利率量化择时系列二：胜率视角下的利率交易择时策略

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 07 月 31 日 胜率视角下的利率交易择时策略 ——利率量化择时系列二 核心观点 本文作为利率量化择时系列报告的续作，聚焦于胜率视角下的交易性择时策略，系统性回顾历史上经典的右侧交易方法，优化并提出了一套“趋势识别-节奏控制-信号整合”的日频多信号交易性择时策略，最终在 T 与 TL 利率期货品种中进行策略回测。 ❑ 基本面择时 vs 交易性择时 基本面择时从左侧出发，以宏观基本面与事件驱动为主，强调逻辑演绎与变化，常用于中长期布局，以前篇报告《赔率视角下的 30 年国债期货择时策略》为例，我们构建了以集成学习为核心的分类模型。相对地，交易性择时侧重于市场行为本身，以量价数据为核心，借助技术指标进行右侧跟踪和短期交易，通过均线系统、振荡指标、趋势形态、动量节奏、支撑压力等工具构建右侧交易模型。 ❑ 经典技术指标与子策略介绍 在以胜率为核心的右侧择时体系中，技术分析扮演了趋势识别、信号确认、节奏控制等角色。尽管近年来机器学习频频用于择时，但传统技术指标（K 线、MACD、KDJ）仍因其逻辑清晰、参数稳定、易于执行，在量化和主观交易中广泛应用。近年来随着利率下行与波动率上升趋势共振，技术指标有效性下降，滞后性、误报率、信号断裂、稳定性弱等问题依旧突出。因此，我们设计了一套围绕“趋势识别-节奏控制-信号整合”三层结构的多信号择时策略，包括低延时趋势、阶矩波动判断、单双均线跟踪，通道过滤、以及九转结构识别等细分模块。 ❑ 多信号策略 我们通过在最优参数下的子策略来构建多信号策略，以增强策略的鲁棒性。复合策略的核心类似于机器学习中的集成模型，目的在于将单策略的优势和信号相结合，构建多信号策略，并且在不同信号间交叉检验，在交易中保持信号稳定，进而降低交易频率以节约成本。策略持仓规则统一采用“交叉检验信号触发法”：当任意两个子策略发出买入信号即视为入场，无信号时空仓或平仓。结果显示，多信号策略表现优异。从胜率的角度出发，只要存在结构性做多机会，模型往往能较早捕捉并实现正向收益。在不考虑交易滑点、杠杆率、保证金的情况下，对于T，回测区间内（2015/03/20 ~ 2025/07/29）年化收益达 8.63%，夏普比 3.04，最大回撤 2.62%，交易胜率 70.37%；对于 TL，回测区间内（2023/04/21 ~ 2025/07/29）年化收益达 23.22%，夏普比 3.78，最大回撤 2.28%，交易胜率 80.77%。以 TL 为例，2025 年策略成功规避了 2 月和 7 月的大幅回撤，由于多信号模型的趋势识别与波动过滤等机制，策略及时避免了错误入场，保持了净值稳定且规避下行风险，显示出策略在极端行情下的防御能力。 ❑ 风险提示 模拟交易与回测局限性；硬件误差风险；历史数据失真风险。 分析师：覃汉 执业证书号：S1230523080005 qinhan@stocke.com.cn 研究助理：章恒豪 zhanghenghao@stocke.com.cn 相关报告 1 《730 政治局会议六大关注要点》 2025.07.30 2 《历次赎回潮的经验总结与修复启示》 2025.07.30 3 《转债价格中位数接近 130 以后?》 2025.07.27 债券市场专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 引言 ............................................................................................................................................................... 4 2 何为交易性择时？ ....................................................................................................................................... 4 2.1 基本面择时 vs 交易性择时 ............................................................................................................................................... 5 2.2 经典技术指标介绍 ............................................................................................................................................................. 5 2.2.1 K 线 ........................................................................................................................................................................... 5 2.2.2 MACD ....................................................................................................................................................................... 6 2.2.3 KDJ ........................................................................................................................................................................... 6 3 交易性择时策略运用 ................................................................................................................................... 7 3.1 传统交易性择时策略的优缺点 ....................................................................................................