公司首次覆盖报告：IDC领军企业紧抓AIDC新浪潮

通信/通信服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 奥飞数据（300738.SZ） 2025 年 08 月 18 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/8/15 当前股价(元) 21.35 一年最高最低(元) 28.88/8.48 总市值(亿元) 210.33 流通市值(亿元) 210.27 总股本(亿股) 9.85 流通股本(亿股) 9.85 近 3 个月换手率(%) 323.39 股价走势图 数据来源：聚源 IDC 领军企业紧抓 AIDC 新浪潮 ——公司首次覆盖报告 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002  国内 AIDC 领军企业，紧抓 AI 智算新机遇 公司成立于 2014 年，是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商，主要为客户提供 IDC 服务及其他互联网综合服务。公司数据中心布局从华南地区逐渐扩展至全国多个核心城市，逐步实现从基础设施建设到云计算服务的全面布局，截至 2024 年 12 月末，公司在北京、广州、深圳、廊坊、天津、成都、海口、南昌、南宁拥有 14 个自建自营的数据中心，规划机柜规模超 10万架，运营机柜按标准机柜折算超 4.3 万架。伴随 AI 模型及 AI 应用加速迭代，公司作为国内领先第三方 IDC 服务商，有望充分受益 AIGC 发展，我们持续看好公司的长期发展，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.08、3.14、4.47亿元，当前收盘价对应 PE 分别为 101.2、67.1、47.1 倍，对应 EV/EBITDA 分别为 26.7 倍、20.4 倍、16.1 倍，首次覆盖，给予至“买入”评级。  定增募资拓展 AIDC，全球拓展云计算与大数据业务 公司在全球运营超过 70 个云计算中心，业务遍及中国 40 多个城市及境外 20 多个国家和地区，并参与“一带一路”亚非欧跨国超高速通信传输海缆重大工程投资建设，另有多个 AIDC 项目正在建设之中。2025 年 4 月，据公司公告定增募集资金不超过 17.5 亿元，用于建设廊坊固安数据中心 F 栋、G 栋、H 栋、I 栋、J 栋机房，在核心区域已经具有一定的规模优势。  获行业头部客户认可，积极拓展算力相关业务 公司 IDC 业务采用“批发+零售”销售模式，客户资源丰富、结构稳定，已为百度、快手、金山云等互联网企业提供业务支持，于 2020 年同阿里云就华南数据中心签署合作备忘录，获得多个头部客户认可。据公司公告，2023 年开始搭建算力平台，未来将继续推进算力租赁及相关算力设备销售业务，增强与客户的合作粘性，并保持较强的议价能力，巩固市场地位。  风险提示：AI 及云计算发展不及预期、能耗指标获取不及预期、行业竞争加剧 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,335 2,165 2,594 3,359 4,035 YOY(%) 21.6 62.2 19.8 29.5 20.1 归母净利润(百万元) 141 124 208 314 447 YOY(%) -14.7 -12.2 67.4 51.0 42.5 毛利率(%) 27.2 26.4 27.7 28.6 29.8 净利率(%) 10.6 5.7 8.0 9.3 11.1 ROE(%) 4.7 3.8 3.9 5.6 7.4 EPS(摊薄/元) 0.14 0.13 0.21 0.32 0.45 EV/EBITDA 49.9 41.7 26.7 20.4 16.1 P/E(倍) 148.8 169.5 101.2 67.1 47.1 P/B(倍) 7.1 6.4 4.0 3.8 3.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -80%0%80%160%240%2024-082024-122025-04奥飞数据沪深300开源证券 证券研究报告 公司首次覆盖报告 公司研究 公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 积极发展 AIDC，算力业务打开新增长点 .............................................................................................................................. 4 1.1、 国内头部第三方 AIDC 服务商，紧抓智算机遇 .......................................................................................................... 4 1.2、 数据中心稳步交付，收入稳健增长.............................................................................................................................. 7 2、 AI 驱动下，数据中心迎来智算时代 ..................................................................................................................................... 10 2.1、 智算需求加速增长，数据中心行业景气度反转 ........................................................................................................ 10 2.2、 AI 开启数据中心行业新周期与价值网络 .................................................................................................................. 12 2.3、 产业下游迎来 AI 变革机遇，数据中心需求加速释放.............................................................................................. 15 3、 获头部客户认可，加速推进全国 AIDC 布局 ....................................................................................................................... 18 4、 盈利预测与投资建议 ................................................