软件与服务行业：AI沉思录(一)，从智驾看AIAgent落地范式

行业研究丨深度报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 沉思录(一)：从智驾看 AI Agent 落地范式 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 37 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]本篇报告以当前行业的几个非共识观点引入，通过梳理复盘最先以 AI Agent 模式落地的智驾场景在不同阶段下产业发生的变化，进一步来探讨，当前如何观察研判 AI Agent 在不同阶段、不同行业的落地拐点，以及如何把握不同阶段下的投资机会。本轮技术周期下的应用爆发将逐步拉开序幕，我们认为当前阶段应当关注数据、推理云/芯片和算力优化加速方向的“铲子股”，以及具有明确产品思路+能够保障投入的玩家，下一阶段寻找率先兑现 ROI 或流程替代方向的公司，长期来看更加关注自身护城河的构建。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 沉思录(一)：从智驾看 AI Agent 落地范式 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 前言：三大非共识观点 2022 年 11 月 30 日 ChatGPT 问世至今已有两年半的时间，当前时点已经逐步到达 AI 应用商业化落地拐点，我们归纳目前对行业的三大非共识观点：（1）本轮技术周期下，真正的产品化从 2024 年 9 月 OpenAI 发布 o1-preview 推理模型开始。技术面来看，大模型开始能够实现对工作流步骤的反复思考、拆解、理解、推理，模型性能支撑 Agent 产品化探索落地的开始；商业模式来看，过往已有 copilot 模式商业化表现不及预期，亟需 Agent 模式落地。（2）当前模型能力已经使产品具备商业化能力，产品商业化落地速度的取决于产品思路和投入；（3）AI货币化的核心由其对人力的替代程度决定，货币化需要等待奇点爆发，并非一蹴而就。作为生产力变革，AI 产业从供给端先发生变化，并且每一轮奇点爆发，格局、商业模式都会面临重塑，我们进一步对其路径进行推理演绎。 鉴往知来：从智驾落地范式展望 Al Agent 进阶之路 作为目前发展最为成熟的 AI 垂类应用之一，智能驾驶行业发展历程对 AI Agent 落地范式具有较强参考意义。随着 AI 供给的不断增强，智驾逐渐从单点落地→端到端辅助驾驶→Robotaxi替代人工，未来 Al Agent 落地核心也是从单点走向全局赋能。分阶段看，（1）智驾上半场：L1~L2 阶段，产品从易用到好用，逐渐建立粘性，后随着技术突破进入端到端时代，行业商业模式与格局重构，算法、算力、数据构成智能驾驶产业迭代的关键要素，成为头部智驾车企的核心竞争力。（2）智驾下半场：无人驾驶阶段，跨过替代临界点有望迎来模式裂变展望智驾下半场，产业将从辅助驾驶走向无人驾驶，或将迎来“技术成熟-规模经济-模式裂变”的三重跃迁。当前时点，Robotaxi 传统技术方案已基本定型，行业发展迈向 2.0 阶段，2025 年有望完成商业闭环。 趋势掘金：如何把握 Al Agent 落地过程中投资机遇? 本轮技术周期推动下，2025 年下半年 AI 应用有望迎来商业化拐点，主因：（1）海内外应用渗透率指标向好；（2）产品路径逐步清晰，海外云厂商营收增速均已显现；国内厂商在今年年初DeepSeek R1 发布且开源后，模型使用成本明显下降，带动国内产品真正向细节打磨和探索，产品逐步发布进入推广期。以分阶段的投资视角来看，（1）阶段一，仍处于渗透率持续提升的初期阶段，关注数据、推理云/芯片和算力优化加速方向的“铲子股”以及具有明确产品思路+能够保障投入的玩家；（2）阶段二，寻找率先兑现 ROI 或实现流程替代方向的玩家，目前来看，创作、客服、电商、招聘、税务、多模态、司法等场景有望率先落地。（3）阶段三，具备流量入口与垂类 Agent/工具优势的公司有望率先建立护城河。 风险提示 1、AI 商业化落地不及预期风险； 2、行业竞争加剧风险； 3、政策变化风险； 4、地缘政治风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《算力产业跟踪：超节点引领新一代算力基础设施》2025-08-22 •《2025 年第 33 周计算机行业周报：积势蓄力，国内 AI 破局曙光已现》2025-08-19 •《国家数据局介绍数字中国建设成就，关注数据要素落地进展》2025-08-18 -5%33%71%108%2024/82024/122025/42025/8软件与服务沪深300指数2025-08-24%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 37 行业研究 | 深度报告 目录 前言：三大非共识观点 ................................................................................................................. 6 观点一：本技术周期下真正的产品化从 2024 年 Q3 开始 .............................................................................. 6 观点二：当前模型能力已经可使产品具备商业化能力，商业化速度取决于产品思路和投入 ....................... 12 观点三：AI 货币化核心由人力替代程度决定，货币化爆发并非一蹴而就 .................................................... 13 鉴往知来：从智驾落地范式展望 AI Agent 进阶之路 ................................................................... 17 智驾上半场：辅助驾驶阶段，产品从易用到好用逐渐建立粘性 ................................................................... 19 智驾下半场：无人驾驶阶段，跨过替代临界点有望迎来模式裂变 ............................................................... 26 趋势掘金：如何把握 AI Agent 落地过程中投资机遇？ ................................................................ 27 一张图看懂三阶段投资要素 ......