中信银行2025年中报点评：利润平稳增长，中期分红比例拟提升

银行/股份制银行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 中信银行（601998.SH） 2025 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/27 当前股价(元) 7.91 一年最高最低(元) 9.07/5.66 总市值(亿元) 4,401.53 流通市值(亿元) 3,224.35 总股本(亿股) 556.45 流通股本(亿股) 407.63 近 3 个月换手率(%) 9.91 股价走势图 数据来源：聚源 《中信银行 AIC 获批筹建，投贷联动迈向新阶段—0603 中信银行跟踪更新》-2025.6.4 《存贷增速提升，盈利韧性仍强—中信银行 2025 年一季报点评》-2025.5.1 《息差表现跑赢同业，分红比例继续提升—中信银行 2024 年报点评》-2025.3.27 利润平稳增长，中期分红比例拟提升 ——中信银行 2025 年中报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  营收降幅收窄、利润正增，净息差领先上市银行同业 中信银行 2025H1 实现营收 1058 亿元（YoY-2.99%），同比降幅较 2025Q1 收窄。其中利息净收入同比下降 1.94%。2025H1 净息差为 1.63%，在已披露中报的 16家上市银行中排名居前，环比下降仅 2BP。2025H1 存款平均成本率 1.65%，同比下降 33BP。受低基数影响，2025Q2 手续费及佣金净收入同比增长 3.38%；投资净收益同比增长 11.09%；公允价值变动净收益为-2.7 亿元，主要受市场波动及基数影响，对营收形成一定掣肘。2025Q2 实现归母净利润 170 亿元，同比增长 4.11%，盈利能力韧性较强。我们维持其盈利预测，预计中信银行 2025-2027年归母净利润分别为 688/711/718 亿元，同比增速分别为+0.36%/+3.30%/+1.01%；当前股价对应 2025-2027 年 PB 分别为 0.59/0.56/0.52 倍，维持“买入”评级。  存款增速仍较高，零售财富管理效能释放 2025Q2 末总资产为 9.86 万亿元，同比增长 8.28%，其中贷款同比增长 3.72%，Q2 对公贷款增速放缓且个人贷款未明显复苏。2025Q2 末存款余额为 6.11 万亿元，同比增速为 10.74%，仍处于较高水平。存贷增速差（存款 YoY-贷款 YoY）为 7.01%，较 2025Q1 环比继续提升。此外，中信银行财富管理的效能持续释放，2025Q2 零售 AUM 达 4.99 万亿元，较年初增长 6.52%。  资产质量稳健，拟提升中期分红比例至 30.7% 中信银行近年资产质量保持稳健，2025Q2 末不良率边际持平为 1.16%，其中对公贷款不良率较年初下降 13BP 至 1.14%，个人贷款不良率较年初上升 4BP 至1.29%。2025Q2 末拨备覆盖率为 207.53%，较 2025Q1 末略有上升。此外，核心/一级/资本充足率分别为 9.49%/10.94%/13.47%，均较 2025Q1 末边际上升，资本“弹药”较为充足。2024 年中信银行普通股现金分红占归属于普通股股东净利润的比例升至 30.50%，中报明确“拟将 2025 年度中期分红比例提升至 30.7%”，高分红投资属性延续，截至 2025-08-27 静态股息率为 4.48%。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 205,896 213,646 221,582 227,002 225,357 YOY(%) -2.60 3.76 3.71 2.45 -0.72 归母净利润(百万元) 67,016 68,576 68,825 71,094 71,815 YOY(%) 7.91 2.33 0.36 3.30 1.01 拨备前利润(百万元) 137,091 141,993 150,496 154,143 153,013 YOY(%) -5.34 3.56 5.99 2.42 -0.73 ROE(%) 10.80 9.79 9.94 9.71 9.29 EPS(期末股本摊薄/元) 1.37 1.26 1.27 1.31 1.32 P/E(倍) 5.30 5.75 5.69 5.51 5.45 P/B(倍) 0.59 0.58 0.59 0.56 0.52 数据来源：聚源、开源证券研究所 -32%-16%0%16%32%48%2024-082024-122025-04中信银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025H1 营收增速边际上升（亿元） 附图 2：2025H1 归母净利润增速边际上升（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 附图 3：2025Q2 单季营收增速环比上升（亿元） 附图 4：2025Q2 单季归母净利润增速环比上升（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 附图 5：2025Q2 末总资产增速边际下降（亿元） 附图 6：2025Q2 单季新增资产同比下降（亿元） 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 数据来源：Wind、中信银行 2025 年中报、开源证券研究所 1057.62 -2.99%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%-2400-2000-1600-1200-800-40004008001200160020002400营业收入yoy（右轴）364.78 2.78%-5%-3%-1%1%3%5%7%9%11%13%15%-240-140-4060160260360460560660归母净利润yoy（右轴）539.92 -2.28%-5%-2%1%4%7%10%-300-1001003005007002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2单季营业收入yoy（右轴）4.11%-10%0%10%20%30%40%-500501001502002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2单季归母