苏州银行2025年中报点评：盈利能力稳健，对公护城河稳固

银行/城商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 苏州银行（002966.SZ） 2025 年 08 月 29 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/28 当前股价(元) 8.32 一年最高最低(元) 9.48/6.60 总市值(亿元) 371.96 流通市值(亿元) 365.77 总股本(亿股) 44.71 流通股本(亿股) 43.96 近 3 个月换手率(%) 55.82 股价走势图 数据来源：聚源 《对公优势彰显，资产质量优异—苏州银行 2024 年报&2025 年一季报点评》-2025.4.30 《盈利能力稳健，资产较快扩张—苏州 银 行2024年 三 季 报 点 评 》-2024.10.31 《盈利平稳增长，资产质量持续优异— 苏 州 银 行 2024 年 中 报 点 评 》-2024.9.1 盈利能力稳健，对公护城河稳固 ——苏州银行 2025 年中报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  Q2 单季营收增速边际改善，盈利能力稳健 苏州银行 2025 年上半年分别实现营收、归母净利润 65.04 亿元（YoY+1.81%）、31.34 亿元（YoY+6.15%），盈利能力保持稳健。2025Q2 单季营收同比+2.88%，增速环比有所上升。2025Q2 单季净利息收入同比增长 6.16%，逆转了连续多个季度的负增长。2025 年上半年净息差为 1.33%，较 2025Q1 下降仅 1BP。盈利能力保持稳健，我们维持盈利预测：预计苏州银行 2025-2027 年归母净利润为55.31/60.56/64.74 亿元，YoY+9.14%/+9.49%/+6.90%，当前股价对应 2025-2027 年 PB 为 0.70/0.64/0.62 倍。考虑到其对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。  对公贷款高增势头延续，存款增长较为稳定 2025Q2 末苏州银行总资产为 7550 亿元（YoY+14.47%），增速高于 2025Q1 末，其中贷款同比增速 11.81%。对公贷款仍然保持 20%以上高增，彰显区域资产获取能力，零售贷款需求仍然复苏较慢。存款总额为为 4628 亿元，同比增长 11.44%，其中对公存款、零售存款同比分别增长 7.19%、15.39%，对公存款增速放缓主要受到高基数影响。2025 年上半年存款平均成本率为 1.80%，同比下降 31BP，较2024 年全年下降 29BP，成本压降成效显著，带动负债付息率同比下降 30BP，一定程度对冲了资产端收益率下降的影响。  2025Q2 末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高 苏州银行资产质量持续优异，不良率环比持平为 0.83%，关注率为 0.75%，较2025Q1 末略有上升。2025Q2 末拨备覆盖率边际下降至 447.20%，仍处于较高水平，资产质量护城河稳固。截至 2025Q2 末核心/一级/资本充足率分别为9.87%/11.67%/14.57%，均处较充足水平，较 2025Q1 末均边际提升，有效支撑业务持续扩张。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 11,866 12,224 12,640 13,095 13,424 YOY(%) 0.88 3.01 3.41 3.60 2.51 归母净利润(百万元) 4,601 5,068 5,531 6,056 6,474 YOY(%) 17.41 10.16 9.14 9.49 6.90 拨备前利润(百万元) 7,386 7,504 8,019 8,316 8,695 YOY(%) -3.78 1.59 6.86 3.71 4.56 ROE(%) 12.00 11.68 13.01 12.75 12.27 EPS(期末股本摊薄/元) 1.25 1.32 1.30 1.35 1.31 P/E(倍) 6.46 6.13 6.42 6.16 6.35 P/B(倍) 0.75 0.71 0.70 0.64 0.62 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%48%2024-082024-122025-04苏州银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025 年上半年营收增速边际上升（亿元） 附图 2：2025 年上半年归母净利润增速边际微降（亿元） 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q2 单季营收增速边际上升（亿元） 附图 4：2025Q2 单季归母净利润增速环比下降（亿元） 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q2 年化 ROE 保持高位 附图 6：2025Q2 净息差边际下降 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、苏州银行财报、开源证券研究所 65.04 1.81%0%2%4%6%8%10%12%14%0204060801001201402021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H1营业收入yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%30%010203040502021Q12021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H1归母净利润yoy（右轴）2.88%-10%-5%0%5%10%15%20%-20-100102030402021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2单季营业收入yoy（右轴）15.54 -20%-10%0%10%20%30%40%-10-5051015202021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2单季归母净利润yoy（右轴）12.34 8910111213142020H12020Q1-Q32020A2021Q120