浪潮数字企业(00596.HK)ERP重要参与方，充分受益于信创及AI应用浪潮

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 公司深度研究|软件与服务 证券研究报告 [Table_Title] 【广发计算机&海外】浪潮数字企业（00596.HK） ERP 重要参与方，充分受益于信创及 AI 应用浪潮 [Table_Summary] 核心观点：  行业信创持续推进，驱动 ERP 国产化替代加速。2025-2027 年行业信创有望加速推进。关于行业信创对于 ERP 产业的影响，我们倾向于认为这会促使大型国企央企制定明确的国产ERP替代时间表并更积极推动实施。浪潮数字企业在 ERP 领域综合能力较好，处于行业前列，且有望充分受益于 ERP 国产化替代趋势。公司是唯一承担三部委智能 ERP 国家科技项目的厂商，多次承担部级及以上重点研发计划、科研项目。在落地实践方面，浪潮通软已为 86 户央企，190 家中国 500 强，共 120 万家客户提供数字化转型服务。  AI 赋能 ERP 系统，打开企业级软件价值新空间。AI+ERP 可以实现企业管理效率、准确度和响应速度的全面提升，有望带来企业的业务流程与管理范式升级。浪潮数字企业积极发力 AI 应用，开发落地多款 AI Agent。公司立足浪潮海岳大模型，基于 30 余年大型集团企业服务经验和 120 余万家企业客户的万亿级数据集，打造了智能审核、企业绩效评价、税务风险报告、合同智能对比、智能评标等 200+智能场景应用，目前已在制造、水务、矿山等行业中得到广泛应用。  盈利预测与投资建议。公司是国内领先的 ERP 厂商，国资背景下，有望持续受益于行业信创的持续推进及 AI 接入后带来的 ERP 新周期。我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为 5.2 亿元、6.7 亿元、8.4 亿元。综合考虑，我们给予公司 2025 年合理估值倍数 24 倍 PE，合理价值 11.83 港币/股，给予“增持”评级。  风险提示。经济环境导致下游 IT 支出波动；港股市场交易环境影响；信创及 AI 应用兑现的不确定性。  盈利预测： [Table_Finance] 单位:人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入 8,294 8,201 8,863 9,896 11,051 增长率（%） 19.1% -1.1% 8.1% 11.7% 11.7% EBITDA 374 560 616 796 1,000 归母净利润 202 385 516 668 840 增长率（%） 69.9% 90.8% 34.2% 29.3% 25.8% EPS（元/股） 0.18 0.34 0.45 0.58 0.73 市盈率（P/E） 11.8 10.0 21.1 16.3 13.0 ROE（%） 9.8% 15.3% 17.1% 18.1% 18.6% EV/EBITDA 3.0 5.3 15.9 11.9 9.1 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 增持 当前价格 10.40 港元 合理价值 11.83 港元 报告日期 2025-08-14 [Table_BaseInfo] 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 1153/1153 总市值/流通市值（亿港元） 120/120 一年内最高/最低（港元） 10.82/2.60 30 日日均成交量/成交额（百万） 5.91/56 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） 26.84/81.39 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： [Table_Contacts] 联系人： 王钰翔 021-38003529 wangyuxiang@gf.com.cn -30%18%67%115%164%212%08/2410/2412/2402/2504/2506/2508/25浪潮数字企业恒生指数 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 浪潮数字企业|公司深度研究 目录索引 一、浪潮数字企业：国产 ERP 产业重要参与者 ................................................................. 4 （一）发展历程及股权结构 ........................................................................................ 4 （二）财务数据梳理 ................................................................................................... 5 二、信创驱动 ERP 国产化替代加速，浪潮数字企业发展空间广阔 .................................... 7 （一）行业信创持续推进，驱动 ERP 国产化替代加速 .............................................. 7 （二）AI 赋能 ERP 系统，打开企业级软件价值新空间 ............................................. 9 （三）浪潮数字企业：背靠国资，ERP 业务成长空间广阔 ..................................... 11 三、盈利预测和投资建议 .................................................................................................. 18 （一）盈利预测 ........................................................................................................ 18 （二）投资建议 ........................................................................................................ 19 四、风险提示 ...............................................