医药生物行业报：从辉瑞2025年中期电话会看中国创新药产业机会及持续性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 投资策略周报|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 从辉瑞 2025 年中期电话会看中国创新药产业机会及持续性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 关于中国创新药看法，辉瑞 2025 年中期电话会核心要点：（1）辉瑞计划使用 100 亿-150 亿美金进行数笔小型交易以丰富产品储备，重点在肿瘤学、疫苗、包含心脏代谢和肥胖症的内科，以及炎症与免疫（I&I）领域；（2）辉瑞非常看重从三生授权引进的 SSGJ-707，计划今年晚期公布 SSGJ-707 临床开发计划并启动跟 ADC 早期联用实验；（3）辉瑞首席战略官刚刚结束为期一周的中国行程，辉瑞认为在肥胖症领域存在非常多的 BD 机会；（4）辉瑞表示：中国创新药行业进步非常快，美国必须做得更好才能保持竞争力。 ⚫ A 股行情回顾。本周医药整体跑赢大盘。本周医药指数上涨 3.08%，万得全 A 指数上涨 2.95%，医药指数整体跑赢万得全 A 指数 0.13%。子行业中，本周通信行业（+7.66%）、电子行业（+7.02%）表现较佳。个股涨跌幅方面，本周 A 股医药板块涨幅前五分别为赛诺医疗（+69.13%）、创新医疗（+51.53%）、广生堂（+40.66%）、南模生物（+39.71%）、济民健康（+30.45%）。 ⚫ 港股行情回顾。本周港股医药整体跑赢大盘，本周恒生医疗保健上涨7.12%，恒生指数上涨 1.65%，恒生医疗保健整体跑赢恒生指数 5.47%。本周港股通医药涨幅前五分别为叮当健康（+48.21%）、维亚生物（+42.70%）、基石药业-B（+32.57%）、德琪医药-B（+30.20%）、晶泰控股（+30.10%）。 ⚫ 沪（深）港股通持股变动情况。本周沪(深)股通医药公司持股金额增加前五名分别为药明康德（+21.53 亿元）、恒瑞医药（+12.90 亿元）、迈瑞医疗（+5.94 亿元）、复星医药（+1.63 亿元）、凯莱英（+1.42 亿元）。本周港股通医药公司持股金额增加前五名分别晶泰控股（+21.04 亿元）、百济神州（+10.63 亿元）、荣昌生物（+6.26 亿元）、三生制药（+5.37亿元）、复星医药（+4.80 亿元）。 ⚫ 风险提示。研发进展及商业化不及预期；行业政策风险；宏观环境波动风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 李桠桐 SAC 执证号：S0260523080002 liyatong@gf.com.cn 分析师： 田鑫 SAC 执证号：S0260524030003 021-38003707 tianxin@gf.com.cn 分析师： 王稼宸 SAC 执证号：S0260524090001 021-38003671 wangjiachen@gf.com.cn 分析师： 龙雪芳 SAC 执证号：S0260525060004 021-38003558 longxuefang@gf.com.cn 分析师： 王少喆 SAC 执证号：S0260525070006 021-38003564 wangshaozhe@gf.com.cn 请注意，李桠桐,田鑫,王稼宸,龙雪芳,王少喆并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] -10%0%10%20%30%40%08/2410/2401/2503/2506/2508/25医药生物沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 投资策略周报|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 恒瑞医药 600276.SH CNY 63.40 2025/03/01 买入 57.33 1.04 1.25 60.96 50.72 56.23 47.24 13.50 14.50 翰森制药 03692.HK HKD 37.30 2025/03/25 买入 27.21 0.73 0.79 51.10 47.22 48.57 44.60 13.50 13.30 石药集团 01093.HK HKD 10.96 2025/04/01 买入 7.87 0.41 0.44 26.73 24.91 17.39 16.19 13.00 13.00 先声药业 02096.HK HKD 12.45 2025/07/02 买入 13.50 0.41 0.48 30.37 25.94 20.65 18.48 12.70 12.90 海思科 002653.SZ CNY 60.30 2025/08/13 买入 64.14 0.43 0.62 140.23 97.26 77.89 60.89 10.60 14.10 科伦药业 002422.SZ CNY 36.39 2024/09/05 买入 47.02 2.15 2.47 16.93 14.73 10.00 9.10 12.40 12.10 奥赛康 002755.SZ CNY 26.35 2025/04/28 买入 20.23 0.20 0.24 131.75 109.79 84.92 71.93 5.90 6.90 众生药业 002317.SZ CNY 22.53 2025/06/02 买入 16.22 0.36 0.45 62.58 50.07 43.82 36.06 7.00 7.60 信立泰 002294.SZ CNY 50.24 2025/03/29 买入 40.71 0.58 0.67 86.62 74.99 56.86 49.30 7.10 7.70 百利天恒 688506.SH CNY 308.78 2025/07/03 买入 335.49 0.27 0.03 - - - - 2.70 0.30 泽璟制药-U 688266.SH CNY 113.18 2024/10/26 买入 77.18 0.41 1.20 276.05 94.32 176.23 69.84 6.70 16.30 信达生物 01801.HK HKD 97.50 2024/09/05 买入 62.12 0.25 0.77 390.00 12