建筑装饰行业：流动性边际宽松、半导体企业IPO提速，重视洁净室行业利润弹性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 [Table_Page] 跟踪分析|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑装饰行业 流动性边际宽松、半导体企业 IPO 提速，重视洁净室行业利润弹性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 流动性边际宽松、半导体企业 IPO 提速，重视洁净室行业利润弹性。近期半导体行业融资活动频繁，屹唐股份于 7 月上市，募集资金 25.0亿元；摩尔线程、沐曦股份、大普微、沁恒微及臻宝科技 IPO 交易所已受理，计划融资 80.0/50.1/18.8/9.32/14.8 亿元，用于研发、产业化及相关产能扩张；长鑫存储及紫光展锐开启 IPO 辅导。现阶段，国内先进制程半导体实现国产替代仍在途，融资边际宽松背景下行业资本开支或景气，行业需求有望改善。洁净室企业基本面看，2024 年，柏诚 股 份 、 圣 晖 集 成 以 及 亚 翔 集 成 国 内 业 务 毛 利 率 分 别 为 9.96/11.0/7.74%，较 2022 年分别下降 4.71/5.06/2.94pct，半导体行业资本开支景气，洁净室板块需求及利润率均或迎向上弹性。 ⚫ 企业端，重点洁净室企业 25H1 新签提速，重大项目进展顺利，产值确认或加速。根据公司财报及重大订单公告：（1）柏诚股份：受益晶圆及面板投资景气，公司产值实现较快增长。2024 年，公司营业收入52.44 亿元，同比+31.8%；新签订单 54.18 亿元，同比+9.5%；在手订单 28.95 亿元，同比+0.8%，公司新签规模稳健增长，考虑公司整体项目结转速度较快，年内产值确认有保障。公司合作客户涵盖京东方、中芯国际等头部面板、半导体企业，行业融资放宽，未来需求或持续释放，业绩增长有保障。（2）亚翔集成：新加坡半导体资本开支景气，25 年大订单陆续落地。2024 年，公司营业收入 53.81 亿元，同比+68.1%，系在手订单顺利结转。受益新加坡半导体资本开支景气，公司重大项目陆续落地，2025 年，公司新签 VSMC 洁净室订单价值量约 31.63 亿元，接到台湾亚翔分包海外机电工程项目 15.82 亿元，公司海外业务持续突破，未来产值兑现有保障。（3）圣晖集成：受益大订单驱动，25Q2 经营边际改善。受益上半年订单签订较快叠加在手项目充裕，25H1，公司实现营收 13 亿元，同比+39.0%。单季度看，订单端，根据我们测算，25Q2，公司新签订单 14.16 亿元，同比+53.6%，边际大幅改善。截至 25H1，公司在手订单 28.13 亿元，同比+69.15%，未来产值有保障。（4）太极实业：根据公司子公司中标重大项目公告，25H1，公司中标合肥高新区电子信息标准化厂 EPC（24 亿元）。 ⚫ 投资建议：流动性边际宽松、半导体企业 IPO 提速，且当前洁净室行业盈利能力处在相对低位，未来洁净室板块需求及利润率或均迎向上弹性，建议关注国内洁净室头部企业亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。 ⚫ 风险提示：行业资本开支不及预期，项目执行不及预期，项目回款不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 乔钢 SAC 执证号：S0260524100001 SFC CE No. BVX103 021-38003769 qiaogang@gf.com.cn 请注意，耿鹏智并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑装饰行业:俄美会晤基调积极重视俄乌投资机会，基建固投转负重视川藏基建国企 2025-08-17 建筑装饰行业:新疆专题研究：新藏铁路力争年内开工，锚定共同富裕、投资机会几何？ 2025-08-10 建筑行业周报:中央政治局会议再提城市更新，重申安全及共同富裕投资主线、关注反内卷受益方向 2025-08-03 [Table_Contacts] -14%-4%5%15%24%34%08/2410/2401/2503/2506/2508/25建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 跟踪分析|建筑装饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 圣晖集成 603163.SH CNY 33.28 2025/08/14 买入 38.17 1.27 1.54 26.20 21.61 19.35 15.27 10.90 12.60 柏诚股份 601133.SH CNY 13.14 2025/04/30 买入 13.12 0.44 0.48 29.86 27.38 21.02 19.22 7.60 7.90 太极实业 600667.SH CNY 6.94 2025/05/13 增持 7.05 0.32 0.33 21.69 21.03 8.08 8.00 7.50 7.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 跟踪分析|建筑装饰 目录索引 一、流动性边际宽松、半导体行业资本开支或上行，行业需求及盈利改善 ....................... 5 二、洁净室企业订单跟踪：重大项目持续落地，行业景气边际上行 .................................. 6 三、投资建议 ...................................................................................................................... 9 四、风险提示 ...................................................................................................................... 9 （一）行业资本开支不及预期 ..................................................................................