食品饮料行业周报：白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 08 月 25 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长——食品饮料周报（2025.8.18-2025.8.22）  走势比较  子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级  推荐公司及评级 泸州老窖 买入 山西汾酒 增持 今世缘 增持 迎驾贡酒 增持 东鹏饮料 买入 安琪酵母 买入 蜜雪集团 增持 立高食品 买入 贵州茅台 增持 农夫山泉 买入 相关研究报告 <<中报持续落地，关注 Q2 业绩超预期标的— — 食 品 饮 料 周 报 （ 2025.8.11-2025.8.17）>>--2025-08-19 证券分析师：郭梦婕 E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：肖依琳 E-MAIL：xiaoyl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100003 证券分析师：林叙希 E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 报告摘要 板块情绪升温，白酒板块补涨。本周 SW 食品饮料板块上涨 3.3%，在31 个申万子行业中排名第 11。在申万食品饮料子板块中，SW 其他酒类、SW 软饮料、SW 白酒领涨，涨幅分别为 8.2%、5.1%、3.6%，仅 SW 肉制品下跌，跌幅为 1.0%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为酒鬼酒（+25.1%）、百润股份（+13.3%）、*ST 岩石（+12.9%）、舍得酒业（+12.8%）、巴比食品(+12.4%)；跌幅前五个股为桂发祥（-8.7%）、煌上煌（-3.7%）、万辰集团（-3.0%）、盐津铺子（-2.4%）、日辰股份（-1.9%）。 白酒：行业触底静待拐点，估值弹性修复。本周 SW 白酒指数上涨0.83%，延续反弹走势，目前市场交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。行业处于中报密集披露期，市场对短期白酒企业业绩压力已有充分认知，核心担忧主要集中在动销反馈与价格传导上，若随中报披露逐步落地，叠加动销的边际改善，板块具备持续修复的基础。当前来看，7 月下旬以来核心酒企批价虽仍在波动区间但跌幅有所收窄，渠道信心边际改善。酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。目前飞天茅台（散瓶）批价 1830 元，环比上周-30 元，普五批价 835 元，环比上周-10 元。当前板块估值处历史 10 年 10.9%分位数，建议把握板块轮动下低估值修复窗口，推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘。 大众品：情绪升温催化，重点关注经营边际改善的低估个股。本周大众品板块跟随市场整体情绪升温上涨，其中其他酒类及软饮料补涨，百润股份、以及公布中报数据的巴比食品涨幅排名靠前，业绩边际改善催化股价表现。百润股份主因 RTD 预调酒主业低基数+新品 12 度轻享、微醺果冻酒铺市带来月度数据环比向好；巴比食品中报业绩略超此前预期，Q2 受益于外卖大战利好以及内部积极优化调整，实现同店收入同比转正，同时大客户及新零售业务突破进展明显，经营向上改善明显。近期大众品板块中报业绩密集披露，短期关注业绩超预期、经营边际改善个股，中长期我们仍看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会。板块推荐上，推荐关注高位回调的零食、饮料板块，推荐蜜雪集团，预期回调后的东鹏饮料以及市占率恢复的农夫山泉，同时关注估值低位、盈利边际改善个股布局机会，推荐安琪酵母、立高食品。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (10%)0%10%20%30%40%24/8/2624/11/625/1/1725/3/3025/6/1025/8/21食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长——食品饮料周报 目录 一、 板块行情 ...................................................................... 4 二、 行业观点及投资建议 ............................................................ 5 (一) 白酒板块 ....................................................................... 5 (二) 大众品板块 ..................................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长——食品饮料周报 图表目录 图表 1： 本周申万一级子行业涨跌幅（%） ................................................ 4 图表 2： 本周申万食品饮料子板块涨跌幅 ................................................. 4 图表 3： 本周食品饮料个股涨跌幅排名 ................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长——食品饮料周报 一、 板块行情 板块情绪升温，白酒板块补涨。本周 SW 食品饮料板块上涨 3.3%，在 31 个申万子行业中排名第11。在申万食品饮料子板块中，SW 其他酒类、SW 软饮料、SW 白酒领涨，涨幅分别为 8.2%、5.1%、3.6%，仅 SW 肉制品下跌，跌幅为 1.0%。食品饮料板块个股中，涨幅前五个股为酒鬼酒（+25.1%）、百润股份（+13.3%）、*ST 岩石（+12.9%）、舍得酒业（+12.8%）、巴比食品(+12.4%)；跌幅前五个股为桂发祥（-8.7%）、煌上煌（-3.7%）、万辰集团（-3.0%）、盐津铺子（-2.4%）、日辰股份（-1.9%）。 图表1：本周申万一级子行业涨跌幅（%） 资料来源：ifind，太平洋证券整理 图表2：本周申万食品饮料子板块涨跌幅 资料来源：ifind，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P5 白酒底部信号渐显，关注经营改善，优选高成长——食品饮料周报 图表3：本周食品饮料个股涨跌幅排名 资料来源：ifind，太平洋证券整理 二、 行业观点及投资建议 (一)白酒板块 白酒：行业触底静待拐点，估值弹性修复。本周 SW 白酒指数上涨 0.83%，延续反弹走势，目前市场交易逻辑更多聚焦于经营底部改善以及股价低位回补。行业处于中报密集披露期