公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 圣泉集团（605589.SH） 2025 年 08 月 19 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/18 当前股价(元) 33.36 一年最高最低(元) 33.98/17.14 总市值(亿元) 282.36 流通市值(亿元) 260.51 总股本(亿股) 8.46 流通股本(亿股) 7.81 近 3 个月换手率(%) 116.22 股价走势图 数据来源：聚源 《Q1 业绩高增，先进电子材料及电池材料量价齐升 —公司信息更新报告》-2025.4.18 《业绩符合预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能—公司信息更新报告》-2025.4.2 《合成树脂冠军企业，电子特种树脂和生物质成长可期—公司首次覆盖报告》-2025.1.14 Q2 业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  Q2 归母净利润同环比高增，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目 公司发布 2025 年中报，实现营收 53.51 亿元，同比+15.7%；归母净利润 5.01 亿元，同比+51.2%。其中 Q2 实现营收 28.92 亿元，同比+16.1%、环比+17.6%；归母净利润 2.94 亿元，同比+51.7%、环比+42.3%，业绩符合预期。此外，公司拟发行可转债募资不超过 25 亿元，扣除发行费用后，其中 20 亿元投资于绿色新能源电池材料产业化项目、5 亿元用于补充流动资金。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.89、13.86、16.59 亿元，EPS 分别为 1.40、1.64、1.96 元/股（暂不考虑可转债对股本摊薄作用），当前股价对应 PE 为 23.7、20.4、17.0 倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。  先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂稳定增长，大庆项目稳定运行 （1）分业务看，2025H1 公司先进电子材料及电池材料营收 8.46 亿元，同比+32.43%；销量 4.01 万吨，同比+14.90%；合成树脂类产品营收 28.10 亿元，同比+10.35%，销量 39.18 万吨，同比+15.48%。公司先进电子材料及电池材料实现量价齐升，目前公司已具备从 M4 到 M9 全系列产品总体解决方案的能力，产品实现从 DCPD 环氧树脂、活性酯产品、双马/多马，到 PPO 的多品种组合，再到更低 Df 的碳氢树脂、ODV 和 SEBS 等特种结构的碳氢材料，全方位满足不同客户的需求；公司多孔碳材料作为电池性能提升的关键材料，成功切入主流电池厂商供应链。此外，2025H1 公司生物质产业实现营收 5.16 亿元，同比+26.47%，大庆生产基地项目连续稳定运行，各项消耗已基本达到设计值，各产品基本实现产销平衡。（2）盈利能力方面，2025 年中报销售毛利率、净利率分别为 24.82%、9.75%，同比分别+1.66、+2.44pcts。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，项目布局丰富，未来成长动力充足。  风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 9,120 10,020 11,353 12,567 14,028 YOY(%) -5.0 9.9 13.3 10.7 11.6 归母净利润(百万元) 789 868 1,189 1,386 1,659 YOY(%) 12.2 9.9 37.0 16.6 19.7 毛利率(%) 23.0 23.6 26.6 27.7 28.5 净利率(%) 8.7 8.7 10.5 11.0 11.8 ROE(%) 8.4 8.4 10.3 11.1 12.1 EPS(摊薄/元) 0.93 1.03 1.40 1.64 1.96 P/E(倍) 35.8 32.5 23.7 20.4 17.0 P/B(倍) 3.1 2.8 2.5 2.3 2.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%120%2024-082024-122025-04圣泉集团沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2025H1 同比：公司先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂类量升价跌 2025H1 产量（万吨） 销量（万吨） 营业收入 （亿元） 平均售价 （元/吨） 销量同比 营收同比 平均售价同比 合成树脂类 40.05 39.18 28.10 7172.6 15.48% 10.35% -4.44% 先进电子材料及电池材料 4.05 4.01 8.46 21063.5 14.90% 32.43% 16.58% 生物质产品 14.23 13.41 5.16 3846.5 26.47% -26.19% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 2：2025Q2 环比：公司先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂类、生物质产品量升价跌 2025Q2 产量（万吨） 销量（万吨） 营业收入 （亿元） 平均售价 （元/吨） 销量环比 营收环比 平均售价环比 合成树脂类 23.27 22.55 15.28 6778.2 35.55% 19.21% -12.06% 先进电子材料及电池材料 2.27 2.25 4.85 21557.4 27.66% 34.69% 5.50% 生物质产品 7.29 7.72 2.80 3623.1 35.70% 18.49% -12.69% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 6156 7115 8325 8843 10462 营业收入 9120 10020 11353 12567 14028 现金 1025 1218 2734 1895 3806 营业成本 7020 7654 8332 9085 10027 应收票据及应收账款 2026 2443 2362 3086 2920 营业税金及附加 69 80 91 102 112 其他应收款 35 46 46 56 57 营业费用 324 359 409 465 529 预付账款 233 418 320 497 415 管理费用 344 395 454 503 561 存货 1414