医药生物行业周报(25年第32周)：司美格鲁肽MASH适应症获批，用药及检测需求有望提升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月20日优于大市医药生物周报（25 年第 32 周）司美格鲁肽 MASH 适应症获批，用药及检测需求有望提升核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 31 周）-脑机接口政策频出，关注国内脑机接口产业链》 ——2025-08-16《寻找未被满足的临床需求（3）HR+/HER2- BC：多种新机制药物有望延长免化疗生存期》 ——2025-08-07《医药生物周报（25 年第 30 周）-2025 AAIC 大会总结——阿尔茨海默病治疗领域更新》 ——2025-08-04《海内外 CXO 复盘——从短期、中期、长期维度看中国 CXO 的全球竞争力》 ——2025-08-04《医药生物周报（25 年第 29 周）-集采“反内卷”+支持创新药械政策催化行业重塑》 ——2025-07-30本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药板块相对领涨。本周全部 A 股上涨 2.20%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 2.37%，中小板指上涨3.11%，创业板指上涨 8.58%，生物医药板块整体上涨 3.08%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 3.80%，生物制品上涨 1.74%，医疗服务上涨 6.60%，医疗器械上涨 2.22%，医药商业下跌 0.95%，中药上涨 0.92%。医药板块当前市盈率（TTM）为 39.94x，处于近 5 年历史估值的 82.34%分位数。司美格鲁肽 MASH 适应症获批，多款药物处于开发阶段。8 月 15 日，司美格鲁肽获 FDA 批准，用于结合减少卡路里饮食和增加体力活动治疗伴有中晚期肝纤维化（F2/F3 期）的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH）患者。MASH 患病率为 1.5-6.5%，全球有超过 2.5 亿患者，美国估计有 2200 万，预计到 2030 年，患病人数将翻番。MASH 发病机制复杂，目前 FDA 批准的药物有 Madrigal 的 Resmetirom、诺和诺德的司美格鲁肽。此外，众多靶点药物处于临床阶段，包括 THR-β、GLP-1、FXR 等。国内企业方面，进度较为领先的有正大天晴和歌礼制药。非侵入式检测方法有望随着 MASH 新药上市迎来黄金发展期。肝穿刺活检是 MASH 诊断分期的金标准，但因其有创、价格较高，难以广泛应用。随着后续 MASH 药物的上市，早诊早治的意识逐步提升，性价比更高、患者依从性更强的非侵入式检测方法有望迎来黄金发展期。目前非侵入式检测方式包括影像学和血液学方法，其中，福瑞股份子公司 Echosens的核心产品 FibroScan，是全球首个应用瞬时弹性成像技术量化肝脏硬度，并经临床验证的无创检测设备，被多家权威机构列入肝病检测指南，有望成为无创肝纤维化诊断的金标准，且 Echosens 公司和诺和诺德等多家国际大药企达成合作，有望带动 Fibroscan 的放量。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2852116.7124.1141.0161.924.423.020.217.6603259.SH药明康德优于大市288893.5111.6127.3145.130.925.922.719.9300832.SZ新产业优于大市46218.320.424.328.825.322.719.016.0688617.SH惠泰医疗优于大市4196.78.811.314.762.347.937.028.5300633.SZ开立医疗优于大市1491.43.14.04.8104.647.637.530.8688212.SH澳华内镜优于大市670.20.51.01.2320.8124.868.854.4300685.SZ艾德生物优于大市942.53.23.84.536.729.524.520.8688050.SH爱博医疗优于大市1493.94.75.87.238.331.725.820.8603882.SH金域医学优于大市140(3.8)6.98.5-(36.6)20.316.5-9926.HK康方生物优于大市1353(5.1)0.37.317.9(262.9) 4664.2185.375.46990.HK科伦博泰生物-B 优于大市921(2.7)(7.2)(3.0)4.8(345.4) (127.8) (305.1)194.00013.HK和黄医药优于大市2042.730.74.97.775.26.642.126.52162.HK康诺亚-B优于大市201(5.2)(8.0)(5.8)0.5(39.0)(25.1) (34.5)418.81530.HK三生制药优于大市74320.923.927.130.735.531.127.424.21789.HK爱康医疗优于大市702.73.34.04.825.721.117.414.62268.HK药明合联优于大市68310.714.019.226.063.848.935.726.22273.HK固生堂优于大市723.13.84.86.123.619.115.111.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录司美格鲁肽 MASH 适应症获批 ................................................... 4新股上市跟踪 ................................................................. 11本周行情回顾 ................................................................. 12板块估值情况 ................................................................. 14推荐标的 ..................................................................... 15风险提示 ..................................................................... 17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： M