有色金属周报：重视锂大矿停产，稀土错杀布局机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周 LME 铜价+1.40%%到 9768.00 美元/吨，沪铜+0.11%到 7.85 万元/吨。供应端，据 SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数涨至 38.06 美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降 0.39 万吨至 13.20 万吨，较上周四增加 1.27 万吨，周度库存出现明显增加。冶炼端，2025 年 7 月中国阳极铜行业整体开工率攀升至 61.11%，较上月提升7.67 个百分点。从原料结构分析：随着部分企业完成设备检修并恢复生产，矿产阳极铜企业开工率显著回升 17.78 个百分点至 82.11%；废料阳极铜企业开工率也实现 4.45 个百分点的环比增长，达到 52.71%；本周废产阳极板企业开工率为 61.48%，环比上周下降 1.89 个百分点。消费端，据 SMM，本周黄铜棒开工率为 49.87%，较上周小幅提升 0.99 个百分点。主要受上周铜价回调刺激，生产企业适度提升产量所致，库存呈现双降态势，其中原料库存降至 3.7 天（减少 0.04 天），成品库存回落至 5.99 天（下降 0.15 天）；本周漆包线行业开机率呈现小幅回升态势，环比上升 0.4 个百分点至 78.6%，但新增订单指标有所下滑，环比下降 0.38 个百分点，主要得益于上周末新增订单的短期增长，整体行业运行仍保持平稳态势。 铝：本周 LME 铝价+1.69%到 2615.00 美元/吨，沪铝+0.85%到 2.07 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存 56.4 万吨，较周一无变化，较上周四增加 2 万吨；本周五，国内 9 个港口的铝土矿库存共计 2288 万吨，较前一周减少 90 万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成产能 11032 万吨/年，运行产能 9109 万吨/年，周度产量为 174.7 万吨，全国氧化铝周度开工率 82.57%，环比上升 0.16 个百分点，主因部分企业常规检修结束，运行产能回升。成本端，据 SMM 数据，周度电解铝行业总成本 16738 元/吨，变化甚微，行业高利润依旧。 金：本周 COMEX 金价+0.86%至 3458.20 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 上涨 3BP 至 1.88%。SPDR 黄金持仓增加 4.84 吨至 959.64 吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）本周，俄乌局势出现新的外交动向，美俄领导人会晤安排成为焦点。特朗普 8 日表示，美俄在乌克兰问题上已“非常接近”达成协议，并宣布将于 8 月 15日在美国阿拉斯加州与俄罗斯总统普京会晤，讨论俄乌冲突的长期和平解决方案。俄总统助理乌沙科夫随后证实了这一安排，并表示会晤将聚焦乌克兰危机的政治解决，但强调谈判过程“不会轻松”。（2）美国政府调整后的“对等关税”于 7 日正式实施，影响数十个贸易伙伴，税率介于 10%至 41%不等。尽管美国近期与部分国家达成协议，但关键分歧仍未解决，后续执行仍存变数。 稀土：氧化镨钕本周价格有所下调，或为预期配额增量较大带来的错杀；反内卷下战略资源价格亟待重估，供应收缩预期逐步加强，匹配出口修复逐步兑现，价格向上趋势奠定;《管理条例》正式落地逐步拉开行业供改大幕，头部央企有望受益，板块望迎业绩估值双升。关注中国稀土、包钢股份、北方稀土、广晟有色、金力永磁等标的。 锑：锑价本周环比持平；产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7 月 1 日起阻燃电线电缆将强制实施 3C 认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 钼：本周钼价持平；近期产业出现联合抵制涨价行为，涨价趋缓:但库存低、供需矛盾大，且伴随供应扰动，钼价仍然看多。特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库至历史低位，随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比 2022 年，全球战略性备库或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-1.89%至 7.13 万元/吨，氢氧化锂均价+0.11%至 7.08 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量 1.96 万吨，环比+0.23 万吨。 钴：本周长江金属钴价-1.5%至 26.5 万元/吨，钴中间品 CIF 价+1.6%至 13.08 美元/磅，计价系数为 88.5，硫酸钴价+1.3%至 5.20 万元/吨，四氧化三钴价+1.3%至 21.16 万元/吨。 镍：本周 LME 镍价+0.6%至 1.51 万美元/吨，上期所镍价+1.2%至 12.10 万元/吨。LME 镍库存+3150 吨至 21.22 万吨。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 7 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 4.1 稀土 .................................................................................... 8 4.2 钨 ...................................................................................... 9 4.3 钼 ..................................................