计算机行业：再谈国产AI应用的未来

请阅读最后一页的重要声明！ 再谈国产 AI 应用的未来 计算机 证券研究报告 行业专题报告 / 2025.08.17 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 李宇轩 SAC 证书编号：S0160524080001 liyx02@ctsec.com 相关报告 1. 《7 月车市运行日益平稳，理想首发 VLA大模型》 2025-08-12 2. 《英伟达野望：以 Lepton 打造全球算力聚合平台》 2025-08-10 3. 《海外 AI 正在发生什么？》 2025-08-03 核心观点  GPT-5 提升编程能力、降低幻觉，有利于 AI 在生产领域落地。GPT-5 在编程能力、减少幻觉、性价比方面超预期。GPT-5 实现升级的同时，token 价格显著下降，实现高性价比，相比 GPT-4.1 输入价格便宜 58.3%，输出价格便宜 16.7%。GPT-5 发布引发市场对于“大模型吞噬软件价值”的担忧，我们认为软件真正的壁垒在于对场景的理解和持续迭代的能力，对于企业级软件更需要大量的工程实践才能打磨出架构清晰、功能完备的软件，这是 AI 编程难以直接跨越的。  美股应用分化，关注营销、广告、网络安全与数据集成方向。2023 年以来部分涨幅在 150%以上的美股应用公司，客户面向小企业、个人的公司居多，以及面向政企的数据集成与分析决策表现也较为突出；2023 年以来部分涨幅在 0-150%的美股应用公司，主要以传统大型 SaaS 企业与云计算公司为主；2023 年以来部分涨幅小于 0%的美股应用公司，主要集中在规模较小，壁垒较低的公司当中，AI 业务转型不够及时。从客户对 ERP 系统的期待可以窥见，当前企业 AI 的急迫需求在于充分发挥数据价值，将 AI 深度嵌入行业工作流。我们认为“美股映射”不是简单复刻行情，而是基于北美软件土壤找到 AI 优先落地的商业化机会，再根据本国国情判断落地的产业节奏。我们认为当前中美两国之间软件业发展背景变化趋势显著不同，从宏观环境、行业阶段、商业模式三个方面看，应更加积极看待国产 AI 应用。  投资建议：看好国产 AI 应用。  风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险 -6%12%30%48%66%84%计算机沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 内容目录 1 应更积极看待国产 AI 应用 ........................................................................................ 3 1.1 GPT-5 提升编程能力、降低幻觉，有利于 AI 在生产领域落地 ..................................... 3 1.2 美股应用分化，关注营销、广告、网络安全与数据集成方向 ......................................... 5 2 风险提示 ............................................................................................................. 10 图表目录 图 1： GPT-5 思考模式编码能力优于 o3 ...................................................................... 3 图 2： GPT-5 幻觉率显著下降 .................................................................................... 3 图 3： GPT-5 相比旧版本模型性价比更高 ..................................................................... 4 图 4： 基于 LMArena 排名，我国开源大模型性能位居世界前列 ......................................... 5 图 5： 2023 年以来部分涨幅在 150%以上的美股应用公司 ................................................ 6 图 6： 2023 年以来部分涨幅在 0-150%的美股应用公司 .................................................. 7 图 7： 2023 年以来部分涨幅小于 0%的美股应用公司 ...................................................... 8 图 8： 建设新一代 ERP 应当具备的重要特征 .................................................................. 8 图 9： 近两年美国 GDP 增长放缓................................................................................. 9 图 10： 2022 年以来美国个人工资增速有所放缓 ............................................................ 9 图 11： 中国 GDP 增速修复至 5%以上 ........................................................................ 9 图 12： 中国软件支出增速高于全球水平 ....................................................................... 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 1 应更积极看待国产 AI 应用 1.1 GPT-5 提升编程能力、降低幻觉，有利于 AI 在生产领域落地 GPT-5 在编程能力、减少幻觉、性价比方面超预期，加速严肃场景 AI 应用落地。GPT-5 是 OpenAI 发布的最强编码模型，在编码基准测试和实际应用场景中，表现均优于 o3，并且经过微调，在 Cursor、Windsurf、GitHub Copilot 和 Codex CLI 等智能编码产品中表现出色。GPT-5 大幅降低幻觉出现概率。在 ChatGPT上启用网络搜索后，GPT-5 的回答出现事实性错误的可能性比 GPT-4o 低了约45%，启用思考模式时，GPT-5 的回答出现事实性错误的可能性比 OpenAI o3低约 80%。 图1： GPT-5