银行行业：贴息新政如何影响银行贷款投放？

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 贴息新政如何影响银行贷款投放？ [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 8 月 12 日，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》公开印发。两项政策通过财政贴息与金融支持的深度协同以“真金白银”支持居民消费。政策通过“财政补利差+银行扩规模”的模式有望在稳定银行净息差的同时提振信贷需求，预期将促进消费领域良性循环；其中国有大行和股份行作为主要经办机构，将直接受益于贷款规模扩张带来的利息收入增长。 ⚫ 个人消费贷款贴息是中央财政首次针对个人消费贷款推出的贴息举措，贴息资金由贷款经办机构在向借款人收取贷款利息时直接扣减，直接惠及消费者个人；支持范围为 2025 年 9 月 1 日至 2026 年 8 月 31日期间，单笔 5 万元以下的日常消费以及单笔 5 万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等 7 大重点领域消费；贴息力度设定 1 个百分点；实施期限为 1 年。 ⚫ 服务业经营主体贷款贴息与消费贷款贴息政策同步推出，聚焦消费服务供给端，服务业经营主体只需按照一般贷款流程在经办银行办理贷款，贴息资金由经办银行在政策到期后一次性向财政部门提出申请；支持范围为 2025 年 3 月 16 日至 2025 年 12 月 31 日期间，餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育等 8 类消费领域的服务业经营主体贷款；贴息期限不超过 1 年，年贴息比例 1 个百分点。 ⚫ 经营贷和消费贷是当前居民信贷的主要增量。24 年经营贷、消费贷增量占住户贷款增量 59%、37%；25 年上半年经营贷、消费贷累计分别增加 9,238、1,950 亿元，同比少增 7,162、178 亿元；两项贷款均同比少增且增速处于 22 年以来低位，或为本次政策出台驱动因素之一。 ⚫ 基于 18 家国股行 24 年贷款增量数据，测算在中性假设下两项贷款年度增量约 3 万亿元、同比多增约 6,000 亿元，财政贴息约 180 亿元。其中，国有行为消费贷、经营贷增量主力，且客群覆盖面更加广泛，预计政策利好下 6 家国有行消费贷、经营贷年度增量分别为 8,787 亿元、16,532 亿元，同比多增 1,464、661 亿元；股份行目前消费贷、经营贷增速处于低位，预计政策利好下零售信贷增速有望回升，预计 12 家股份行消费贷、经营贷年度增量分别为 2,331、2,683 亿元，分别同比多增 1,736、2,073 亿元。相应地，预计 6 家国有行财政贴息 148 亿元、12 家股份行财政贴息 30 亿元。 ⚫ 投资建议：顺周期或零售优势类银行将在长期利率回升过程中具备超额收益，继续推荐宁波银行（A 股）、招商银行（A+H 股）、常熟银行（A 股）等顺周期特征银行及大型国有银行（A+H 股），以及业绩增速有持续性的银行如青岛银行（A+H 股）。 ⚫ 风险提示：（1）宏观经济下行；（2）利率大幅波动；（3）金融风险超预期；（4）测算值与实际值可能存在偏差。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-08-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No. BWK411 021-38003643 gflinhu@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行投资观察 20250817:资产重估的逻辑过程 2025-08-17 跨境流动性跟踪 20250817:7月企业结汇意愿继续增强，金融净结汇回落 2025-08-17 银行存款分析手册（一）:25年银行负债成本率下行空间还有多大？ 2025-08-14 [Table_Contacts] 联系人： 王宇 010-59136615 yfwangyu@gf.com.cn -10%-1%8%16%25%34%08/2410/2401/2503/2506/2508/25银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 工商银行 601398.SH CNY 7.53 2025/4/30 买入 7.29 0.99 1.01 7.58 7.42 0.69 0.64 9.38 8.97 建设银行 601939.SH CNY 9.14 2024/10/31 买入 9.69 1.32 1.33 6.95 6.89 0.67 0.63 10.03 9.44 农业银行 601288.SH CNY 6.93 2025/4/30 买入 5.65 0.81 0.84 8.53 8.22 0.87 0.81 10.56 10.17 中国银行 601988.SH CNY 5.45 2025/4/30 买入 5.79 0.77 0.80 7.08 6.85 0.62 0.58 9.08 8.75 邮储银行 601658.SH CNY 6.05 2025/4/30 买入 7.11 0.84 0.88 7.18 6.88 0.67 0.63 9.71 9.44 交通银行 601328.SH CNY 7.44 2025/6/25 买入 9.79 0.98 0.99 7.59 7.53 0.57 0.54 8.13 7.33 招商银行 600036.SH CNY 43.51 2025/5/1 买入 65.50 5.78 5.97 7.53 7.29 0.92 0.82 13.02 11.86 浦发银行 600000.SH CNY 13.64 2025/8/7 买入 15.91 1.44 1.66 9.46 8.22 0.60 0.57 6.56 7.13 兴业银行 601166.SH CNY 22.62 2025/4/30 买入 25.71 3.53 3.57 6.41 6.33 0.58 0.54 9.29 8.81 光大银行 601818.SH CNY 3.94 2025/6/23 买入 5.70 0.64 0.67 6.12 5.89 0.48 0.45 7.83 7.83 华夏银行 60