基础化工行业深度报告：纯碱供需承压，低成本的天然碱工艺或将脱颖而出

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 基础化工 2025 年 08 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《美对印加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业，草甘膦、草铵膦价格上涨—行业周报》-2025.8.10 《氯碱行业盈利底部震荡，反内卷下行业盈利有望修复—行业深度报告》-2025.8.8 《中共中央政治局会议再度明确“反内卷”决心，国家发改委将对内卷行业展开摸底调查—化工行业周报》-2025.8.3 纯碱供需承压，低成本的天然碱工艺或将脱颖而出 ——行业深度报告 金益腾（分析师） 张晓锋（分析师） 宋梓荣（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 zhangxiaofeng@kysec.cn 证书编号：S0790522080003 songzirong@kysec.cn 证书编号：S0790525070002 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 玻璃产能或见顶，未来纯碱需求增长或有限 ................................................................................................................... 3 1.1、 城市更新加快、国家补贴刺激装修需求，或支持浮法玻璃需求 .............................................................................. 3 1.2、 光伏玻璃：供需矛盾突出，新增产能或将放缓 .......................................................................................................... 5 2、 纯碱行业新增产能压力较大，未来低成本的天然碱工艺或将脱颖而出 ........................................................................ 6 3、 风险提示 ............................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 2021 年以来，中国商品房销售面积呈现下降趋势 ........................................................................................................... 4 图 2： 2020 年以来，装饰装修产值日益提高............................................................................................................................... 4 图 3： 2024 年，平板玻璃消费量同比增长 3.80% ....................................................................................................................... 4 图 4： 2024 年，平板玻璃产能同比大增 ...................................................................................................................................... 5 图 5： 2024 年以来，光伏玻璃价格持续下行............................................................................................................................... 5 图 6： 2024 年光伏玻璃产能同比大增 61.62% ............................................................................................................................. 5 图 7： 2023 年 H2 以来，晶硅光伏组件价格呈下跌趋势 ............................................................................................................ 6 图 8： 2025 年 7 月，光伏玻璃库存有所下降............................................................................................................................... 6 图 9： 2024 年纯碱表观消费量同比增长 ...................................................................................................................................... 6 图 10： 2024 年，纯碱有效产能同比增长 .................................................................................................................................... 7 图 11： 2024 年 H2 以来，氨碱、联碱法盈利持续欠佳 .............................................................................................................. 7 图 12： 截至 2025 年 8 月，纯碱价差已跌至历史低位 ................................................................................................................ 7 图 13： 2021 年以来，天然