食品饮料行业周报：进入业绩披露期，关注绩优股表现

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 食品饮料 2025 年 08 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《白酒预期回归，新消费重获青睐—行业周报》-2025.8.10 《白酒承压头部企业占优，生育政策与 行 业 新 机 遇 共 振 — 行 业 周 报 》-2025.8.3 《国家育儿补贴方案落地，关注乳业板 块 投 资 机 会 — 行 业 点 评 报 告 》-2025.7.29 进入业绩披露期，关注绩优股表现 ——行业周报 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  核心观点：中报亮点与压力并存，重点把握成长赛道 8 月 11 日-8 月 15 日，食品饮料指数涨幅为 0.5%，一级子行业排名第 18，跑输沪深 300 约 1.9pct，子行业中调味发酵品（+2.2%）、烘焙食品（+1.5%）、保健品（+1.3%）表现相对领先。当前市场已步入中报披露期，食品饮料板块股价表现与中报业绩相关性较高。从已经公布的中报情况来看，白酒行业作为食品饮料板块核心，不同企业表现分化：贵州茅台中报业绩稳定性较高。茅台作为行业龙头，品牌力与市场地位稳固，较高的品牌与产品竞争力使其在复杂市场环境中保持稳健增长。珍酒李渡上半年业绩虽有下滑，但市场关注度颇高。公司积极推出 “大珍” 新品，通过产品创新、渠道优化等多维度发力，为后续业绩回升奠定基础，也获得市场青睐。部分酒企虽中报业绩预期欠佳，但市场已提前消化相关预期，行业整体处于调整阶段，预计基本面低点在下半年出现。从估值角度看，部分优质白酒企业已具备较高安全边际，且筹码结构相对较好，股息收益率可观，建议下半年重点关注白酒低位布局机会。啤酒板块中，重庆啤酒中报业绩基本符合预期。受市场竞争加剧、产品降级等因素影响，预计啤酒行业整体中报业绩面临压力。但珠江啤酒与燕京 U8 在各自优势区域表现相对较好，其增长态势值得关注。华润啤酒作为行业龙头之一，品牌、规模与渠道优势突出，长期来看有望受益于行业修复，当前估值不高，可重点关注。安琪酵母在成本下降红利推动下，中报业绩表现优异。原材料价格回落、生产效率提升等因素促使公司成本降低，盈利能力增强。随着下游食品、烘焙等行业持续发展，对酵母需求稳定增长，公司成本优势有望持续转化为业绩增长动力。卫龙美味中报业绩不乏亮点，魔芋产品保持高速增长。公司持续拓展产品线，通过产品创新满足消费者多元化需求，强化品牌建设提升品牌知名度与美誉度。展望下半年，休闲零食行业发展势头强劲，新消费相关公司在消费升级与模式创新的浪潮中，成长性十分突出。从目前市场趋势来看，下半年新消费领域有望重新成为市场主流，建议重点布局盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团等，受益标的包括卫龙美味。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、万辰集团、百润股份 （1）贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。（4）万辰集团：量贩零食业态持续渗透，门店数量持续扩张。同时拓展折扣超市新店型，选品新增冻品、潮玩、日用品等，聚焦年轻消费者目标人群，有望助力公司延续高成长。（5）百润股份：预调酒处于改善趋势当中，威士忌已实现较好铺货，建议关注后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -24%-12%0%12%24%36%2024-082024-122025-04食品饮料沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 每周观点：中报亮点与压力并存，重点把握成长赛道 ......................................................................................................... 3 2、 市场表现：食品饮料跑输大盘 ................................................................................................................................................ 3 3、 上游数据：部分上游原料价格回落 ........................................................................................................................................ 4 4、 酒业数据新闻：29 度舍得低度老酒“舍得自在”即将上市 ................................................................................................ 7 5、 备忘录：关注 8 月 21 日盐津铺子发布半年度报告 ............................................................................................................... 7 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料涨幅 0.5%，排名 18/28 ........................................................................................................................................ 4 图 2： 调味发酵品、烘焙食品、保健品表现相对领先 ................................................................................................................ 4 图 3： 桂发祥