金融工程：ETF市场现状及境外经验

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 35 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 12 月 31 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 ETF 市场现状及境外经验 [Table_Summary] 报告摘要：  美国是全球第一大 ETF 市场，管理规模领先明显：美国 ETF 管理规模远远高于其他国家和地区。相比美国，中国内地 ETF 管理规模仍有增长空间。  中美 ETF 规模分布：从产品类型上看，中国内地以权益型产品为主，债券、商品等产品规模较小。权益型 ETF 以宽基产品为主，美国在国际权益市场的投资比例较高，而中国内地 ETF 产品对外投资规模较小，且主要集中在美国、中国香港等地。从基金公司来看，美国 ETF 市场呈现 iShares、Vanguard、State Street 三足鼎立的局面，相比之下中国内地 ETF 市场集中度仍然较低，中小型基金公司仍然有布局空间。  中国内地 ETF 产品发展展望：权益宽基 ETF 依然有发展空间，沪深300 指数当属首选，同时关注沪深 300 系列行业及 SmartBeta 指数。行业 ETF 应兼顾成长行业和传统行业，重点关注成长行业如医疗、科技，传统行业如金融、地产。SmartBeta ETF 应当重点关注价值、低波、红利、多因子等传统风格。  中国内地基金公司发展展望：从产品线布局来看，中国内地基金公司的发展方向可以参考以 iShares 为代表的产品线覆盖模式和以 Invesco为代表的差异化产品模式。从客户角度分类，针对机构客户，可以采取以 Vanguard 为代表的低费率模式；针对个人客户，建议深度挖掘券商客户，发展出色的投顾服务。  风险提示：本文基于历史数据对基金的投资价值做出分析，历史不代表未来，历史收益也不代表未来收益。突发政策变化，指数基本面的大幅变化，基金公司管理的大幅变化均有可能对基金的投资价值造成影响。 图 1 美国 ETF 规模及数量变化（左轴：十亿美元，右轴：只） 数据来源：ICI，广发证券发展研究中心 [Table_Author] 分析师： 马普凡 SAC 执证号：S0260514050001 021-60750623 mapufan@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，马普凡,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 郭圳滨 020-66335131 guozhenbin@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 35 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、中国内地 ETF 市场发展历程及现状 ............................................................................ 5 （一） 中国内地 ETF 市场概况 ................................................................................. 5 （二） 中国内地 ETF 产品布局特征 .......................................................................... 6 （三） 中国内地宽基 ETF 产品发展概况 ................................................................... 9 （四） 中国内地特色 ETF 产品发展概况 ................................................................. 11 二、境外 ETF 市场发展历程及现状 .................................................................................. 14 （一） 美国 ETF 市场概况 ...................................................................................... 14 （二） 美国 ETF 法制发展 ...................................................................................... 17 （三） 美国主要 ETF 管理人介绍 ............................................................................ 17 （四） 美国 ETF 发展趋势 ...................................................................................... 21 （五） 美国特色 ETF 产品发展概况 ........................................................................ 23 （六） 其他境外 ETF 市场概况 ............................................................................... 27 三、中国内地市场发展展望 .............................................................................................. 30 （一） 从产品角度 ................................................................................................... 30 （二） 从基金公司角度 ............................................................................................ 32 风险提示 ................................................................................