计算机行业深度研究报告：国产智算芯片，需求强劲，性能生态再进阶

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2025 年 08 月 29 日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） 国产智算芯片：需求强劲，性能生态再进阶  全球智算算力需求持续高景气，国产智算市场空间广阔。1）需求端：美国方面，OpenAI“星际之门”正在着力构建 5000 亿美元集群、xAI Colossus 20 万卡、Meta 1.5 GW Prometheus 等海外大集群，叠加阿联酋 5GW 主权 AI 园区、欧盟 13 座 AI 工厂，不断验证超大规模训练与主权智算投资同步放量。国内方面，大模型 Token 日消耗量从 2024 年初千亿级跃升至 2025 年 3 月十万亿级，垂类应用快速落地，推理需求呈指数级扩张；2）资本端：弗若斯特沙利文数据显示，2025-2029 年中国智算芯片市场 CAGR 为 53.7%，GPU 份额由 69.9%升至 77.3%；根据科智咨询，2023 年以来除基础电信运营商外，新增 AIDC 投资主要由字节跳动驱动；截至 2024 年底，国内 AIDC 累计投入超过 1875 亿元。展望 2025 年，阿里巴巴、腾讯、华为等头部互联网企业计划同步扩大资本开支，叠加字节跳动新增采购，为行业持续扩张奠定基础。3）政策端：美国实体清单持续扩容，国产替代有望加速；此外，国家正按照“点、链、网、面”体系化推进全国一体化算力网络工作，强调“适度超前建设网络设施、丰富算力应用场景”；东数西算二期、算力券与地方智算中心形成需求侧刚性配额，国产 GPU 市场空间广阔，根据 IDC 数据，2024 年我国智算芯片出货量占比超 30%。  硬件性能呈多维技术路线，国产算力方案竞争力得验证。1）先进制程领域，全球芯片先进制程竞争日趋激烈，国际巨头持续突破物理极限，而国内在 7nm及以下先进制造环节虽仍存在瓶颈，但技术追赶步伐正在加快。中芯国际 14 nm 良率>95%，7 nm 量产稳步推进；华为昇腾 910C 以 7 nm+EUV 工艺将 FP16算力推至 448 TFLOPS，并较 910B 功耗再降 15%；2）单卡对标层面，华为昇腾 910C 采用 Chiplet 双芯封装，1024 芯片集群 FP16 算力达 819.2PFLOPS，可对标 NVIDIAH100 集群，支撑千亿参数模型训练；寒武纪思元 590 支持 8 芯片级联，FP16 集群算力 2.048 P FLOPS；3）架构创新侧，华为 CloudMatrix384单机柜集成 384 颗昇腾 910 与 192 颗鲲鹏 CPU，FP16 峰值 300 PFLOPS，跨节 点 延 迟 <1 µs， 线 性 扩 展 度 95%， 在 DeepSeek-R1 预 填 充 效 率 4.45 tokens/s/TFLOPS ， 优 于 SGLang 在 NVIDIA H100 默 认 配 置 下 的 3.18 tokens/s/TFLOPS；验证国产超节点已具备规模化商用能力。  软件兼容性适配自主标准，国产生态逐步突破 CUDA 垄断。NVIDIA 凭 15 年CUDA 沉淀形成“芯片-集群-云”闭环，全球数百万开发者依赖其 CUDA-XAI底座、PyTorch/TensorFlow 框架及 DGX Cloud 服务，2024 年 3 月 EULA 再禁转译层运行，进一步阻断第三方兼容路径。国内企业通过自主研发与协同创新突破封锁：华为 CANN、海光 DTK、寒武纪 BANG+MagicMind 等自研软件栈同步落地；商汤 DeepLink 跨 10 余款国产芯片完成千亿参数模型 20 天不间断训练，效率保持 95%，《新一代人工智能基础设施白皮书》评分四项满分；信通院 AISHPerf、无问芯穹 Infini-AI、阶跃星辰“模芯联盟”，推动国产模型与芯片从适配走向全链路协同。伴随《算力互联互通能力要求》、“一度算力”计量标准及 400G ROADM 网络落地，全国算力正由“可用”向“可交易、可调度、可度量”升级，商业化拐点已现。  投资建议：建议关注算力产业方向：1）芯片：寒武纪、海光信息、景嘉微、芯原股份、瑞芯微、龙芯中科；2）服务器：中科曙光、浪潮信息、华勤技术、沃尔核材、欧陆通；3）数据中心：万国数据、科华数据、润泽科技、优刻得、宝信软件、金山云、网宿科技、光环新网、世纪互联；4）交换机：锐捷网络、紫光股份、光迅科技、华工科技；5）硬件/端侧：恒玄科技、瑞芯微、移远通信、乐鑫科技、中科创达、云天励飞、智微智能等。  风险提示：大模型应用落地不及预期；技术发展不及预期；市场竞争加剧。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 联系人：周楚薇 邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 337 0.04 总市值(亿元) 60,629.86 5.22 流通市值(亿元) 54,102.54 5.78 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 16.8% 19.3% 114.9% 相对表现 9.2% 4.5% 78.7% 相关研究报告 《计算机行业重大事项点评：国家数据基建提速，应用生态加速成熟》 2025-08-28 《计算机行业周报（20250818-20250822）：阅兵日程公布，看好 2025H2-2026 行业景气度》 2025-08-24 《计算机行业重大事项点评：DeepSeek V3.1：效率与场景迈入双突破时代》 2025-08-22 -4%37%77%117%24/0824/1125/0125/0425/0625/082024-08-29~2025-08-29计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 需求端多维共振分析：不仅关注全球超大规模集群建设与主权算力布局带来的增量需求，更聚焦 AI 推理爆发催生的 Token 消耗增长及垂直行业应用落地对算力芯片的差异化需求，全面呈现市场扩容动力。 国产替代进程量化追踪：通过海关数据、市场份额统计等硬指标，清晰展现美国技术限制背景下，国产 AI 芯片在出货量占比、企业营收增速等方面的突破，量化分析政策（如算力券补贴、采购配额）对替代进程的推动作用。 硬软协同发展框架构建：将硬件性能提升（先进制程、单卡算力、集群架构）与软件生态突围（自主技术栈、异构调度、标准制定）置于同一分析框架，揭示国产算力产业链从单点突破到全栈贯通的演进路径，为把握产业投资机会提供系统性参考。 投资逻辑 需求驱动确定性高：AI 大模型训练与推理需求持续攀升，全球及国内智算中心建设加速，云厂商与运营商资本开支向智算倾斜，2024-2029 年国内 AI 计算加速芯片市场规模 CAGR 预计达 53.7%，GPU 作为核心品类将持续领跑增长。 国产替代空间明确：美国出口限制持续