业绩快速增长，持续深化全球布局

证券研究报告：机械设备 社会服务| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2024-082024-112025-012025-032025-062025-08-11%-1%9%19%29%39%49%59%69%79%法兰泰克机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）11.82总股本/流通股本（亿股）3.99 / 3.98总市值/流通市值（亿元）47 / 4752 周内最高/最低价12.86 / 6.30资产负债率(%)56.6%市盈率25.70第一大股东陶峰华研究所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:liuzhuo@cnpsec.com分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:chenjiyun@cnpsec.com法兰泰克(603966)业绩快速增长，持续深化全球布局l事件描述公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营收 11.82 亿元，同增46.63%；实现归母净利润 1.22 亿元，同增 41.05%；实现扣非归母净利润 1.1 亿元，同增 28.71%。l事件点评物料搬运设备及服务贡献主要增长，新签订单创历史新高。分产品来看，物料搬运设备及服务、工程机械部件分别实现收入 11.08、0.72 亿元，同比增速分别为 51.78%、-4.94%。在市场开拓上，公司发挥下游行业覆盖面广阔、聚焦各个下游行业头部客户群的优势，在船舶、自动化等多个细分领域实现了重大突破，新签订单创同期历史新高。毛利率、费用率均呈现明显下降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同减 7.34pct 至 24.06%，主因 2024H1 存在海外大订单交付且国内订单确收相对较少。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减6.85pct 至 12.12%，其中销售费用率同减 1.62pct 至 4.15%；管理费用率同减 1.06pct 至 4.11%；财务费用率同减 2.71pct 至-1.24%；研发费用率同减 1.46pct 至5.1%深化全球布局，工业起重机出海再创佳绩。公司加速推进全球市场的组织能力布局，扩充海外团队，新设海外分支机构，增强海外项目交付和服务能力。目前公司的产品和服务主要分布在欧洲、东南亚，覆盖中东、中亚、拉美、非洲等区域的五十多个国家和地区。2025H1公司实现海外收入 3.73 亿元，同比增长 39.79%，占比 31.52%，国际化战略稳步推进。加大在水利水电行业布局，巩固国电大力龙头地位。伴随着国内外水利水电开发项目开发建设的热潮，2025H1 国电大力新签订单已大幅超过去年全年。展望未来，全球的水利水电行业前景广阔，公司将加大在水利水电行业的前瞻性布局，铸就和提升国电大力在水利水电建设施工领域的龙头地位。l盈利预测与估值预计公司 2025-2027 年营收分别为 25、28.2、30.88 亿元，同比增速分别为 17.41%、12.80%、9.52%；归母净利润分别为 2.35、2.85、3.33 亿元，同比增速分别为 40.55%、21.41%、17.02%。公司 2025-2027年业绩对应 PE 估值分别为 20.08、16.54、14.14，维持“买入”评级。l风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。n盈利预测和财务指标发布时间：2025-08-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaSimple]项目\年度2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2129250028203088增长率(%)6.8817.4112.809.52EBITDA（百万元）290.23411.70485.81552.69归属母公司净利润（百万元）166.95234.65284.88333.37增长率(%)2.2040.5521.4117.02EPS(元/股)0.420.590.710.84市盈率（P/E）28.2320.0816.5414.14市净率（P/B）2.912.712.502.29EV/EBITDA10.0911.839.878.52资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2024A2025E2026E2027E主要财务比率2024A2025E2026E2027E利润表成长能力营业收入2129250028203088营业收入6.9%17.4%12.8%9.5%营业成本1574184920752261营业利润9.0%36.1%22.3%17.0%税金及附加17202325归属于母公司净利润2.2%40.6%21.4%17.0%销售费用95106114120获利能力管理费用91109118125毛利率26.1%26.0%26.4%26.8%研发费用128142155165净利率7.8%9.4%10.1%10.8%财务费用26111110ROE10.3%13.5%15.1%16.2%资产减值损失-5-5-6-7ROIC9.1%12.5%14.1%15.1%营业利润203276338395偿债能力营业外收入1411资产负债率56.6%57.0%56.7%55.8%营业外支出1100流动比率1.411.391.401.45利润总额203279339396营运能力所得税32394755应收账款周转率3.393.493.543.54净利润171240291341存货周转率2.292.332.342.34归母净利润167235285333总资产周转率0.590.640.660.67每股收益（元）0.420.590.710.84每股指标（元）资产负债表每股收益0.420.590.710.84货币资金396387463546每股净资产4.064.374.735.17交易性金融资产112112112112估值比率应收票据及应收账款7518499321020PE28.2320.0816.5414.14预付款项7789100109PB2.912.712.502.29存货7368519241010流动资产合计2291254628153110现金流量表固定资产522577601606净利润171240291341在建工程92827466折旧和摊销55768389无形资产213254290320营运资本变动-72-81-57-107非流动资产合计1464155016021630其他35404548资产总计3755409644174740经营活动现金流净额190275362371短期借款78787878资本开支-136-157-132-114应付票据及应付账款747846918979其他32444其他流动负债80091410111091投资活动现金流净额-104-153-128-110流动负债合计1625183820072149股权融资7000其他499499499499债务融资-51000非流动负债合计4994994