计算机行业周度：AI基建加速与Agent生态崛起

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2025 年 8 月 4 日 看好 本周计算机行业指数表现 本周（7.28-8.1）计算机（申万）板块下跌 0.2%，沪深 300 指数下跌 1.75%，计算机板块跑赢沪深 300 指数 1.55 个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第 7 位。 本 周 涨 幅 前 3 名 分 别 为 淳 中 科 技 （+32.16%）、 卓 易 信 息（+26.91%）、当虹科技（+24.30%），跌幅前 3 名分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）。 本周关注 AI 基建加速与 Agent 生态崛起 全球头部云厂商已跨越投入阶段，步入可持续盈利周期。微软2025Q4 智能云营收达 299 亿美元，同比增长 26%，Azure 年收入突破 750 亿美元，Copilot 用户数超 1 亿，验证了“基础云服务+AI增值服务”捆绑模式的成功。资本开支高效转化是盈利核心，微软单季投入 242 亿美元，但通过多租户模式与负载平衡技术，资源利用率显著提升，推动智能云营业利润率保持在 40%以上。 推理成本优化与芯片定制化能力成为竞争关键。DeepSeek R1 的推理成本显著低于 GPT-4.5/Claude 3.5，字节 MegaScale 框架训练效率较英伟达方案提升 1.34 倍；AWS Trainium2、谷歌 TPU v6e 等自研芯片压缩算力成本，头部厂商垂直整合优势持续扩大。 智能体成为云服务增长新引擎。微软 Copilot Studio 年度新增百万级Agent，谷歌 AgentSpace 支持跨平台自动化工作流，订阅制模式持续提升用户付费意愿。协议标准化竞争同步升温：谷歌 A2A 协议推动跨平台协作，微软 MCP 协议强化生态整合，二者兼容性将决定未来生态话语权。 规模效应、全栈优化与生态绑定构成头部厂商的核心壁垒。头部企业季度资本开支超 300 亿美元，从芯片到框架再到应用深度集成，实现协同降本；微软 Copilot 绑定海量用户，“开源模型+闭源服务”形成商业闭环。IDC 预测 2025 年全球 AI 基础设施市场达 2650 亿美元，富媒体应用将进一步放大头部优势。 未来胜负手在于能否将算力投入转化为实际业务价值，并通过开放协议打破生态孤岛。头部厂商需平衡高投入与盈利压力，同时强化国产替代能力以应对供应链风险。具备“规模-技术-生态”三重能力的厂商将主导技术路线与商业规则。 投资线索 国内云服务正加速从资源扩张转向价值深化，头部厂商通过 AI 能力提升客户黏性与付费意愿。政务与央企数字化需求成为核心引擎，运营商云业务持续高增长。 行业研究 计算机行业周度：AI 基建加速与 Agent 生态崛起 市场表现截至 2025.8.1 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：钟哲元 登记编码：S1490523030001 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn 证券研究报告 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-012025-01-012025-02-012025-03-012025-04-012025-05-012025-06-012025-07-012025-08-01801750.SI000300.SH 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 AI 基础设施领域正实现国产化替代与技术突破。液冷散热、异构计算平台等技术成熟支撑超大规模集群高效运行，推动国产算力生态从“可用”迈向“好用”。 垂类智能体规模化落地政务与企业场景。 全栈自主创新能力、深度绑定政企需求及完善风控体系的厂商将主导未来市场增量。 风险提示 1、政策落地不及预期；2、技术发展不及预期；3、市场竞争加剧。 周度观察 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、本周市场回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 二、本周关注 ................................................................................................................................................................................ 4 AI 基建加速与 Agent 生态崛起 ........................................................................................................................................ 4 1、AI 云服务进入规模变现期，头部厂商盈利结构优化.............................................................................................. 4 2、AI Infra 成为性能分水岭，优化能力拉开成本差距 ............................................................................................. 5 3、Agent 重构云服务边界，协议标准化催生新战场 ................................................................................................... 6 4、行业启示：三重维度进行筛选 .................................................................................................................................... 6 三、投资线索 ....................................................................................................................................................