通信行业周报：AI赋能腾讯成长，继续推荐液冷、光通信、国产算力等AI全产业链

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 通信 2025 年 08 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《GPT-5 多领域取得 SOTA，Arista上调业绩指引，持续看好全球 AI 链—行业周报》-2025.8.10 《GPT-5 发布，多领域取得 SOTA，可靠性大幅提升—行业点评报告》-2025.8.8 《Arista 上调业绩指引，XPU 加速落地 —行业点评报告》-2025.8.8 AI 赋能腾讯成长，继续推荐液冷、光通信、国产算力等 AI 全产业链 ——行业周报 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） 陈光毅（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006  腾讯核心业绩亮眼，奠定增长基础 2025 年 8 月 13 日，腾讯发布 2025 年 Q2 财报，公司 2025 年 Q2 实现营收1,845 亿元人民币，同比增长 15%；经营盈利 692 亿元人民币，同比增长18%；重点业务方面，增值服务实现营收 914 亿元人民币，同比增长 16%，营销服务实现营收 358 亿元人民币，同比增长 20%，金融科技及企业服务实现营收 555 亿元人民币。  腾讯重视研发投入，AI 助力公司长期成长 腾讯 2025 年 Q2 研发支出达 202.5 亿元，同比增长 17%，资本开支达 191 亿元，同比增长 119%。腾讯自研混元基础模型不断发展，在模型性能提升方面：通过数据增强和合成技术提升数据质量，扩展预训练与后训练强化模型能力；在多模态能力进化与开源方面：公司上线混元图像 2.0、混元 3D 2.5、混元游戏视觉生成等模型；发布并开源混元 3D 世界模型 1.0，开源中小尺寸模型：Hunyuan A13B/0.5B/1.8B/4B/7B。在微信生态方面，AI 搜索覆盖对话框、搜索主入口、公众号/视频号全场景，联动小程序实现“信息-服务-交易”闭环；上线微信小店智能客服、元宝 AI 视频号解读功能；小程序互通升级、社交购物功能扩展；在游戏方面，公司 2025 年 Q2 收入同比增长22%，加入 AI 应用；在营销服务方面，2025 年 Q2 收入创历史新高，同比增速超行业平均水平（连续十一季两位数增长）；在云服务方面，混元 3D 2.5版本上线腾讯云，服务游戏开发、影视制作、电商营销等领域。  持续看好全球 AIDC 算力产业链、卫星互联网、6G 等七大产业方向 一、AIDC 机房建设（AIDC 机房、柴油发电机、风冷&液冷等）。推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、恒为科技、东阳光、兴瑞科技、博杰股份、弘信电子等。二、网络侧（光通信、AEC 铜连接、CDN、交换机及芯片等）。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、紫光股份、中兴通讯、盛科通信；受益标的：源杰科技、锐捷网络、长芯博创、瑞可达、华丰科技、网宿科技等。三、IT 侧（国产算力芯片、服务器及电源）。推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、欧陆通等。四、云计算（公有云、私有云、算力租赁）。受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、有方科技、云赛智联、润建股份、宏景科技、海南华铁、大名城、智微智能等。五、AI 应用：受益标的：广和通、移远通信、美格智能等。六、卫星互联网：受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信等。七、6G：推荐标的：中兴通讯；受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、飞荣达等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦 -19%0%19%38%58%77%96%2024-082024-122025-04通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周投资观点：腾讯 2025 年 Q2 业绩亮眼，AI 引擎持续赋能，重视 AI 时代算力产业链投资机遇 ................................... 3 1.1、 公司核心业绩亮眼，AI 助力长期成长.......................................................................................................................... 3 1.2、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 3 1.3、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 6 2.1、 5G：2025 年 5 月底，我国 5G 基站总数达 448.6 万站 ................................................................................................ 6 2.1.1、 5G 基建：5G 基站建设情况 ................................................................................................................................ 6 2.1.2、 5G 基建：三大运营商 5G 用户数 ..................................................................................