传媒行业周报：关注模型/Agent推新迭代，布局AI应用、IP新消费

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 传媒 2025 年 08 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《从 WAIC、浪浪山到 CJ2025，继续布 局 AI 、 IP 方 向 — 行 业 周 报 》-2025.7.27 《继续布局AI应用及高景气的文娱IP消费—行业点评报告》-2025.7.22 《沿景气趋势，坚定布局游戏、线下文 体 娱 、 AI 应 用 — 行 业 周 报 》-2025.7.13 关注模型/Agent 推新迭代，布局 AI 应用、IP 新消费 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  Figma 上市，GPT-5 或推出在即，模型和 Agent 持续跃迁，继续布局 AI 应用 全球 AI 设计（UI/UX）领域 SaaS 龙头公司 Figma 于美国东部时间 7 月 31 日上市，当日股价上涨 250%，最新市值高达 595 亿美元，按 2024 年收入对应 PS 达79 倍，或凸显海外市场对 AI 应用商业化前景的乐观预期，有望提振国内 AI 应用板块估值。此外，WAIC 大会前后 Kimi、阶跃星辰、智谱、快手可灵等多家国产模型厂商纷纷发布多模态模型、Agent 重大更新迭代成果，OpenAI 发布ChatGPT Agent，并有望近期发布 GPT5，模型及 Agent 能力的持续跃迁，将继续助力 AI 应用商业化加速，我们建议继续布局 AI 陪伴/AI 创作/AI 电商/AI 营销/AI 教育/AI 保险等 AI 应用方向，重点推荐盛天网络、快手-W、值得买、引力传媒，受益标的包括美图公司、易点天下、果麦文化、汤姆猫、蓝色光标、世纪天鸿、粉笔、世纪天鸿、水滴公司等。  游戏高景气延续，国产电影口碑发酵，继续布局游戏/国漫/潮玩等 IP 新消费 （1）游戏：据伽马数据，2025H1 国内游戏实际销售收入 1680 亿元（yoy+14.08%），再创历史新高，其中自研游戏收入 1404.52 亿元（yoy+19.29%），移动游戏收入1253.09 亿元（yoy+16.55%），同比增速均为 2021 年以来的 H1 新高，自研游戏海外收入 95.01 亿美元（yoy+11.07%，增速为 2022 年以来的 H1 新高），无论是国内游戏整体、手游市场还是游戏出海，或均进入景气上行周期；细分品类来看，出海收入前 100 的自研游戏中，策略类游戏收入占比达 43.33%，较 2024H1 有较大增幅，或体现国内 SLG 游戏出海景气度提升，且全球竞争力增强；另外，国内小程序游戏市场实际销售收入 232.76 亿元（yoy+40.2%），其中内购/广告收入占比分别为 66%/34%，再次验证小程序游戏高景气度，且内购已成为重要变现模式。重点跟踪产品表现来看，巨人网络《超自然行动组》在 7.31 的新角色、道具更新驱动下，8.1 在 iPhone 游戏畅销榜排名升至第 11；心动公司《心动小镇》在 7.26“水之誓约”全新展演推动下，7.26-7.28iPhone 游戏畅销榜排名也进入前20，运营活动或持续助力长青游戏流水提升。（2）电影：7 月以来陆续上映的国产电影《罗小黑战记 2》《南京照相馆》《戏台》《浪浪山小妖怪》最新豆瓣评分分别为 8.7/8.6/8.0/8.6，集体收获高口碑，口碑效应或助力后续票房超预期，其中 8.2 上映的上海电影旗下国漫 IP 电影《浪浪山小妖怪》于 8.3 实现票房逆跌，后续排片率或提升，票房曲线值得期待，后续值得期待的影片中，《731》定档9.18，从暑期档到国庆档，优质影片或继续驱动票房复苏。（3）潮玩/卡牌：7.31量子之歌宣布收购旗下控股公司 Letsvan 剩余全部股权，此前 7.23 汉仪股份公告拟收购主营 IP 卡牌等衍生品生产及销售的上海皮东 39%股权，潮玩卡牌领域资本化继续推进。我们建议继续布局高景气的 IP 新消费赛道，游戏板块重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、吉比特、完美世界、腾讯控股，受益标的包括友谊时光、IGG、百奥家庭互动；电影板块重点推荐上海电影，受益标的包括猫眼娱乐、中国电影、幸福蓝海；潮玩/卡牌重点推荐奥飞娱乐、姚记科技、布鲁可，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌、汉仪股份。  风险提示：AI 应用收入、游戏流水、电影票房、潮玩卡牌销量低于预期等。 -17%0%17%34%50%67%2024-082024-122025-04传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/25 目录 1、 Figma：全球 UI/UX 设计龙头，上市表现或提振国内 AI 应用预期 ................................................................................... 4 1.1、 UI/UX 设计全球龙头，积极拥抱 AI ............................................................................................................................ 4 1.2、 用户粘性高且付费意愿持续增强，2025Q1 营收同增约 46% .................................................................................... 8 1.3、 现居全球龙头地位，潜在市场空间广阔 ...................................................................................................................... 9 2、 行业数据综述：《脑洞词场》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一；电影《南京照相馆》获得周票房冠军 .............................................................................................................................................................................. 11 3、 行业新闻综述： 游戏行业上半年高景气，大厂持续推动 AI 渗透游戏、视频、营销等多领域 ................................... 18 3.1、 AIGC：大模型逐步渗透游戏开发、营销领域，实时视频渲染有望 3-6 月内实现；游戏上半年维持景气，京东入局千亿 AI 玩具市场 .....................................................