机械设备行业专题报告：政策松绑商业化快速推进，无人物流有望率先放量

行 业 研 究 2025.08.03 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 机 械 设 备 行 业 专 题 报 告 政策松绑商业化快速推进，无人物流有望率先放量 分析师 赵璐 登记编号：S1220524010001 张其超 登记编号：S1220524090002 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 623 总股本(亿股) 4,495.95 销售收入(亿元) 8,480.73 利润总额(亿元) 755.90 行业平均 PE 227.70 平均股价(元) 24.47 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《各国开启“军备竞赛”，关注多种技术路径聚变装置投资及技术进展》2025.07.11 《场反位形装置拆解及成本构成》2025.06.21 《智能养老机器人提速在即，持续看好具身智能场景应用落地》2025.06.08 《磁约束及惯性约束聚变装置电源拆解及成本构成》2025.05.28 无人车是一类无人智能交通工具，随着价格降低逐渐具备商用价值。无人车指搭载环境感知系统、智能决策算法与自主控制模块，无需人类直接驾驶操作，即可在特定场景或开放环境中实现安全、高效移动的智能化交通工具，其核心特征包括无人化运行、自主决策、任务导向。目前的无人车，本质上是一种具有轮履结构、同时具备上部功能区域或者部件的无人产品，主要有遥控/一对多监管等管理模式。无人车逐渐被关注，核心驱动为其技术逐渐成熟，价格从上百万下探至目前最低低于 2 万元，有望对人工场景实现低价替换。 顶层设计从无到有，商业化牌照加速发放。我国关于无人车上路的顶层设计主要为规范性质，2021 年《道路交通安全法（修订建议稿）》首次纳入自动驾驶条款，随着商业落地，预计未来相关条款将进一步完善。目前，地方主要依据规范自由试点，大部分商业无人车并非持有商业化资质，而是以测试资质获得路权。2024 年 7 月 20 日，据《自动驾驶汽车道路测试与示范应用管理办法（2025 修订版）》，L4 级高度自动驾驶汽车获准开展全域范围内的商业化载客和载货运营服务，并首次取消了“安全员强制随车值守”的硬性要求，25 年 WAIC 大会期间发放的乘用车收费测试牌照进一步加快了无人车商用化的进度，而发布商用车牌照更属全国首次。 新能源电车销售具备全国放量的可能性，而无人车的场景更为关键。新能源车主要为 ToC，而无人车目前在 ToG 和 ToB 模式上进展较快。尽管技术底层相似，但商业模式的不同导致了无人车和新能源电车的竞争关键点不同。新能源电车在全国的准入门槛相对统一，而无人车应用场景离散，每个场景的准入依赖于这个场景的管理者，不仅仅需要在产品上进行研发，还需要在场景许可端下功夫。 目前来看， 无人车终端应用客户主要为政府和大型企业出于存量替换和降本增效需求。其中，大型互联网企业，掌握了大量和 C 端消费者直接交互的场景；物流企业，是无人车作为物流交通工具最直接的落地场景；政府，起到规范、引导、促进的角色；其他商业场景下，与 C 端的交互较少，更多是出于降本的动机。由于牌照的限制，目前大部分无人车无法直接向不特定使用者以市场价格收费，因此产品逻辑以降本增效和存量替换为主。 无人车降本的最核心驱动为新能源车代表的产业链放量带动零部件成本快速下行。2018 年左右，无人车售价高达上百万，目前最低价的菜鸟无人车售价已经低于 2 万元。无人车所需的供应链包括智能驾驶技术、摄像头、雷达、电池等材料，以禾赛科技的激光雷达为例，单价从 2021 年的 10 万元下降至 2024 年的 4000 元，未来有望进一步下探至千元级别；车规摄像头最高价格曾高达上千美元，而随着量产与功能分化，价格低至 120 美元。在相关产业快速放量的背景下，无人车实现了价格快速下行。 投资建议：据我们测算 2030 年无人物流车市场规模或将达到 550 亿元。建议关注：1）无人叉车：安徽合力、杭叉集团、极智嘉等；2）无人物流车：中邮科技、井松智能、兰剑智能、昆船智能等；3）零部件领域：天准科技、德赛西威等。 风险提示：商业牌照发放不及预期，降本不及预期，技术进步不及预期 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -6%6%18%30%42%54%24/8/3 24/10/15 24/12/27 25/3/10 25/5/2225/8/3机械设备沪深300机械设备 行业专题报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 无人车：政策松绑利好不断，商业化持续推进 ........................................................ 4 1.1 无人车：物流人工成本上行与供给端降本下诞生的智能化交通工具 ............................... 4 1.2 分类：遥控/一对多监管/完全无人 ........................................................... 6 1.3 历史：大型企业/政府研发投入为驱动力，逐渐进入商业化阶段 .................................. 7 2 法律法规：顶层设计从无到有，商业化牌照加速发放 .................................................. 8 2.1 顶层设计：从无到有，上位管理规范逐步健全 ................................................. 8 2.2 地方路权：测试资质作为现存大部分商业应用的法律依据 ....................................... 9 2.3 商业化：商业化牌照加速发放 .............................................................. 10 2.3.1 Robotaxi 的商业化路径：从示范牌照到商业化牌照 ...................................... 10 2.3.2 WAIC 密集催化，无人车商业化有望推进 ................................................ 12 3 场景供需：供给推动进入商业化奇点，需求拉动成为新引擎 ........................................... 12 3.1 场景需求：互联网&物流企业手握大量商业场景，政府&其他垂类场景作为商业化补充 .............. 12 3.1.1 互联网企业：资本介入作为商业场景交换的前置条件 .................................... 13 3.1.2 物流企业：逻辑最直接的应用场景，主要合作方为新石器、九识智能等 .................... 14