A股央企ESG评价体系白皮书系列报告之二：央企ESG评价结果分析，财务影响和气候应对是未来披露方向

策略研究 A股策略 证券研究报告 2025 年 08 月 15 日 央企 ESG 评价结果分析：财务影响和气候应对是未来披露方向 ——A 股央企 ESG 评价体系白皮书系列报告之二 相关研究 《构建央企 ESG 评价体系：凸显财务重要性——A 股央企 ESG 评价体系白皮书系列报告之一》 2025/08/14 证券分析师 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 联系人 牟瑾瑾 (8621)23297818× mujj@swsresearch.com ⚫ 本篇报告选取申万一级行业分类中各行业市值排名前 1-2 且发布独立 ESG 报告的 50 家央企为研究对象（截止 2025 年 8 月 8 日），尝试通过已构建的评价体系对其进行评价分析，总结当前央企 ESG 绩效管理情况。 ⚫ 整体绩效表现不错，详细披露了财务重要性议题，环境和社会责任得分较高，公司治理和气候披露有待提高。从评分结果来看，满分为 100 分，80 分以上和 90 分以上的公司分别有 40 家、27 家，占比分别是 80%、54%。 ⚫ 重要性评估：95%以上公司均按要求完成披露，突出财务重要性。重要性评估作为信披新规的重要披露依据，95%以上公司进行了相关披露，且披露内容较为丰富。财务重要性评估有 49 家公司披露，影响重要性评估有 48 家公司披露。但披露第三方鉴定报告的数量仅有 17 家，占比 34%。 ⚫ 环境&气候：环境披露已较为成熟，气候披露有待加强。八成以上的公司得分较高，高分数区间的公司对于气候变化议题披露较为积极，低分数区间的公司主要以环境议题披露为主，气候变化议题披露较少。 ⚫ “环境议题”披露框架和流程已较为成熟，整体披露率较高。其中，『三废处理』、『生物多样性』和『能源管理』这三项与可持续发展紧密相关的指标，披露率均达到 98%，有 49 家企业详细披露了相关管理举措、实施成效及数据信息，『环境管理』披露率更是达到 100%。从扣分项来看，有 4 家公司涉及环境方面的处罚，比如在环境影响评价文件未取得批复的情况下擅自开始动工建设等问题。 ⚫ “应对气候变化议题”是近几年新增的披露内容，且对环境影响较大，未来还有较大的提升空间。具体来看，『气候指标和目标』的完整披露率最高，达 92%，仅 2 家完全未披露。『气候应对战略』和『气候管理』完整披露率超八成，完全未披露率约 10%；而『气候治理』披露率略低相对较低，在六成左右，完全未披露的公司有 9 家，占比达 18%。 ⚫ 社会：中国特色指标为主要披露内容。“社会议题”得分集中上半段区间，乡村振兴、社会公益和创新驱动作为中国特色指标，是 ESG 报告披露的主要内容。绝大多数公司都图文并茂地详细描述这三项内容，充分展示中国特色以及央企对于社会责任的履行情况。其他指标，如科技伦理（68%披露）、管理责任（62%披露）的透明度相对不足，且多数公司未制定相关制度。从扣分项来看，有 2 家公司涉及社会方面的处罚，包括未采取措施消除铁路设备质量安全隐患和产品抽检不合格的问题。 ⚫ 治理：负面事件较多，需加强治理规范。“治理议题“得分主要集中在中高区间，公司治理架构和机制披露较好，但受处罚事件较多，治理规范有待加强。党建业务、治理架构等基础性指标披露率较高，多数企业通过将党建融入公司治理展现了中国特色的治理优势。但 ESG 绩效纳入考核的公司比例仅为 74%，尚有提升空间。另外，利益相关方沟通、反商业贿赂等指标披露率较高，但 ESG 尽职调查的披露比例仅为 38%。从扣分项来看，有18 家公司涉及治理方面的处罚，比如收到证监局的责任整改函、公司高管严重违纪、信息披露违法违规等事件。 ⚫ 风险提示：ESG 相关政策推动的节奏不及预期、全球气候风险变化存在不确定性、可持续投资存在风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1.整体绩效表现不错，公司治理和气候披露有待提高 ......... 6 2.重要性评估：95%以上公司均按要求完成披露，突出财务重要性 ................................................................................ 7 3.环境&气候：环境披露已较为成熟，气候披露有待加强 ... 8 4.社会：中国特色指标为主要披露内容 ............................. 15 5.治理：负面事件较多，需加强治理规范 ......................... 18 6．核心假定的风险 .......................................................... 21 目录 A 股策略 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共22页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：八成公司 ESG 整体得分表现不错 ................................................................ 6 图 2：95%以上公司均按要求完成披露重要性评估 ............................................... 7 图 3：『第三方鉴定』：披露率约 34% ................................................................... 7 图 4：时代电气双重重要性议题矩阵 ..................................................................... 8 图 5：环境&气候：八成以上的公司得分较高 ....................................................... 9 图 6：中国石油碳循环经济发展路径 ..................................................................... 9 图 7：『三废处理』：49 家公司披露 ..................................................................... 10 图 8：『能源管理』：49 家公司披露 ........................................