食品饮料行业周报：育儿补贴落地，长期有望撬动整体消费

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 08 月 04 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn联系人：黄诗汶S0350124040004huangsw01@ghzq.com.cn联系人：郝天宇S0350124060016haoty@ghzq.com.cn[Table_Title]育儿补贴落地，长期有望撬动整体消费——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2025/08/01表现1M3M12M食品饮料0.4%-5.8%5.7%沪深 3002.8%7.5%18.6%相关报告《食品饮料行业周报：市场风格切换，关注情绪面见底标的（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-07-21《食品饮料行业周报：酒企积极求变，关注新产品和新渠道（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-07-07《食品饮料行业周报：回归政策初心，白酒情绪边际改善（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-06-23《食品饮料行业周报：618 消费趋势分化，积极拥抱真成长（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-06-09《食品饮料行业周报：新消费受关注，保健品、黄酒热度高（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2025-05-26投资要点:1、大盘整体上涨，食饮板块下跌。近两周（2025/07/21-2025/08/01）一级行业中食品饮料跌幅 1.45%，跑输上证综指（+0.72%）2.17 个百分点。各细分行业中保健品跌幅最小，下跌 0.01%，其次分别为预加工食品和肉制品，跌幅分别为 0.16%和 0.30%。个股方面，贝因美（+27.61%）、阳光乳业（+23.12%）、*ST 椰岛（+17.94%）、煌上煌（+17.30%）、金字火腿（+10.34%）等领涨；皇氏集团（-10.38%）、盐津铺子（-9.09%）、珠江啤酒（-7.99%）、妙可蓝多（-7.94%）、西麦食品（-6.97%）等领跌。2、白酒：近两周（2025/07/21-2025/08/01）白酒板块跌幅为 1.48%，在食品饮料子板块中处于中下游位置，板块整体反弹后出现回调。（1）短期利空出尽，政治局会议释放积极政策信号。据今日酒价，7 月 28 日-8 月 3 日，飞天原箱/散瓶批价分别+5/-10 元至 1905/1860元，整体保持稳定。7 月 30 日，中共中央政治局会议召开，强调宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；要有效释放内需潜力，深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，在保障改善民生中扩大消费需求。我们认为宏观预期是影响白酒板块的核心变量，当前白酒板块基本面企稳，短期利空出尽，随着宏观政策和刺激消费政策出台，板块情绪有望进一步修复。（2）禁酒令短期冲击部分消费场景，影响边际改善。据微酒报道，今年 7-8 月升学宴预订数量同比下滑 40%以上，整体呈现出范围小、桌数少、门槛低、用酒少等新特点，部分酒企选择以费换量，增加渠道费用投放以刺激动销。据酒业家报道，部分地区消费场景出现松绑，河南等地区餐饮略有回暖，但渠道动销仍承压。我们认为禁酒令纠偏成效渐显，对于正常餐饮消费冲击有望边际修复。（3）今世缘召开全国化推介会，提出“三步走”战略。7 月 27 日，今世缘酒业全国化战略重点市场推介会召开。公司提出推进全国化要紧扣四个“坚持”：坚持“品质+文化”双引领；坚持中度高端品证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2类差异；坚持优先突破次高端赛道；坚持省外市场突破“六聚焦”。公司提出全国化“三步走”计划：用五年时间把国缘品牌打造成为“环江苏知名白酒品牌”；用十年时间成就“全国高端白酒品牌”；长期目标推动国缘品牌跻身“行业第一方阵”。我们认为随着省外样板市场打造稳步推进，公司全国化路径愈发清晰。白酒板块重点推荐：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等。3、大众品：近两周大众品各子板块皆有所回调，板块配置性价比不断提升，不少优质个股基本面回调至合理偏低区间，建议关注。（1）国家版育儿补贴利好婴幼儿食品，长期有望撬动整体消费。中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，从2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600元，发放补贴至婴幼儿年满 3 周岁。其中，对 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。乳制品/婴幼儿食品板块为直接受益标的，建议关注中国飞鹤（2024 年婴配粉占比 92%）、伊利股份（2024 年奶粉及奶制品占比 26%）、蒙牛乳业（控股妙可蓝多）、妙可蓝多（幼儿零食）、新乳业、天润乳业。中长期看，人口基数是最核心的消费变量，国家重视人口增长有望提振消费总量。（2）洽洽推新速度加快，关注后续新品动销反馈。7 月 29 日，洽洽举办 2025 新品发布会，依次推出五大创新系列：山野系列瓜子、全坚果系列、魔芋公主、脆脆熊鲜切薯条、瓜子仁冰淇淋。本次新品一方面延续原有产品线推出差异化及升级化产品，另一方面根据最新消费者洞察横向拓展至魔芋、薯条等高速增长品类，以及尝试冰淇淋等跨界品类，公司产品创新速度加快，背后是公司组织能力焕新，积极启用新人。（3）东鹏饮料老品稳健增长，新品高速放量，不断强化平台型能力。东鹏饮料发布 2025H1 业绩报告，2025H1 收入 107.37 亿元，同比+36.4%；归母净利润 23.75 亿元，同比+37.2%；其中 2025Q2 收入58.89 亿元，同比+34.1%；归母净利润 13.95 亿元，同比+30.8%。分品类看，2025H1 东鹏特饮、补水啦、其他饮料收入分别同比增长21.9%、214%、66%，其他饮料的高速增长预计得益于新品果之茶。果之茶是继蜂蜜绿茶、由柑柠檬茶后，公司第三次加码有糖即饮茶赛道，有糖茶市场规模及 SKU 数量一直大于无糖茶，在下沉市场有广泛受众群体，但近几年行业产品创新减弱，公司积极布局大赛道，其果汁茶有望成为下一潜力大单品。2025Q2 公司毛利率/归母净利率分别为 45.7%/23.7%，分别同比-0.3/-0.6pct，毛利率短期微降预计 系 受 到 产 品 结 构 变 化 影 响 ； 销 售 和 管 理 费 用 率 分 别 为14.8%/2.3%，分别同比+0.5/+0.3pct，预计系公司在旺季加大冰柜证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3投入。（4）华润饮料利润承压，饮用水价格战拖累业绩。华润饮料发布业绩预警公告，预计今年上半年公司净利润同比减少 20%至 30%，原因系：1）饮用水市场整体竞争加剧导致其利润承压；2）企业主动调整业务结构，显著加大了饮料板块的战略投入，公司正加速打造非水饮料第二增长曲线，以期改善 “重水轻饮” 的业务格局。大众品板块重点推荐：推荐百润股份、卫龙美味、盐津铺子、