北交所信息更新：半导体玻璃基板产品有望迎来放量，低介电常数玻纤筹建产线

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 戈碧迦（835438.BJ） 2025 年 08 月 28 日 投资评级：增持（维持） 日期 2025/8/26 当前股价(元) 49.91 一年最高最低(元) 58.88/9.98 总市值(亿元) 72.18 流通市值(亿元) 69.57 总股本(亿股) 1.45 流通股本(亿股) 1.39 近 3 个月换手率(%) 296.8 《设立子公司布局医疗新材料板块，重点发展半导体应用领域—北交所信息更新》-2025.6.27 《计划新增购置 4 条生产线，2024 年实现归母净利润 7081 万元—北交所信息更新》-2025.2.25 《完成自主知识产权微晶玻璃研发及试制，短期业绩承压—北交所信息更新》-2024.11.3 半导体玻璃基板产品有望迎来放量，低介电常数玻纤筹建产线 ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司半导体产品已通过部分知名厂商验证，低介电常数玻纤开始筹建产线 戈碧迦 2025H1 在半导体应用领域加大研发投入，开发了多款产品，经下游客户加工后的产品已通过部分知名半导体厂商验证，预计下半年开始将持续获得产品销售收入。公司在低介电常数玻璃纤维产品研发上取得较大的进展，并开始筹建相应的生产线。2025H1 公司实现营业收入 2.51 亿元，同比-22.06%；归母净利润 1238.99 万元，同比-74.13%。我们看好公司长期可持续发展能力以及在半导体领域应用拓展，维持 2025 并上调 2026-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 68/121/214(原 81/83)百万元，对应 EPS 分别为 0.47/0.83/1.48 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 106.5/59.8/33.7 倍，维持“增持”评级。  全球玻璃基板市场主要被美日企业占据，2023 年我国市场规模为 333 亿元 从全球市场份额占比情况来看，全球玻璃基板行业市场份额占比最高的是康宁，占比为 48%，接近整个市场的一半；其次为旭硝子，占比为 23%；第三是电气硝子，市场份额占比为 17%。国内市场来看，随着玻璃基板需求的增长，我国多家企业也加快了对玻璃基板的研究，而这也加快我国玻璃基板行业市场规模的增长。观研天下数据显示，2018 年到 2023 年我国玻璃基板行业市场规模一直为增长趋势，到 2023 年我国玻璃基板行业市场规模为 333 亿元，同比增长 7.42%。  未来通过产品验证后有望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商 康宁先进光学致力于为下游企业供应先进的封装产品，涵盖传统封装与前沿的先进封装技术。2025 年 7 月康宁开发了半导体基板专用玻璃。玻璃基板封装关键技术为玻璃通孔 TGV 互连技术，主要用来解决 TSV 转接板由于硅衬底损耗带来高频或高速信号传输特性退化、材料成本高与工艺复杂等问题。近年来技术日趋完善。戈碧迦未来积极布局光电材料前沿领域，其半导体领域新产品行业空间广阔，未来通过产品验证后有望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商，逐步在高端玻璃材料领域实现国产替代。  风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 808 566 654 871 1,265 YOY(%) 88.3 -30.0 15.5 33.1 45.3 归母净利润(百万元) 104 70 68 121 214 YOY(%) 127.4 -32.6 -3.5 77.9 77.7 毛利率(%) 29.8 30.6 28.3 32.1 35.7 净利率(%) 12.9 12.4 10.4 13.9 16.9 ROE(%) 15.3 7.5 6.8 10.9 16.3 EPS(摊薄/元) 0.72 0.49 0.47 0.83 1.48 P/E(倍) 69.3 102.8 106.5 59.8 33.7 P/B(倍) 10.6 7.7 7.2 6.5 5.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、 半导体产品已通过知名厂商验证，预计下半年获得收入 ..................................................................................................... 3 1.1、 全球玻璃基板市场被美日企业占据，2023 年我国市场规模 333 亿元 ..................................................................... 3 1.2、 未来通过产品验证后有望实现产品放量，对标康宁等国际知名厂商 ...................................................................... 4 2、 2025H1 实现营业收入 2.51 亿元，归母净利润 1238.99 万元 ............................................................................................... 5 3、 低介电玻纤产品研发取得较大进展，开始筹建相应生产线 ................................................................................................. 6 4、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 附：财务预测摘要 ..........................................................................................................................