2019年12月陆股通持股分析：陆股通流入再创新高，加仓金融消费蓝筹

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 陆股通流入再创新高，加仓金融消费蓝筹 2020 年1 月3 日 ——2019年12月陆股通持股分析 相关报告 《2019 年 1 月陆股通持仓分析——北上流入再创单月新高，白酒家电备受青睐》 《2019 年 2 月陆股通持仓分析—中小创配比提升，MSCI扩容影响几何？》 《2019 年 3 月陆股通持仓分析—陆股通持股首破万亿，加仓非银地产》 《2019 年 4 月陆股通持仓分析—北上资金大幅流出，银行医药仍获加仓》 《2019 年 5 月陆股通持仓分析—北上持股占比近半年首降，加仓农林牧渔》 《2019 年 6 月陆股通持仓分析——北上资金大规模回流，再现喝酒吃药加金融》 《2019 年 7 月陆股通持仓分析——家电&科技受青睐，MSCI 第二次扩容渐近》 《2019 年 8 月陆股通持仓分析 — — 医 药 获 强 势 加 仓 ，MSCI 扩容提振效果明显》 《2019 年 9 月陆股通持仓分析——北上资金流入创新高，加银行家电减食品饮料》 《2019年10月陆股通持仓分析——集中布局家电&医药，MSCI 扩容影响几何？》 《2019 年 11 月陆股通持仓分析——MSCI 扩容落地，集中加仓TMT&家电》 张夏 86-755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 涂婧清（研究助理） tujingqing@cmschina.com.cn 2019年12月北上资金单月流入突破700亿元，创历史新高。中美经贸磋商取得积极进展提振外资风险偏好，且A股估值在全球市场仍有吸引力，北上资金流入有望延续，布局春季行情。12月北上资金主板持股市值占比继续下降，中小板和创业板占比继续上升。所有行业全面加码，北上资金集中买入消费、金融和电子等，但受行业涨幅排名靠后的影响，食品饮料、医药的行业市值占比明显下滑。12月个股净买入规模较高的包括格力电器、贵州茅台、中国平安、恒瑞医药和美的集团等。最近一周净增持强度较大的集中在电子、传媒和医药。 ❑ MSCI 扩容落地以来北上资金仍然保持强劲的流入状态，单月净流入规模创历史新高，突破 700 亿元。第一，MSCI 扩容后主动资金或仍在继续加仓；第二，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，提振市场风险偏好，利于人民币汇率提升；第三，A 股估值在全球股市仍处于低位，且为历史较低水平，对境外资金吸引力较高。目前第二和第三个因素影响持续，境外资金流入有望延续。 ❑ 12 月末陆股通持股市值为 14288 亿元，占同期 A 股自由流通股市值的比例为 5.84%，较前期继续上升 0.24%。 ❑ 从陆股通持股的板块分布来看，主板持股市值占比从今年 6 月以来持续下降，中小企业板市值占比自9月以来持续上升，创业板占比2019年一直持续上升。具体地，主板持股市值占比 80.12%，较前期下降 0.13%；中小企业板占比13.14%，较 11 月末提升 0.09%；创业板占比 6.74%，较 11 月末提升 0.04%。 ❑ 大类行业的配置方面，陆股通持股中，资源品、TMT、金融地产和中游制造行业占比有所提升，消费服务、医疗保健和公用事业行业占比有所下降。 ❑ 从一级行业来看，家用电器占比提升 0.47%，提升幅度最大；食品饮料占比下降 0.89%，下降幅度最大，主要受行业涨幅一般影响，导致市值占比被动下降。其它占比增幅较大的还包括非银金融和房地产行业，分别提升 0.26%、和 0.22%；其它降幅较大的还有医药生物、农林牧渔和公用事业，分别下降0.56%、 0.22%和 0.21%。 ❑ 从行业主动调仓来看，所有一级行业 12 月均处于加仓状态，其中家用电器、银行、非银金融和食品饮料加仓比例较大，分别加仓 0.75%、0.72%、0.66%和 0.53%。其他加仓比例较高的还有医药生物和电子行业，分别加仓 0.46%和 0.42%。纺织服装行业加仓比例最小，为 0.01%。 ❑ 从二级行业看，2019 年 12 月陆股通加仓比例最高的为白色家电、银行 II 和饮料制造，加仓比例分别为 0.75%、0.72%和 0.48%，其他加仓较高行业还包括保险 II、证券 II 和化学制药等。减仓幅度最高的为计算机设备，减仓比例0.03%，其他减仓比例略高的还有动物保健 II、其他建材 ll 和仪器仪表 II。 ❑ 个股方面，北上资金的持股集中度自今年 9 月以来持续下降。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为 48.47%，较 2019 年 11 月的 49.49%继续下降 1.02%。12 月个股净买入规模最高的包括格力电器、贵州茅台、中国平安、恒瑞医药和美的集团，净卖出规模最高的包括海康威视、浪潮信息、先导智能、海尔智家和环旭电子。最近一周净增持强度较大的主要集中在电子、传媒和医药生物。如，太极实业、当代明诚、益丰药房等。 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 一、陆股通流向及持股规模 12 月北上资金单月净流入 2019 年首次突破 700 亿元。具体来看，除 12 月 31 日表现为小幅净流出之外，北上资金在整个 12 月的其余交易日均表现为净流入。其中，12月 16 日净流入最少为 7 亿元，12 月 17 日净流入最多为 88 亿元，整体上 12 月北上资金净流入分布较为平均。12 月前 3 周净流入均超过 200 亿元，月末受假期影响，第 4周仅两个交易日，但仍净买入仍保持较高水平。 MSCI 扩容落地以来北上资金仍然保持强劲的流入状态。究其原因，第一，MSCI 扩容后的主动资金或仍在继续加仓；第二，中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，提振市场风险偏好，利于人民币汇率提升；第三，A 股估值在全球股市仍处于低位，且为历史较低水平，对境外资金吸引力较高。 图 1：12 月北上资金净流入突破 700 亿，创开通以来单月新高 资料来源：Wind，招商证券 2019 年 12 月末陆股通持股市值为 14288 亿元，较前一个月提高 1645 亿元；占同期 A股自由流通股市值的比例为 5.84%，较前期继续上升 0.24%。具体地，2019 年 12 月末陆股通持有的股票 2038 只，较前一个月增加 39 只；其中沪市持股 884 只，对应市值 8370 亿元；深市持股 1154 只，对应市值 5918 亿元。 表 1：2019/12/31 陆股通持股规模及其占比 陆股通持股数目 陆股通持股市值 上市公司数目 市场自由流通市值 持股数量占比 持股市值占比 上海 884 8370.1 1565 134794.6 56.49% 6.21% 深圳 1154 5918.1 2195 110032.7 52.57% 5.38% 合计 2038 14288.2 3760 244827.3 54.20% 5.84% 资料来源：Wind，招商证券 二、陆股通持股的板块配置 从陆股通持股的板块分布来看，主板持股市值占比从今年 6 月以来持续下降，中小企2600290032003500380041004400470050