建材行业周专题2025W31：光伏玻璃反内卷底部提涨，关注新藏铁路对水泥拉动

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 光伏玻璃反内卷底部提涨，关注新藏铁路对水泥拉动——建材周专题 2025W31 报告要点 [Table_Summary]光伏玻璃反内卷底部提涨 关注新藏铁路对水泥拉动 基本面：水泥价格环比持平，玻璃库存由降转升 推荐特种玻纤和非洲链，存量龙头为全年主线 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 光伏玻璃反内卷底部提涨，关注新藏铁路对水泥拉动——建材周专题 2025W31 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 光伏玻璃反内卷底部提涨 8 月光伏玻璃企业报价上调，以 2.0mm 镀膜光伏玻璃为例，报价从 10-10.5 元/平米提高至 10.5-11 元/平米，提价幅度为 0.5 元左右。从 7 月开始的龙头限产到 8 月的报价提升，反内卷效果在光伏玻璃行业逐步体现。继续看好旗滨集团的光伏玻璃盈利α兑现带来的价值重估。 关注新藏铁路对水泥拉动 新藏铁路公司于 2025 年 8 月 7 日正式成立，国家铁路集团全资持股。新藏铁路全程为“和田-拉萨”，总长度约 1980km。我们假设按照 2 万吨/km 计算，拉动水泥需求约 3960 万吨，假设分 8 年建设，年均需求 495 万吨；估算藏内里程占比约 77%，基于此测算拉动新疆和西藏水泥年均需求分别为 116 万吨、379 万吨。而新疆和西藏 2024 年水泥产量分别为 4559 和 1333万吨，拉动弹性分别为 2.5%和 28.5%（部分后藏地区水泥或由新疆供应，实际新疆弹性或大于此）。受益标的主要为：青松建化（新疆），西藏天路（西藏），华新水泥（西藏）。 基本面：水泥价格环比持平，玻璃库存由降转升 地产高频成交：30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-16%（上周-19%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比-9%（上周-4%），地产高频成交延续偏弱趋势。 水泥：八月初，受持续高温和降雨天气影响，全国水泥市场需求延续低迷态势，重点地区水泥企业平均出货率约 44%，同比下降 4.7 个百分点。价格方面，全国均价环比持平。当前多数区域水泥价格已触及或跌破成本线，叠加煤炭价格持续走高，企业盈利压力进一步加大。为缓解经营压力，长三角、湖北、湖南及川渝等地区企业正在就错峰生产方案展开积极磋商。 玻璃：本周国内浮法玻璃市场继续消化社会库存，市场成交氛围持续一般，浮法厂产销率降低，价格重心进一步下移，多地价格均有走低 1-5 元/重量箱不等。需求端刚需暂表现平稳，季节性修复尚未有效显现，浮法厂库存压力逐步增加，部分中下游货源暂需时间消化，关注政策面及季节性需求强度。本周产能环比小增，全国浮法玻璃生产线共计 283 条，在产 221 条，日熔量共计 158355 吨，周内产线复产 1 条，较上周增加 600 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量 5490 万重量箱，环比增加 312 万重量箱，增幅 6.03%，库存天数约 27.13 天，环比增加1.54 天。本周重点监测省份产量 1297.71 万重量箱，消费 985.71 万重量箱，产销率 75.96%。 推荐特种布和非洲链，存量龙头为全年主线 特种布：推荐核心龙头中材科技。因 AI 需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，且产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代。 非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来量价齐升，2025Q1 净利率持续恢复。此外推荐华新水泥、西部水泥等。 存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约 30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《政治局会议再提反内卷，特种布关注北美云商资本开支加速——建材周专题 2025W30》2025-08-05 •《反内卷政策持续推进，关注盈利改善品种——建材周专题 2025W29》2025-07-28 •《建材反内卷的深度剖析》2025-07-23 -11%5%21%36%2024/82024/122025/42025/8建材沪深300指数2025-08-12%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周新闻回顾 ............................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................................................................................ 7 玻纤 .......................................................................................