工业／基础材料行业周报(第三十三周)：7月投资回落，水泥玻纤结构分化明显

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 7 月投资回落，水泥玻纤结构分化明显 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰* 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 亚翔集成 603929 CH 45.24 买入 中国中冶 601618 CH 3.82 增持 中材国际 600970 CH 13.04 买入 鸿路钢构 002541 CH 26.81 买入 三联虹普 300384 CH 23.80 买入 三棵树 603737 CH 53.19 买入 华新水泥 600801 CH 17.71 买入 上峰水泥 000672 CH 10.31 买入 中国联塑 2128 HK 5.89 买入 海螺创业 586 HK 10.39 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 8 月 17 日│中国内地 行业周报（第三十三周） 本周观点：7 月投资延续回落，水泥玻纤结构分化明显 据国家统计局，25 年 1-7 月基建（不含电热水气）/地产/制造业投资累计同比+3.2%/-12.0%/+6.2%，较 1-6 月增速-1.4/-0.8/-1.3pct，增速延续放缓，但近期系列需求端政策有望加快落地。1-7 月地产新开工面积累计同比-19.4%，较 1-6 月降幅+0.6pct，今年以来地产新开工同比降幅延续收窄，重视防水等开工端建材机会。传统粗纱跌价后暂稳，普通电子纱和电子布小幅跌价，但特种电子纱和电子布细分行业景气延续，关注后续需求释放节奏。中国中冶等 H 股大建筑板块强势，推动建筑央企 A/H 溢价缩小，短期继续重点推荐中报同比大幅增长的水泥玻纤板块，以及估值仍处于低位的大建筑板块，重点推荐亚翔集成、中国中冶、中材国际、鸿路钢构、三联虹普、三棵树、华新水泥、上峰水泥、中国联塑、海螺创业。 上周细分行业回顾 截至 8.15，上周全国水泥价格周环比+0.2%；水泥出货率 45.8%，周环比/同比+1.8pct/-3.5pct。上周国内浮法玻璃均价 65 元/重量箱，周环比/同比-2.8%/-16.2%，样本企业库存 5608 万重箱，周环比+2.1%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格 18.7/10.9 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约 25.32 天，环比-6.0%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3521.25 元/吨，周环比持平/同比-4.25%，普通电子纱价和电子布价格环比小幅下跌。 重点公司及动态 上 周 多 家 公 司 发 布 半 年 报 ， 伟 星 新 材 1H25 实 现 营 收 20.78 亿 元（yoy-11.33%），归母净利 2.71 亿元（yoy-20.25%）；三棵树 1H25 实现营收 58.16 亿元（yoy+0.97%），归母净利 4.36 亿元（yoy+107.53%）。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 宏和科技 603256 CH 33.09 国际复材 301526 CH 28.89 川环科技 300547 CH 27.58 美晨科技 300237 CH 26.79 中旗新材 001212 CH 25.79 宏润建设 002062 CH 23.50 森特股份 603098 CH 22.98 山水比德 300844 CH 21.77 森鹰窗业 301227 CH 21.02 中材科技 002080 CH 19.94 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 三圣 002742 CH (15.17) 文科股份 002775 CH (12.48) 设研院 300732 CH (11.25) 华建集团 600629 CH (11.06) *ST 金刚 300093 CH (8.09) *ST 元成 603388 CH (7.95) ST 中装 002822 CH (7.71) *ST 正平 603843 CH (7.47) 志特新材 300986 CH (7.18) 狮头股份 600539 CH (6.45) 资料来源：华泰研究 (2.0)(0.5)1.02.54.008/0808/1008/1208/14(%)建筑与工程建材沪深300(2.00) 1.755.509.2513.00专用材料玻璃其他建材陶瓷建筑设计及服务建筑施工水泥建筑装修(%)(3.0)0.03.06.09.0电子证券计算机通信电力设备与新能源多元金融房地产开发有色金属保险汽车建材综合医药健康房地产服务基础化工机械设备环保家用电器轻工制造传媒商业贸易食品饮料农林牧渔社会服务航天军工煤炭公用事业建筑与工程交通运输石油天然气教育和人力资源纺织服装银行钢铁(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 7 月投资延续回落，水泥玻纤结构分化明显 今年 1-7 月全国基建、地产及制造业投资增速延续放缓，但近期系列需求端政策有望加快落地。今年以来地产新开工同比降幅延续收窄，建议重视防水等开工端建材机会。中国中冶等 H 股大建筑板块受降息预期和铜矿项目开始矿建表现突出，推动建筑央企 A/H 溢价缩小，短期继续关注中报盈利弹性，继续重点推荐水泥和玻纤板块，以及估值仍处于低位的大建筑板块。我们认为 7 月投资端增速有所波动，因此近期需求端政策明显增加，包括雅下水电、新藏铁路等中央加杠杆类战略重点工程积极开工，《新一轮农村公路提升行动方案》等基础设施补短板政策出台，北京大幅放松五环外购房限制和公积金实行“认房不认贷”，以及新型政策性金融工具有望落地等，我们认为短期需求端支持政策仍有望加快出台。 我们认为反内卷等侧重供给端政策有望成为中长期产业指导政策，反内卷不是短期的反低价，具备成本优势的龙头企业在市场价格低位仍能实现稳定盈利，而在着力稳就业的背景下，水泥、玻璃、陶瓷等传统建材产业产能治理或仍是偏长期过程。短期建议结合行业细分景气与中报优选个股，适当关注有望受益海外重建的国际工程，我们短期重点推荐亚翔集成、中国中冶、中材国际、鸿路钢构、