主要产品产销高速增长，营收与归母净利润同比高增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月27日优于大市金发科技（600143.SH）主要产品产销高速增长，营收与归母净利润同比高增核心观点公司研究·财报点评基础化工·塑料证券分析师：杨林证券分析师：董丙旭010-880053790755-81982570yanglin6@guosen.com.cndongbingxu@guosen.com.cnS0980520120002S0980524090002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价16.37 元总市值/流通市值43161/42517 百万元52 周最高价/最低价17.68/6.91 元近 3 个月日均成交额1463.07 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《金发科技（600143.SH）-2024 年业绩稳定增长，2025 年一季度业绩延续高增》 ——2025-04-22《金发科技（600143.SH）-全球改性塑料龙头，开拓高端材料应用》 ——2025-03-282025 年上半年公司营收同比增长 35.50%，归母净利润同比增长 54.12%。金发科技 2025 年半年报显示 2025 年上半年，公司实现营业收入 316.36 亿元，同比增长 35.50%，实现归母净利润 5.85 亿元，同比增长 54.12%。2025 年上半年公司毛利率为 12.29%；其中第二季度公司营业收入 159.70 亿元，同比增长 24.41%，归母净利润为 3.21 亿元，同比增长 19.40%，毛利率为 12.49%。改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局提速。2025 年上半年公司改性塑料产品销量为 130.88 万吨，同比增长 19.74%，营收为 164.73 亿元，同比增长 18.62%。公司通过深化与全球各行业头部企业合作，实现在汽车、新能源、电子电工等领域销量的稳定增长。上半年公司加速推进海外本土化供应，实现海外成品销量 16.10 万吨，同比增长 33.17%，进一步提升了公司产品的全球竞争力，扩大了市场影响力。绿色石化板块加速合成改性一体化建设，优化产品结构，降低生产成本。2025年上半年宁波金发主要产成品营收 37.61 亿元，同比增长 43.17%，聚丙烯产品销量 41.93 万吨，同比增长 14.00%；辽宁金发主要产品营收 37.22 亿元，同比增长 46.48%，ABS 产品销量 24.36 万吨，同比增长 40.65%。公司持续推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化建设，提高产品附加值与竞争力。公司全面提升装置产能利用率，降低生产成本。新材料新增产能不断投产，不断应用于新场景。2025 年上半年，公司新材料板块产成品销量 12.85 万吨，同比增长 31.39%。公司实现了 5 万吨生物基丁二酸稳定生产，年产 1 万吨生物基 BDO 成功投产，5000 吨/年 LCP 即将投产。公司持续拓展了产品在 3D 打印、AI 服务器连接器、机器人等领域的应用。医疗健康板块公司积极开拓市场，经营较为稳健。2025 年上半年，公司医疗健康板块销售收入4.68亿元，同比增长185.37%，其中主要产品丁腈手套销量40.76亿元，同比增长 199.71%。公司还成功开发了硝化纤维素微孔膜、超临界静电喷射(SEJ)非织造布等新产品。风险提示：原材料成本上涨、新产品放量及市场推广的风险、技术被赶超或替代的风险、新项目建设及产业化进度不及预期、汇兑风险等风险。投资建议：我们认为，公司行业龙头地位稳固，改性塑料及新材料板块稳定增长，新应用、新产品不断出现。绿色石化及医疗健康板块经营持续转好。我们维持2025-2027 年 盈 利 预 测 ， 分 别 为 12.22/16.27/19.44 亿 元 ， 摊 薄 EPS 为0.46/0.62/0.74 元。维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)47,940.5960,514.2466,177.7271,866.3177,311.65(+/-%)18.63%26.23%9.36%8.60%7.58%净利润(百万元)316.73824.621,221.911,627.141,943.93(+/-%)-84.10%160.36%48.18%33.16%19.47%每股收益（元）0.120.310.460.620.74EBITMargin6.88%6.83%2.46%2.74%3.34%净资产收益率（ROE）1.94%4.59%6.62%8.52%9.78%市盈率（PE）89.7634.0222.9617.2414.43EV/EBITDA14.0111.2015.8414.7214.06市净率（PB）1.741.561.521.471.41资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22025 年上半年公司营收同比增长 35.50%，归母净利润同比增长 54.12%。金发科技 2025 年半年报显示 2025 年上半年，公司实现营业收入 316.36 亿元，同比增长 35.50%，实现归母净利润 5.85 亿元，同比增长 54.12%。2025 年上半年公司毛利率为 12.29%；其中第二季度公司营业收入 159.70 亿元，同比增长 24.41%，归母净利润为 3.21 亿元，同比增长 19.40%，毛利率为 12.49%。图1：金发科技营业收入及增速图2：金发科技归母净利润及增速资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理改性塑料业务稳定增长，龙头地位稳固，全球化产能布局提速。2025 年上半年公司改性塑料产品销量为 130.88 万吨，同比增长 19.74%，营收为 164.73 亿元，同比增长 18.62%。公司通过深化与全球各行业头部企业合作，实现在汽车、新能源、电子电工等领域销量的稳定增长。上半年公司加速推进海外本土化供应，实现海外成品销量 16.10 万吨，同比增长33.17%，进一步提升了公司产品的全球竞争力，扩大了市场影响力。绿色石化板块加速合成改性一体化建设，优化产品结构，降低生产成本。2025 年上半年宁波金发主要产成品营收 37.61 亿元，同比增长 43.17%，聚丙烯产品销量 41.93 万吨，同比增长 14.00%；辽宁金发主要产品营收 37.22 亿元，同比增长 46.48%，ABS 产品销量 24.36万吨，同比增长 40.65%。公司持续推进绿色石化与改性塑料板块上下游一体化建设，提高产品附加值与竞争力。公司全面提升装置产能利用率，降低生产成本。图3：金发科技改性塑料逐季度销量（万吨）图4：金发科技绿色石化产品逐季度销量（万吨）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理新材料新增产能不断投产，不断应用于新场景。2025 年上半年，公司新材料板块产成品销量 12.85 万吨，同比增长 31.39%。公司实现了 5 万吨生物基丁二酸稳定生产，年产 1