农产品行业2025年宠物食品中报业绩前瞻：出口代工受关税影响，618大促国产高端品牌全面崛起

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 2025 年宠物食品中报业绩前瞻：出口代工受关税影响，618 大促国产高端品牌全面崛起 报告要点 [Table_Summary]2025 年 618 大促国产高端品牌全面崛起，头部企业品牌矩阵优势扩大，弗列加特、领先天猫排名提升明显，预计二季度乖宝、中宠自有品牌保持 30%+高增长。外销层面，2025Q2 猫狗零食对美出口额同比下滑 18.1%，对美出口业务受关税扰动影响，乖宝宠物二季度外销收入预计下滑 10%左右，中宠股份受益于美国工厂布局，二季度外销收入预计保持 15%左右增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 卜凡星 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SFC：BQT624 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025 年宠物食品中报业绩前瞻：出口代工受关税影响，618 大促国产高端品牌全面崛起 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 2025 年 618 大促国产高端品牌全面崛起，头部企业品牌矩阵优势扩大，弗列加特、领先天猫排名提升明显，预计二季度乖宝、中宠自有品牌保持 30%+高增长。外销层面，2025Q2 猫狗零食对美出口额同比下滑 52.5%，对美出口业务受关税影响，乖宝宠物二季度外销收入预计下滑 10%左右，中宠股份受益于美国工厂布局，二季度外销收入预计保持 15%左右增长。 出口代工受关税影响，布局海外工厂的公司或逐步实现产能转移 2025Q2 宠物零食出口受关税影响，对全球及对美国出口额同比均出现明显下滑。根据海关出口数据，2025 年一季度猫狗零食向全球出口额同比增速为-9.6%，同环比呈现下滑趋势。2025年二季度宠物零食出口美国同比增速为-52.5%，下滑幅度更大。二季度白羽肉鸡原材料成本仍处于较低水平，但白羽鸡主产区平均价环比一季度+5.7%。此外，美元兑人民币汇率保持高位，预计汇兑带来的收益同比减少。展望二季度，乖宝宠物上半年泰国工厂进行扩产建设，预计二季度中国出口美国的产品受到关税影响未能正常发货，整体外销收入预计下滑 10%左右。中宠股份二季度由中国出口美国的产品同样受到关税影响，但部分产品可由柬埔寨工厂出口，且美国工厂有所受益，预计二季度外销收入整体保持 15%左右增长。东南亚是美国宠物食品进口的重要来源，拥有海外工厂布局的宠物食品公司或逐步实现产能转移。 二季度内销高增长延续，加大自有品牌投放力度 2025 年以来，宠物食品高景气度延续，板块上市公司加大对自有品牌的布局和投放力度，以乖宝、中宠为代表的板块龙头 2025 年一季度收入增长提速。根据久谦咨询，2025Q2 宠物食品行业线上销售额增速 9.4%，乖宝宠物自主品牌线上销售额增速 44%。分品牌来看，2025Q2乖宝旗下主品牌麦富迪同比增长 16%，高端子品牌弗列加特线上销售额同比增长 146%，高增势头延续，预计乖宝二季度内销收入增速 35%，扣除奖金及股权激励费用后预计整体净利润增速 5%左右。中宠股份聚焦主粮推新，带动毛利率提升明显。2024 年下半年公司推出小金盾100%鲜肉全价成猫粮，与 315 人民网“透明工厂”系列栏目合作，主打出口全球高鲜肉标准，目前保持高速增长，中宠股份美国第一工厂技改完成后已进入正常生产节奏，预计 2025Q2 外销收入实现 15%左右增长，内销收入预计保持 30%左右增速并实现盈利能力的逐步提升。 618 大促国产高端品牌全面崛起，头部企业品牌矩阵优势扩大。 从 2025 年 618 大促天猫宠物榜单来看，宠物食品国产高端全面崛起，天猫前 5 名中 4 个国产品牌，其中鲜朗、蓝氏、弗列加特三大国产高端品牌实现排名的持续提升。海外头部品牌格局稳定，皇家、渴望、爱肯拿、天然百利稳居前十。头部企业品牌矩阵优势扩大，乖宝宠物全渠道品牌力断层领先，鲜朗凭借强直营能力成为天猫新晋榜首。中宠股份旗下子品牌领先进入天猫前 20 榜单，保持向上趋势。非上市头部公司的亮眼表现值得关注，吉宠、吉家、简沫近两年凭借品类创新实现高速发展，初步搭建起多品牌矩阵。趋势类目引领增长，跨物种、拓品类仍是驱动增长的关键动能。从今年 618 三个新品类榜单来看，乖宝宠物旗下子品牌弗列加特在猫湿粮和猫风干/烘焙粮两个高价值赛道均占据第一, 展现出极强的风口捕捉与爆品打造能力。鲜朗、领先率先将烘焙粮品类由猫向狗进行拓展，在猫狗的风干/烘干榜单中均位列前五。 风险提示 1、宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期；2、原材料价格波动的风险； 3、宠物食品安全问题；4、贸易摩擦风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《生猪养殖专题系列 131：管控养殖产能为何从集团场切入？》2025-07-09 •《从产业周期看农业板块投资机会——农业行业2025 年度中期投资策略》2025-07-09 •《生猪养殖行业专题报告 132：复盘 2013-2018年环保去产能的发展脉络及其影响》2025-07-03 -10%4%18%33%2024/82024/122025/42025/7农产品沪深300指数2025-08-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告 目录 2025 年宠物食品中报业绩前瞻：出口代工受关税影响，618 大促国产高端品牌全面崛起 ............ 4 出口代工受关税影响，布局海外工厂的公司或逐步实现产能转移 ................................................................. 4 二季度内销高增长延续，618 大促国产高端品牌全面崛起 ............................................................................. 5 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：中宠股份外销收入增速与我国猫狗零食全球出口增速具备较高 ......................................................................... 4 图 2：乖宝宠物外销收入增速与我国猫狗零食全球出口增速具备较高 ...............................