公用事业行业：用电量增速回落，11月水电转弱火电利用小时同比增长

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 24 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 公用事业行业 2019-12-28 用电量增速回落，11 月水电转弱火电利用小时同比增长 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点  上年高基数之下，11 月用电量增速同比回落 2019 年 11 月份，全社会用电量为 5912 亿千瓦时，同比增长 4.7%，增速较去年同期水平（6.3%）下滑 1.6 个百分点，比上月水平（5.0%）下滑 0.3 个百分点，主因受基数较高影响。11 月，第一产业用电量 60 亿千瓦时，同比增长 3.8%；第二产业用电量 4256 亿千瓦时，同比增长 3.6%；第三产业用电量 900 亿千瓦时，同比增长 10.7%；城乡居民生活用电量 696 亿千瓦时，同比增长 4.1%。 1-11 月，全社会用电量累计 65144 亿千瓦时，同比增长 4.5%。分产业看，第一产业用电量 708 亿千瓦时，同比增长 5.1%；第二产业用电量 44127 亿千瓦时，同比增长 3.0%；第三产业用电量 10842 亿千瓦时，同比增长 9.4%；城乡居民生活用电量 9468 亿千瓦时，同比增长 5.7%。  11 月四大高耗能用电低速增长，影响用电增长明显下降 2019 年 11 月，钢铁、有色、化工、建材四大行业用电量合计 1695 亿千瓦时，同比增长 0.22%，占全社会用电量的 28.7%，比重比去年同期下降 1.3 个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为 1.4%。  全国新增水电、核电、风电、太阳能发电装机均减少 1-11 月，全国电源新增生产能力（正式投产）7606 万千瓦，较上年同期少投产 2271 万千瓦，同比下降 23.0%。其中水电 338 万千瓦，较上年同期少投产375 万千瓦，同比下降 52.5%；火电 3418 万千瓦，较上年同期多投产 401 万千瓦，同比增长 13.3%；核电新增 409 万千瓦，较上年同期少投产 188 万千瓦；风电新增 1646 万千瓦，较上年同期少投产 74 万千瓦，同比下降 4.3%；光伏发电 1796 万千瓦，较上年同期少投产 2026 万千瓦，同比下降 53.0%。  1-11 全国发电设备平均利用小时同比下降 50 小时 1-11 月，全国发电设备累计平均利用小时为 3469 小时，比上年同期减少 50 小时。其中，水电 3499 小时，比上年同期增加 141 小时；火电 3856 小时，比上年同期减少 90 小时；核电 6710 小时，比上年同期减少 139 小时；并网风电1882 小时，比上年同期减少 10 小时；太阳能发电 1204 小时，比上年同期增加57 小时。 推荐关注华能国际、华电国际、皖能电力、福能股份和国投电力，投资建议请参见正文。 [Table_Author] 分析师 张韦华 （8621）61118722 zhangwh1@cjsc.com.cn 执业证书编号：S0490517080003 联系人 司旗 （8621）61118722 siqi1@cjsc.com.cn 联系人 宋尚骞 （8621）61118722 songsq@cjsc.com.cn 联系人 于倩 （8621）61118722 yuqian3@cjsc.com.cn [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 000543 皖能电力 买入 600011 华能国际 买入 600027 华电国际 买入 600483 福能股份 600886 国投电力 买入 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12 个月） 资料来源：Wind [Table_Doc] 相关研究 风险提示： 1. 煤炭价格出现非季节性上涨风险； 2. 来水情况波动风险。 -10%2%14%26%38%2018/122019/32019/62019/92019/12公用事业沪深30094982 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 行业研究┃深度报告 目录 月度观点及投资建议 ..................................................................................................................... 4 电力供需数据简评：高基数影响下用电量增速回落，工业活动回暖拉动火电出力提升 .......................................... 4 月度重大事件回顾： ............................................................................................................................................... 4 投资建议 ................................................................................................................................................................. 5 板块行情回顾 ............................................................................................................................... 6 11 月电力板块跑赢市场 ........................................................................................................................................... 6 受高基数影响，11 月用电量增速环比回落.................................................................................... 8 11 月四大高耗能用电低速增长，影响用电增长明显下降 ...................................................................................... 10 11 月 4 省用电量增速超 10% ............................................................................................................................... 11 新增装机同比下降，11 月利用小时同比提升 .................