公司首次覆盖报告：精密注塑龙头，机器人+MPO业务双轮驱动

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 唯科科技（301196.SZ） 2025 年 08 月 24 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/8/22 当前股价(元) 94.80 一年最高最低(元) 110.66/26.00 总市值(亿元) 118.74 流通市值(亿元) 118.10 总股本(亿股) 1.25 流通股本(亿股) 1.25 近 3 个月换手率(%) 301.48 股价走势图 数据来源：聚源 精密注塑龙头，机器人+MPO 业务双轮驱动 ——公司首次覆盖报告 孟鹏飞（分析师） 欧阳蕤（分析师） 朱珠（联系人） mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 ouyangrui@kysec.cn 证书编号：S0790525060002 zhuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790124070020  唯科科技：“模塑一体化”龙头公司 唯科科技成立于 2005 年，主要从事精密注塑模具相关业务，并将业务延伸至下游的注塑件、组件和健康小家电总成产品领域。客户包括汽车领域的均胜电子、捷温科技、博泽集团等；电子/机器人领域的康普、尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔、THOMSON LINEAR、MAXON、ASETEK 等。考虑到公司切入人形机器人赛道，新业务 MPO 有望放量，预计 2025-2027 年归母净利润 2.99/3.61/4.1 亿元，当前股价对应 PE 为 39.7/32.9/29.0 倍，首次覆盖给予“买入”评级。  注塑件业务受益汽车轻量化趋势，MPO 有望成为公司新增长极 注塑件显著优势，是汽车领域主流轻量化产品，公司 2024 年收购头部新能源主机厂一级供应商宇科塑料，持续加码新能源业务。此外，MPO 是数据中心的关键元器件，需求景气度高。康普公司是全球性的通讯网络基础架构解决方案供应商，其 CCS 业务中数据中心占比达 40%，公司绑定康普，为其提供注塑模具和注塑件等产品，并陆续承接康普电子 AI 服务器上的新项目如适配器、光纤连接头等产品。考虑到康普对 MPO 相关产品需求非常大，公司有望持续加深和康普合作，加速相关业务放量。  机器人轻量化趋势明确，公司前瞻布局人形机器人相关产品 机器人轻量化具有减重增加续航、性能突破、场景拓展和降本等多重优势，同新能源汽车产业逻辑相通。特斯拉 Optimus 通过材料创新和结构设计，二代产品减重后行走速度提升 30%，续航时间从 1.8 小时延长至 4.2 小时，性能提升明显。材料轻量化作为机器人轻量化重要方式，其中以 PEEK 为代表的工程材料正助力机器人的性能提升。公司前瞻性的布局机器人赛道，推出包括关节电机零部件、PEEK/PPS 等材料丝杆类产品、行星齿轮箱及仿生机器人电子皮肤等产品，并积极对接国内机器人主机厂及一级供应商。  风险提示：宏观经济波动风险、人形机器人产业化不及预期风险、供应链导入不及预期风险。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,341 1,819 2,278 2,803 3,278 YOY(%) 40.0 35.6 25.2 23.0 17.0 归母净利润(百万元) 168 220 299 361 410 YOY(%) 2.8 31.1 35.9 20.5 13.7 毛利率(%) 31.6 29.0 29.6 29.8 30.2 净利率(%) 12.5 12.1 13.1 12.9 12.5 ROE(%) 5.6 7.1 9.0 10.0 10.5 EPS(摊薄/元) 1.34 1.76 2.39 2.88 3.27 P/E(倍) 70.7 53.9 39.7 32.9 29.0 P/B(倍) 3.9 3.8 3.6 3.3 3.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2024-082024-122025-04唯科科技沪深300公司研究 公司首次覆盖报告 开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 唯科科技：注塑模具头部品牌 ................................................................................................................................................ 4 1.1、 深耕注塑行业 20 年，打造模塑一体化龙头企业 ........................................................................................................ 4 1.2、 业绩稳定增长，盈利能力保持较高水平 ...................................................................................................................... 5 1.3、 股权结构稳定，股权激励彰显增长信心 ...................................................................................................................... 6 2、 公司注塑件产品迎发展机遇，MPO 有望成为新业务增长极 ............................................................................................... 7 2.1、 新能源汽车轻量化趋势持续驱动注塑件市场需求增长 .............................................................................................. 7 2.2、 健康消费叠加线上渗透激活小家电千亿市场，公司有望持续受益 ........................................................................ 10 2.3、 AI 浪潮下 MPO 需求景气度高，公司绑定核心客户有望享受红利 ........................................................................ 11 3、 轻量化是必然趋势，公司前瞻布局人形机器人赛道 ........................................................................................................... 13 3.1、 轻量化：机