北证专精特新指数投资价值分析：代表创新型中小企业排头兵的优质成长指数

策略研究 A股策略 证券研究报告 2025 年 08 月 23 日 代表创新型中小企业排头兵的优质成长指数 ——北证专精特新指数投资价值分析 相关研究 - 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 研究支持 吕靖华 A0230124070002 lvjh@swsresearch.com 联系人 吕靖华 (8621)23297818× lvjh@swsresearch.com ⚫ 北证专精特新指数集中涵盖了北交所创新型中小企业的排头兵，聚焦专精特新“小巨人”、底层资产优质，“小盘+硬科技”的独特定位提供差异化价值，是全市场稀缺的优质小盘成长指数，具备较高的投资价值。 ⚫ 北证专精特新底层资产优质且特色鲜明。1）“小盘+硬科技”属性提供差异化投资标的，北证专精特新选样空间仅针对专精特新“小巨人”，小盘特征更显著、行业聚焦硬科技，1、截至 8/15，从市值水平来看，北证专精特新成分股市值中枢 37.4 亿元，比北证 50（48.5 亿元）和中证 2000（51.8 亿元）更低；2、从行业分布来看，权重前五的一级行业为机械设备（22.8%）、电子（14.5%）、电力设备（13.9%）、计算机（12.3%）、美容护理（8.8%），聚焦设备和零部件等硬件科技领域。2）高成长性+高研发投入+高盈利能力，代表中小企业发展的排头兵。1、高成长性：北证专精特新近三年营收复合增速达+40.4%、位于市场主要指数上游水平，且 24Q2 以来收入增速持续向上；2、高研发投入：高成长的背后是高研发投入支持，2022-2024 年北证专精特新平均研发投入比例为 6.2%、仅次于科创 50，显著高于北证 50、创业板指、中证 2000 等；3、高盈利能力：专精特新“小巨人”细分产品市占率高、技术壁垒高，起到产业链强链补链关键作用，反映在财务指标上，呈现“资产周转快、盈利能力强”，北证专精特新近三年平均ROE 水平处主要指数上游。 ⚫ 风格投资价值：立足小盘成长，把握高收益和高波动特征。从指数历史表现来看，北证专精特新自基日以来大幅跑赢市场、表现强势，呈现“高收益、高波动、高回撤”的特征，择时很关键，自基日以来，北证专精特新年化收益率+133.50%、年化波动率 61.21%、夏普比率为 2.18、最大回撤幅度-29.06%，均显著高于创业板指、科创 50、中证 2000、沪深 300 等其他主流宽基指数。小盘成长特征是北证专精特新高弹性的重要来源，更易受微观流动性影响、且业绩弹性更高；此外，从筹码结构角度，截至 24 年基金年报，北证专精特新公募持股比例仅 6.8%，低于创业板指、科创 50、沪深 300 等其他指数，资金流入弹性较高。 ⚫ 专精特新投资价值：关注科技主线&反内卷&专精特新配套/出海。1）科技成长主线是指数高弹性的重要来源。拆分北证专精特新指数自基日以来的收益表现，采用区间加权涨幅计算、典型的高权重高涨幅行业包括机械设备（+202%）、电力设备（+337%）、电子（+188%）、计算机（+210%）等。北证专精特新指数已经聚集了一批科技领域优质的专精特新“小巨人”，如 AI/AI+、机器人、消费电子、军工等，关注后续科技领域催化带来的投资机遇。2）专精特新受益反内卷路径：行业格局改善+供应链资金周转加速。首先，从北证专精特新权重分布来看，先进制造占比 46.5%，而本轮先进制造板块供给出清幅度是历史级别，行业格局改善提供盈利弹性。其次，反内卷强调供应链健康，2025 年 3 月 24 日，国务院发布《保障中小企业款项支付条例》，要求“供应商支付账期不超过 60 天”。近年来，代表中小企业指数的现金循环周期显著高于其他指数，表明中小企业被供应链严重占款，随着反内卷政策执行向各行业铺开，中小企业资金周转有望改善。3）专精特新成长路径：大客户配套+出海开拓。大客户战略是“专精特新”成长最常见的路径，截至 24 年年报，北证专精特新 CR5 大客户收入比重高达 54.8%、显著高于其他指数；当前有一批链主龙头赴港股上市融资，对应新一轮募投扩产周期启动，有望带动相关链主配套型公司订单启动。此外，专精特新出海空间广阔、业绩弹性大，从增速视角，24 年北证专精特新海外收入增速高达+17.8%、远高于其他指数，部分成分股已海外设立研发生产子公司，出海开拓新增量可期。 ⚫ 展望长期，北交所正加速孕育优质专精特新“小巨人”，成分股优化空间大。截至目前，北交所有 179 家在审企业、其中小巨人数量有 100 家，远高于其他板块。从盈利水平对比来看，2022-2024 年，在审小巨人归母净利润中枢分别为 4997、6492 和 7106 万元，ROE 中枢分别为 18.0%、20.2%和 18.0%，显著高于北证专精特新成分股中枢水平，北交所作为发展创新型中小企业的主阵地，未来有望吸纳更多优质小巨人，北证专精特新有望持续焕发生机。 ⚫ 风险提示：1）北交所流动性水平回落的风险；2）政策落地进度不及预期的风险；3）本报告为指数投资价值分析报告，所涉及的行业或个股不构成投资建议。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共24页 简单金融 成就梦想 1.北证专精特新：特色鲜明，代表创新型中小企业排头兵的优质成长指数 ......................................................................... 5 1.1 聚焦专精特新“小巨人”，底层资产特色鲜明 ................................... 5 1.2 定位“小盘+硬科技”，与市场主要指数形成差异化 ........................ 6 1.3 专精特新“小巨人”代表中小企业发展的排头兵 ............................... 8 2.投资价值分析：立足小盘成长，把握专精特新投资机遇 12 2.1 立足小盘成长，高收益高波动是核心特征 ......................................... 12 2.2 把握专精特新投资机遇，关注科技主线&反内卷&专精特新配套/出海 ...................................................................................................................... 14 2.2.1 产业投资价值：科技成长主线是指数高弹性的重要来源 ...........14 2.2.2 专精特新受益反内卷路径：行业格局改善+供应链资金周转加速 ..........................................................................................................16 2.2.3 专精特新成长路径