半导体行业事件点评：供给端缩减，LPDDR4X价格显著上行

敬请阅读末页之重要声明 供给端缩减，LPDDR4X 价格显著上行 相关研究： 1.《DDR4价格持续攀升，NAND价格温和上行》 2025.07.10 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 13.70 17.3 68.0 绝对收益 21.6 32.0 101.8 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王文瑞 证书编号：S0500523010001 Tel：(8621) 50293694 Email：wangwr2@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路 88 号中国人寿金融中心 10 楼 核心要点： ❑ DDR4 行业市场报价持续走高，LPDDR4X 价格上行延续 受 DDR4 价格持续上涨影响，三星原计划在 2025 年底前逐步停产 1z 制程 DDR4，但现已决定将停产时间延后至 2026 年 12月。受此消息影响，近两周 DDR4 市场价格整体趋于平稳，但中长期来看，DDR4 的供给短缺仍将引起 DDR4 颗粒价格的上涨。 LPDDR4X 受供应端缩减叠加供应商间出现竞价，需求端中短期中低端手机、平板需求仍保持平稳推动，价格显著上行。Trendforce 预计第三季度 LPDDR4X 现货均价涨幅为 38%-43%。LPDDR5X 受需求回暖带动，合约价将持续上扬，估季增 10~15%。 ❑ SSD 行业市场价格微幅下跌，嵌入式渠道市场价格近期趋于平稳 主流 NAND 制造商产能由低毛利产品转向高毛利产品，将更多资源分配给开发高容量 QLC 产品。容量低于 512Gb 的产品受供给端缩减影响，价格上涨幅度较为明显。 行业市场中，存储厂商目前 SSD 供应相对充足，行业客户仍以去库存为主，整体备货意愿较为低迷，且开学季临近，但需求仍为提升，部分厂商迫于业绩压力降价出货。嵌入式市场中，短期受需求端客户面对高价格持观望态度影响，渠道市场价格近期趋于平稳；但中长期来看，eMCP、uMCP 等产品受 LPDDR4X 价格上行推动，现货市场均价预计后期仍震荡上行。 ❑ 投资建议 SK 海力士、美光逐步退出利基型 DRAM 市场，利基型 DRAM 受供需影响，价格有望保持在中高位水平。需求端，PC、IOT 及工控板块弱复苏态势延续，叠加国产化替代仍为大势所趋，预计推动各类存储原厂端供应价格逐步上行，国内存储原厂中长期受益。我们维持行业“买入”评级，建议关注兆易创新、澜起科技、聚辰股份、神工股份。 ❑ 风险提示 下游市场需求不足；研发进展不及预期；存储市场竞争加剧；晶圆制造价格上调幅度超预期；宏观政策变化不及预期。 证券研究报告 2025 年 8 月 27 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业事件点评 2 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 1 供给端缩减，LPDDR4X 价格显著上行 根据芯智讯消息，受 DDR4 价格持续上涨影响，三星原计划在 2025 年底前逐步停产 1z 制程 DDR4，但现已决定将停产时间延后至 2026 年 12 月。受此消息影响，近两周 DDR4 市场价格整体趋于平稳，但中长期来看，DDR4 的供给短缺仍将引起 DDR4 颗粒价格的上涨。DXI 指数受 HBM 及DDR4价格上涨带动仍保持上行。截至2025年8月26日DXI指数收于88586.1点，双周涨幅为 0.17%，年初至今涨幅扩大至 97.38%。 DDR4 渠道市场价格近期涨幅明显缩窄，根据 wind 数据显示，DDR4 16G（2Gx8 3200Mbps)现 货 均 价 双 周 涨 幅 为 5%，DDR4 16Gb （1Gx16 3200Mbps）产品现货均价双周涨幅为 0.5%。DDR4 8Gb（512mx18 3200Mbps）产品现货均价双周涨幅为-2.23%，DDR4 8Gb（1Gx8 3200Mbps）产品现货均价双周涨幅为-1.72%。行业市场内存条报价持续走高，根据 China Flash Market 的统计数据显示，截至 8 月 26 日，DDR4 SODIMM 8GB 3200 产品行业市场价格周度涨幅为 16.67%，DDR4 SODIMM 16GB 3200 产品行业市场价格周度涨幅为 6.67%。 图 1 DXI 指数（截至 2025.08.25） 图 2 DDR4（16G）现货均价（美元）(截至 2025.08.26） 资料来源：wind、湘财证券研究所 资料来源：wind、湘财证券研究所 图 3 DDR4（8G）现货均价（美元）（截至 2025.08.26） 图 4 DDR3（4GB）现货均价（美元）（截至2025.08.26） 资料来源：wind、湘财证券研究所 资料来源：wind、湘财证券研究所 3 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图 5 DDR5(16GB(2GX8),4800/5600MBPS)现货均价（美元）（截至 2025.08.26） 资料来源：wind、湘财证券研究所 LPDDR4X 价格显著上行，主要受供应端缩减叠加供应商间出现竞价，需求端中短期中低端手机、平板需求仍保持平稳推动。当前，韩系与美系存储器原厂已规划于 2025 至 2026 年末逐步停止供应 LPDDR4X，根据Trendforce 统计数据显示 2025 年 LPDDR4X 占移动用 DRAM 产出占比约为42%，停产造成供需缺口逐渐浮现。需求端， LPDDR4X 向 LPDDR5X 的转单短期仍面临较大障碍。低端智能手机处理器大多已停止迭代，仅支持 LPDDR4X；部分中低端芯片虽兼容 LPDDR4X 与 LPDDR5X，但受价格敏感性影响，以及中系存储厂商的成本优势和政策补贴驱动，品牌过去仍主要采用 LPDDR4X。如今，随着 LPDDR4X 供应趋紧，品牌已开始对部分可替代产品进行 LPDDR5X 测试，但庞大的中低端市场（如仍依赖 4G 处理器的产品）受限于芯片适配性，短期内仍难以完成切换。 根据 China Flash 数据显示，LPDDR4X 96G 产品渠道市场现货均价月度涨幅为 6.7%，LPDDR4X 64GB 产品渠道市场均价月度涨幅为 6.4%，LPDDR4X 48GB 产品渠道市场现货均价月度涨幅为 10.2%，LPDDR4X 32GB产品渠道市场现货均价月度涨幅为 5.2%，LPDDR4X 16GB 产品渠道市场现货均价月度涨幅为 2.6%。Trendforce 预计第三季度 LPDDR4X 现货均价涨幅为 38%-43%。LPDDR5X 受需求回暖带动，合约价将持续上扬，估季增10~15%。 4 敬请阅读末页之重要声明 行业研究 图 6 嵌入式-LPDD