汽车行业2025H2策略专题：政策推动全年内需持续向好，新能源+出海助力自主腾飞

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_Info1]汽车[Table_Date]发布时间：2025-08-13[Table_Invest]优于大势上次评级:优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益6%3%47%相对收益3%-4%23%[Table_Market]行业数据成分股数量（只）275总市值（亿）43024流通市值（亿）19204市盈率（倍）32.12市净率（倍）2.6成分股总营收（亿）39025成分股总净利润（亿）1455成分股资产负债率（%）60.68[Table_Report]相关报告《全栈生态布局，端到端重构智驾范式》--20250704《天幕玻璃带动调光玻璃需求，国产厂商突破瓶颈实现价格下探》--20250620《汽车行业 2025 年度乘用车策略报告：内需保持平稳，出海持续增长，聚焦结构性行情》--20241230[Table_Author]证券分析师：康杭执业证书编号：S0550524120003kangh@nesc.cn证券分析师：李恒光执业证书编号：S0550518060001021-61001510lihg@nesc.cn[Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告政策推动全年内需持续向好 新能源+出海助力自主腾飞---汽车行业 2025H2 策略专题报告摘要：[Table_Summary]回顾 2025H1：政策驱动内需增长 新能源+出口带动自主销量持续提升零售口径下，2025 年 1-6 月我国乘用车累计销量为 1048.8 万辆、同比增长 8.9%。内需增长超预期主要得益于国家补贴政策刺激，尤其是今年年初政策加码进一步拉动内需增长。2025H1 我国燃油车零售口径累计销量为 520.4 万辆、同比下滑 6.9%，新能源累计销量为 528.4 万辆、同比增长 30.9%，累计新能源渗透率为 50.4%，同比+8.5%。2025H1 我国乘用车累计出口量为 247.8 万辆、同比增长 6.8%。其中新能源车型出口占比快速提升，其中纯电占比达到 26.1%，插混占比达到 14.6%，而燃油占比则显著下滑，仅为 59.3%。结构上：（1）5-20W 价格带：2025H1 批发销量为 926.6 万辆，销量同比增长16%。2025年上半年燃油车市占率为56.1%；插混车型则为17.8%，也现了小幅下滑；纯电则保持了高增速，为 26.1%，整体新能源渗透率为 44.9%，自主品牌市占率已经达到 76.0%。（2）20-30W 价格带：2025H1批发销量 196.9 万辆，同比下滑 1.0%。燃油车市占率进一步被压缩，为32.5%；插混车型为 21.3%；纯电为 46.2%，整体新能源渗透率为 67.5%。自主品牌市占率为 47.9%，特斯拉的领先优势正在被自主品牌蚕食。（3）30W 以上价格带：2025H1 批发销量 148.4 万辆，同比下滑 7.0%。燃油车市占率基本保持平稳，为 59.0%；插混车型则为 28.7%，市占率稳步提升；纯电则出现了下滑，为 12.4%，整体新能源渗透率仅为 41.0%。格局上，BBA 仍为市场绝对龙头，以华为合作整车厂与理想汽车等为代表的自主车企仍在奋力追赶。展望 2025H2：政策+出口持续推动销量 新能源渗透率有望达到 60%2025 年初的政策范围扩大为内需增长提供了强有力的支撑，中性情况下，我们预计 2025 年零售销量为 2388 万辆， 同比增长 5.0%；出口销量 527 万辆，同比增长 10%；结构端，2026 年至 2027 年，购置新能源车辆减半征收购置税，免税额不超过 1.5 万元，预计会带动今年下半年新能源渗透率的加速提升，我们预计 2025 年新能源零售销量为 1433 万辆，同比增长 33.4%。投资建议：（1）主流市场有强α的车企，建议重点关注吉利汽车与零跑汽车。（2）中高端市场有高品牌价值的车企，建议重点关注华为系整车企业、理想汽车、小米集团。（3）出海高增速车企，建议关注比亚迪与零跑汽车。风险提示：行业竞争加剧；内需不及预期；地缘政治风险；原材料价格波动；政策调整风险。请务必阅读正文后的声明及说明2 / 30[Table_PageTop]汽车/行业深度目 录1. 2025H1 销量回顾：政策支持下销量持续增长 新能源渗透率持续提升..............41.1. 政策刺激下批发与零售数据齐增长............................................................................................. 41.2. 新能源渗透率仍在提升................................................................................................................. 51.3. 出口增速下滑 新能源出口高增................................................................................................... 61.4. 上半年库存有所增加 整体情况平稳........................................................................................... 72. 2025H1 车市结构回顾：新能源+出口带动自主销量占比持续提升..................... 82.1. 中低端车型销量占比提升 燃油车折扣力度仍在加大............................................................... 82.2. 自主市占率持续提升 尾部合资出清加速................................................................................... 92.3. 5-20W 价格带：比亚迪龙头地位稳固 吉利、零跑上升势头迅猛.......................................... 122.4. 20-30W 价格带：特斯拉领先优势渐少 自主品牌齐发力........................................................ 132.5. 30W 以上价格带：BBA 仍是主角 自主成长空间广阔............................................................ 162.6. 硬派越野车市场：增速有所放缓 长城占据绝对龙头地位..................................................... 193. 2025H2 展望：以旧换新政策延续 内需+出海预计保持增长.......................