通信行业周观点：GPT~5延续商业化正循环，多模光纤加速渗透

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：GPT-5 延续商业化正循环，多模光纤加速渗透 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 32 周，通信板块上涨 1.57%，在长江一级行业中排名 22 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 22.42%，在长江一级行业中排名第 4 位。 GPT-5 与 Genie 3 等模型迭代带动 ARR与付费用户高增，驱动 AI 商业化与基础设施投入提速；Scale-up 架构趋势确定，多模光纤技术升级，持续催化光互连与高速光模块需求。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：GPT-5 延续商业化正循环，多模光纤加速渗透 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 32 周，通信板块上涨 1.57%，在长江一级行业中排名 22 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 22.42%，在长江一级行业中排名第 4 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为科思科技（+22.3%）、东信和平（+17.1%）、七一二（+16.9%），跌幅前三分别为天孚通信（-6.7%）、萤石网络（-4.3%）、联特科技（-3.5%）。 GPT-5 与 Genie 3 齐发，AI 商业化指标攀升 OpenAI 发布下一代旗舰模型 GPT-5，首次集成快速响应与深度推理，强化多模态、长期记忆与推理能力；在事实性方面显著提升、欺骗行为明显减少，gpt-5-main 幻觉率较 GPT-4o 降低 26%、重大事实错误率降低 44%；gpt-5-thinking 分别较 o3 降低 65% 和 78%，欺骗性行为比例由 4.8%降至约 2.1%。同期，谷歌发布 AI 世界模型 Genie 3，首次实现交互式，支持持久化 3D 环境生成，可用于机器人及自动驾驶训练。此外，AI 使用量与商业化指标大幅跃升：（1）ChatGPT 周活跃用户逼近 7 亿，同比增逾 4 倍；付费企业用户达 500万，较 6 月增长超 60%；ARR 升至约 130 亿美元，高于 6 月的 100 亿美元，年底前有望突破 200 亿美元。（2）Anthropic 同期快速扩张，25H1 ARR 已达 40 亿美元，7 个月内增长约300%。大模型用户与付费渗透提升显著拉动 ARR，加速云厂商 AI 基础设施投入，驱动算力与互联需求持续扩容。 Scale-up 趋势下光互连提速，多模光纤与 CPO 升级加码 康宁业绩会上指出，AI 集群架构正由 Scale-out 向 Scale-up 演进，高密高速互连需求快速攀升；LightCounting 报告称，Scale-up 将催生全新的光互连市场，CPO 有望成为 Scale-up网络互连的最佳方案。面向 AI 数据中心短距高速互联市场，国内龙头加速布局：烽火通信积极布局多模光纤高端智能制造，计划于 2026 实现 400 万芯公里年产能目标；亨通光电启动 AI 先进光纤材料研发制造中心扩产项目，占地逾 200 亩，一期引入百余套先进工艺与检测设备，重点研发超低损空芯光纤、超低损多芯光纤及高性能多波段多模光纤。多模光纤凭借大芯径、低损耗和易接入优势，更契合 AI 数据中心高密度互联需求，且技术门槛较高，盈利能力显著领先普通光纤，有望进一步渗透并拓展至更广泛的“毛细血管”市场。 投资建议 GPT-5 与 Genie 3 等模型迭代带动 ARR 与付费用户高增，驱动 AI 商业化与基础设施投入提速；Scale-up 架构趋势确定，多模光纤技术升级，持续催化光互连与高速光模块需求。（1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，重点关注太辰光、源杰科技、长飞光纤；（3）国产算力：重点推荐烽火通信、华丰科技、英维克、润泽科技、光环新网、奥飞数据、光迅科技、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（4）AI 应用：推荐和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、博实结、翱捷科技；（5）卫星应用：重点推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点：AI 商业飞轮提速，液冷加速落地》2025-08-04 •《康宁光通信业务高增，OIO 蓝海加速开启》2025-08-03 •《通信行业周观点：25Q2 公募持仓回升，算力军备竞赛升温》2025-07-28 -5%19%43%68%2024/82024/122025/42025/8通信设备Ⅲ沪深300指数2025-08-12%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/08/06 - 2025/08/08） ..................................... 5 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年、2025Q1、2025Q2 营收及业绩增速（单位：亿元） ..................................... 4 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 行业研究 | 行业周报 表 1：通信行业板块重点公司 2024 年、2025Q1、2025Q2 营收及业绩增速（单位：亿元） 证券代码 公司简称 2024 2025Q1 2025Q2 归母净利润（2025E） 预测 2025 年PE 估值 营收 yoy 业绩 yoy 营收 yoy 业绩 yoy 营收 yoy 业绩 yoy 600941.SH 中国移动 3.1% 5.0% 0.0% 3.5% -1.1% 6.0% 1,456.31 16.3 601728.SH 中国电信 3.1% 8.4% 0.0% 3.1% - - 351.13 19.2 600050.SH 中国联通 4.6% 10.5% 3.9% 6.5% - - 97.84 17.2 0000