公司事件点评报告：标签材料拉动营收增长，柔性传感器多维突破

2025 年 08 月 27 日 标签材料拉动营收增长，柔性传感器多维突破 —福莱新材（605488.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 基本数据 2025-08-26 当前股价（元） 33.84 总市值（亿元） 95 总股本（百万股） 280 流通股本（百万股） 278 52 周价格范围（元） 10.8-62.5 日均成交额（百万元） 309.92 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《福莱新材（605488）：二代产品携手兆威，股权激励绑定核心研发团队》2025-07-17 2、《福莱新材（605488）：产业一体化充实业绩，真柔性构筑成长新曲线》2025-04-11 3、《福莱新材（605488）：广告喷墨打印材料龙头进军电子皮肤领 域》2024-12-24 福莱新材发布 2025 年半年度报告：公司实现总营业收入13.34 亿元，同比增长 15.40%；实现归母净利润 0.51 亿元，同比下降 19.58%。其中，2025Q2 单季度实现营业收入 7.31亿元，同比增长 22.42%，环比增长 21.28%；实现归母净利润0.16 亿元，同比下降 52.51%，环比下降 53.98%。 投资要点 ▌ 产业一体化战略稳步推进，标签材料表现亮眼 公司持续深化“产业一体化、应用多元化”战略，通过向上游基膜、胶水延伸，显著降低产品成本和交付稳定性。2025年上半年，公司各业务板块发展分化。其中，标签标识印刷材料业务作为传统增长引擎持续发力，实现营收 4.19 亿元，同比增长 28.42%，毛利率提升 1.32 个百分点至 20.58%，主要得益于公司积极开拓海外市场及优化产品结构。传统优势业务广告喷墨打印材料实现营收 6.23 亿元，同比增长3.27%，但受市场竞争加剧影响，毛利率有所下滑。新兴业务电子级功能材料营收同比高增 28.02%，但同样面临市场竞争压力，毛利率下降 2.57 个百分点至 14.57%。整体来看，产品毛利率短期下降构成公司上半年归母净利润下滑的主因。 ▌ 柔性传感器多维度突破，产业化进程加速 上半年公司在人形机器人电子皮肤布局取得关键进展。首条柔性传感器中试产线建成投产，成功应用于 ZWHAND 灵巧手；相继推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品，以“真柔性、全曲面、三维力”三大核心特性实现代际升级；与浙江清华柔性电子技术研究院共建智能感知联合实验室，聚焦柔性电子皮肤的研发；聘请 Syntouch 原副总裁加盟公司，带队攻关北美核心客户；引入算法专家廖永兴博士负责边缘计算、机器人小脑等项目攻关；目前公司正积极开拓机器人、工业检测、潮玩、新能源电池等高增长应用领域，第二成长曲线雏形已现。 ▌ 携手汤姆猫、奋达科技，合作共创情感机器人 7 月 22 日，福莱新材与汤姆猫、奋达科技签署战略合作协议，共同打造“AI+IP”智能硬件生态，拓展 AI 陪伴机器人蓝海市场。感陪伴机器人指的是基于多模态大模型、拥有传-1000100200300400500(%)福莱新材沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 感交互能力、配备具象化外表的智能机器人，可在老年陪护、儿童成长、Z 世代情绪疗愈、宠物互动等场景中提供主动交互与情感反馈。情感机器人市场在人口结构变化驱动下，正处于爆发前夜。相对于结构复杂、体型庞大、需要多模块协同的人形机器人，以桌面宠物、下棋机器人等为构想的桌面级情感陪伴机器人体积小、价格低，在当下或具有更广泛的适用场景。目前情感陪伴设备已经纳入我国智慧养老产品目录，地方政府采购补贴最高达 40%，未来桌面级情感陪伴机器人价格或进一步降低，加速走进千家万户。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.23、1.56、2.19亿元，当前股价对应 PE 分别为 76.8、60.7、43.3 倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 行业需求不及预期；行业竞争加剧；柔性传感器产业化不及预期；柔性传感器下游验证不及预期；公司项目建设不及预期；股权激励进展低于预期风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 2,541 3,209 3,613 4,019 增长率（%） 19.2% 26.3% 12.6% 11.2% 归母净利润（百万元） 139 123 156 219 增长率（%） 98.4% -11.3% 26.5% 40.1% 摊薄每股收益（元） 0.71 0.44 0.56 0.78 ROE（%） 9.3% 7.8% 9.4% 12.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 335 369 487 626 应收款 562 710 799 889 存货 256 315 353 388 其他流动资产 308 362 395 428 流动资产合计 1,461 1,755 2,035 2,331 非流动资产: 金融类资产 100 100 100 100 固定资产 1,234 1,538 1,590 1,546 在建工程 644 258 103 41 无形资产 124 117 111 105 长期股权投资 10 10 10 10 其他非流动资产 31 31 31 31 非流动资产合计 2,043 1,955 1,846 1,734 资产总计 3,504 3,710 3,880 4,065 流动负债: 短期借款 462 462 462 462 应付账款、票据 550 676 759 834 其他流动负债 330 330 330 330 流动负债合计 1,376 1,512 1,600 1,680 非流动负债: 长期借款 615 615 615 615 其他非流动负债 10 10 10 10 非流动负债合计 625 625 625 625 负债合计 2,002 2,137 2,225 2,306 所有者权益 股本 195 280 280 280 股东权益 1,502 1,573 1,655 1,759 负债和所有者权益 3,504 3,710 3,880 4,065 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 122 108 137 192 少数股东权益 -17 -15 -19 -27 折旧摊销 79 88 108 112 公允价值变动 -2 -2 -2 -2 营运资金变动 -189 -126 -73 -77 经营活动现金净流量 -7 54 151 197 投资活动现金净流量 -700 82 103 106 筹资活动现金净流量 740 -37 -55 -88 现金流量净额 34 99 199