公司动态研究报告：全面深耕工业AI，“All in AI”战略彰显公司决心

6888 2025 年 08 月 08 日 全面深耕工业 AI，“All in AI”战略彰显公司决心 —能科科技（603859.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 基本数据 2025-08-07 当前股价（元） 43.38 总市值（亿元） 106 总股本（百万股） 245 流通股本（百万股） 245 52 周价格范围（元） 13.64-44.3 日均成交额（百万元） 379.54 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌深耕工业 AI 和软件，“All in AI”战略坚定公司目标 公司成立于 2006 年 12 月,公司服务于工业企业的数字化和智能化建设，以数字孪生和人工智能技术为基础，为客户提供工业软件和 AI Agent 产品与服务，支撑客户实现基于企业业务目标的“数智化”转型，助力工业企业实现新型工业化，打造新质生产力。公司围绕重工装备、汽车、高科技电子和通用机械行业,实现工业软件+生成式 AI 的行业新数字化建设解决方案。公司在 2025 年 7 月的员工持股计划的考核标准中纳入了 AI 业务收入增长目标，以 2024 年度 AI 产品与服务收入 2.73 亿元为基数，2025 年度 AI 收入增长率不低于 30%；2026 年度 AI 收入增长率不低于 70%；2027 年度 AI 收入增长率不低于 120%。该计划符合公司业务后续发展规划，即全面提升 Al agent 产品和技术能力，成为国内领先的工业数字化和智能化的产品和服务提供商。 2025 年 Q1 实现营收 3.37 亿元，同比-16.65%，主要因本期公司工业电气产品受客户交付的节奏所影响；实现归母净利润 0.49 亿 元 ， 同 比 -12.07% ； 毛 利 率 为 55.10% ， 同 比+7.24%；净利率为 23.12%，同比+2.68pct；合同负债 4.08 亿元，同比+14.77%，主要因为其预收款项增加。 ▌AI 产品服务布局明确，核心优势引领行业 公司重点布局三大类 Ai 产品和服务，一是 AI+具身产品智能化，其涉及前端端侧具身大模型和后端决策大模型。公司目前已完成两款垂域模型和若干场景应用 Agent 的开发，落地了“AI 大模型、软件工具链及私有云建设项目”和“大模型场景化应用合同”两个亿元级项目，在持续深耕原有行业的基础上，向民用工业领域延伸和拓展。二是 AI+工业研制场景智能化,主要产品为基于专属领域和专项功能的垂域模型及相关行业应用的 Agent,公司已完成五款垂域模型和十余款场景应用 Agent 的开发,并在多个项目上实现应用。三是工业软件+AI 助手企业，主要产品为各类用于提高工业软件使用效率、便捷性与精准度的 AI 智能助手，公司目前有近十款 AI智能助手实现成熟应用，后续将依托公司现有丰富的工业软件产品线，在更多客户中推广部署 AI 智能助手。 -50050100150200(%)能科科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司开展 AI 业务的核心优势一是深厚的行业理解与客户基础：公司深耕制造业二十年，深刻理解业务场景与客户需求。二是有着种类丰富的研发、制造类工业软件和工业数据产品。三是良好的生态合作基础，公司与国内领先算力、模型厂商有着长期的合作，在产品和市场上有深度融合。公司也非常重视 AI 技术团队的建设和投入，现拥有模型开发团队、Agent 开发团队、数据工程团队和 AI 场景应用团队四大AI 核心团队。 ▌两大核心产品快速增长，华为合作加快企业数字化转型 公司依托其在智能制造领域的经验及对行业客户应用场景的深度理解，在 2024 年打造了“灵系列”产品，实现了在机器人训推、汽车产品设计优化和高端装备的 AI 质检等场景下agent 产品的研发和应用。公司还持续优化了乐仓、乐研、乐造、乐数等“乐系列”的自研产品，其专注于数字化及智能制造解决方案，结合各行业客户不同应用场景的经验，增加了 12 个行业包、36 个子应用、156 个工业组件，扩大了企业从研发到制造各流程节点的覆盖面，提高了适用性和便利性。 公司目前持续和华为紧密合作，其通过乐造产品与华为云iDME 平台，成功开发了 MPM 应用，实现了设计、工艺和制造的融合。公司还基于华为云底座发布了“乐易”saas 应用，将采用本地私有化部署的工业软件系统，利用微服务架构进行拆分，打造针对不同行业需求的公有云应用解决方案，为中小型制造企业提供数字化转型方案。2025 年华为中国合作伙伴大会上，公司新晋为华为优选级解决方案开发伙伴，并且共同发布了生产数字平台联合方案，方案里包含主数据、生产计划、生产执行、车间物料、质量追溯、设备管理等的数字化管理应用，基于华为云底座及工业数字模型驱动引擎和公司自身 Agent，为制造业客户提供数字化协同智造的能力。 ▌盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 17.68、20.83、23.88亿元，EPS 分别为 1.01、1.23、1.46 元，当前股价对应 PE 分别为 42.9、35.2、29.8 倍，基于公司在 AI 产品服务的业务增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 ▌ 风险提示 需关注宏观经济波动、政策变动、市场竞争加剧及技术革新等风险对业绩的潜在影响。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,510 1,768 2,083 2,388 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 增长率（%） 7.5% 17.1% 17.9% 14.6% 归母净利润（百万元） 192 247 301 356 增长率（%） -15.2% 29.0% 21.8% 18.2% 摊薄每股收益（元） 0.78 1.01 1.23 1.46 ROE（%） 6.2% 7.4% 8.1% 8.5% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 557 380 480 643 应收款 1,482 1,669 1,987 2,291 存货 211 206 319 351 其他流动资产 413 464 530 579 流动资产合计 2,663 2,720 3,316 3,864 非流动资产: 金融类资产 138 138 138 138 固定资产 132 139 140 140 在建工程 31 31 31 31 无形资产 1,063 1,010 957 906 长期股权投资 0 2 7 17 其他非流动资产 597 597 597 597 非流动资产合计 1,823 1,779 1,731 1,691 资产总计 4,486 4,498 5,048 5,555 流动负债: 短期借款 230 230