食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏

2025 年 08 月 04 日 白酒持续磨底，关注资金切换节奏 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 0.2 -5.6 6.1 沪深 300 2.2 8.0 20.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至》2025-07-27 2、《食品饮料行业周报：即时零售“反内卷”，短期爆发转向常态化布局》2025-07-21 3、《食品饮料行业周报：外卖大战继续，中报窗口期将至》2025-07- 14 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）1-6 月酒饮茶制造业利润同比下降 2.1%；2）2024 年仁怀白酒产量超 31 万吨；3）贵阳市场监管对酒企提出“八个坚持、八个不”。 公司新闻：1）贵州茅台：贵州茅台监事会人事调整；2）舍得酒业：倪强辞任舍得酒业董事职务。 ▌ 投资观点 白酒板块：近期板块催化因素增加，配置性价比凸显：1）“禁酒令”层层加码在持续纠偏，释放政策端积极信号；2）基金白酒持仓 2025Q2 仍明显低配，酒企端分红力度提升，股息率走高；3）基建项目开工带来一定情绪催化，有望迎来高切低资金流入。基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。本周今世缘举办全国化战略重点市场推介会,公司坚持“品质+文化”双引领、坚持中度高端品类差异、坚持优先突破次高端赛道、坚持省外市场突破“六聚焦”,持续提升经销商公司化运营水平。目前茅台批价企稳，Q2 业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。 大众品板块：西麦食品举办大健康论坛，公司成立西一生物科技，以生物科技为核心驱动力，全力打造中国药食同源发酵健康产品领导品牌，产品价格带分布较广，第一阶段以纯燕为主，未来增长驱动充足。 新消费板块：受资金轮动及高低切影响，板块行情短期回调，而中长期来看，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000 家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园 （同店转正，2025/2026 年门店目标-20-100102030(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 800+/1000+家）、绿茶 （同店转正，计划 2025 年目标新增150 家）、锅圈（拓店延续，门店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-08-04 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 124.05 9.15 9.27 10.15 13.56 13.38 12.22 买入 000596.SZ 古井贡酒 136.09 10.44 11.72 13.20 13.04 11.61 10.31 买入 000799.SZ 酒鬼酒 47.23 0.33 0.46 0.60 143.12 102.67 78.72 买入 000858.SZ 五粮液 120.92 8.21 8.67 9.26 14.73 13.95 13.06 买入 002304.SZ 洋河股份 68.01 5.56 5.43 5.84 12.23 12.52 11.65 买入 002847.SZ 盐津铺子 68.49 2.35 3.01 3.65 29.14 22.75 18.76 买入 300972.SZ 万辰集团 146.02 1.63 4.63 6.68 89.58 31.54 21.86 买入 300973.SZ 立高食品 44.00 1.58 1.97 2.31 27.85 22.34 19.05 买入 600519.SH 贵州茅台 1419.00 68.64 75.23 81.66 20.67 18.86 17.38 买入 600702.SH 舍得酒业 51.82 1.04 2.10 2.84 49.83 24.68 18.25 买入 600779.SH 水井坊 41.43 2.75 2.90 3.16 15.07 14.29 13.11 买入 600809.SH 山西汾酒 178.20 10.04 11.24 12.61 17.75 15.85 14.13 买入 603288.SH 海天味业 38.26 1.14 1.27 1.41 33.56 30.13 27.13 买入 603345.SH 安井食品 74.05 5.06 5.39 5.98 14.63 13.74 12.38 买入 603369.SH 今世缘 39.21 2.72 2.95 3.24 14.42 13.29 12.10 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ......................