Figma招股书梳理：全球UI设计独角兽美股IPO在即，AI驱动产品力持续提升

Figma 招股书梳理：全球 UI 设计独角兽美股 IPO 在即，AI 驱动产品力持续提升 [Table_Industry] [Table_ReportTime] 2025 年 07 月 30 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） [Table_StockAndRank] 传媒行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 刘旺 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500524120005 邮 箱：liuwang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] Figma 招股书梳理：全球 UI 设计独角兽美股IPO 在即，AI 驱动产品力持续提升 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 30 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ Figma：凭借产品在线设计、实时多人协作、云端架构和插件生态优势，主打简单便捷、多人实时协作、AI 赋能，逐步成长为一家在产品设计开发领域的独角兽公司。2022 年 Adobe 以 200 亿美元收购 Figma受到反垄断监管阻止后，不断通过产品打磨和用户服务，目前计划于2025 年 7 月 31 日 IPO 上市，近期宣布上调 IPO 的定价区间，拟将公司估值推高至约 188 亿美元，计划每股为 30-32 美元价格，最高筹资规模达 11.82 亿美金。 ➢ AI 深度嵌入产品流程，平台支持通过自然语言提示生成可编辑界面，拥有更开放的设计流程优势——无缝版本控制、文件中的实时协作等。公司产品功能涉及设计开发的全流程：1）想法构思和对齐：当用户需要围绕一个问题进行构思时，FigJam 和 Figma Slides 可以帮助团队每个成员寻找不同解决方案并做到同步修改； 2）UI 可视化：设计师和产品人员使用 Figma Design，将创意转化成视觉可编辑稿件。3）从设计到代码构建：Dev Mode 为开发者提供了一个专属空间，将这些创意和可视化转化为代码并准备投入生产。4）发布与营销等。 ➢ 营收保持高速增长，Non-GAAP 经营利润率稳中向上，用户复购意愿粘性较强、新客户及 ARPU 值仍有较大的上升空间。2021-2025 近四年复合年收入增长率为 53%，25Q1 公司实现营收 2.282 亿美元, 同比增长 46%。Figma 毛利率可保持在 90%上下浮动，扣除股份支付费用及一次性 adobe 收购终止带来的收益外，公司利润率稳中有增。截至 2023 年 12 月 31 日和 2024 年 12 月 31 日, Figma 净美元留存率分别为 122%和 134%,截至 25Q1 福布斯全球 2000 强企业中有 78%使用了 Figma，但只有 24%的公司 ARR 超过 10 万美元，新客户以及客单价提升仍有广阔空间。 ➢ 投资建议：生成式 AI 及 Agent 驱动创意设计及开发领域工具产品持续迭代更新，我们认为，在创意设计及开发领域中，AI 编程平台及 Agent代理有望成为后续各家重点研发方向，客户付费意愿及复购率意愿较强，AI 产品商业化有望得到验证。建议关注：Figma、快手、美图、万兴科技、Adobe 等。 ➢ 风险因素：产品迭代不及预期风险、付费订阅率不及预期风险、市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、Figma：全流程多人协作 AI 设计独角兽美股上市在即 ....................................................................... 4 二、核心业务：打造 UI 设计编辑、应用及网站开发、发布营销全流程产品矩阵 ........................... 5 三、营收保持高速增长，Non-GAAP 经营利润率稳中向上 .................................................................... 13 四、风险因素 ............................................................................................................................................................. 17 图 目 录 图 1：Figma 覆盖产品设计及开发全流程.......................................................................................................... 4 图 2：Figma 发展里程碑 .......................................................................................................................................... 4 图 3：公司主要产品与功能 ..................................................................................................................................... 6 图 4：FigJam 与 Miro 使用效果对比 .................................................................................................................... 6 图 5：Figma Slides 使用效果 .................................................................................................................................. 7 图 6：Figma Design 与 Sketch 使用效果对比 .................................................................................................. 8 图 7：Figma Draw 使用效果 .............