电力行业周报：广东上调火电容量电价，全国可再生能源电量占比已近4成

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力 广东上调火电容量电价，全国可再生能源电量占比已近 4 成 本周行情回顾：本周（7.28-8.1）上证指数报收 3559.95 点，下跌 0.94%，沪深300 指数报收 4054.93 点，下跌 1.75%。中信电力及公用事业指数报收 2959.01点，下跌 1.88%，跑输沪深 300 指数 0.13pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 13 位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数下跌。 本周行业观点： ➢ 广东上调煤电气电容量电价，建议关注有望业绩反转的广东运营商。近日，广东省发展改革委、广东省能源局、国家能源南方监管局发布了《关于调整我省煤电气电容量电价的通知》，提出提升广东省煤电、气电机组容量电价。 （1）煤电机组：容量电价调整为每年每千瓦 165 元（（含税），自 2026 年 1月 1 日起执行。 （2）气电机组：①广东省使用澳大利亚进口合约天然气的配套气电机组：容量电价调整为每年每千瓦 165 元；②9E 及以上的其他常规机组：调整为每年每千瓦 264 元；③6F 及以下的其他常规机组：调整为每年每千瓦 330元；④纳入国家能源领域首台（套）重大技术装备的气电机组：调整为每年每千瓦 396 元。自 2025 年 8 月 1 日起执行。 根据《广东省发展改革委 广东省能源局 国家能源局南方监管局关于我省煤电气电容量电价机制有关事项的通知》（粤发改价格函〔2023〕1990 号），此前广东省煤电和气电的容量电价补偿标准都是每年每千瓦 100 元（含税）。此次调整，煤电容量电价提升 65 元/千瓦/年（含税），与《国家发展改革委 国家能源局关于建立煤电容量电价机制的通知》政策保持一致，以 330 元/千瓦/年为煤电机组固定成本，从 2026 年起广东省补偿比例由 30%提升至50%，调整幅度符合预期。考虑到 2025 年广东省中长期电价已签至 0.39186元/千瓦时，较中长期电价下限仅有约 2 分钱/千瓦时差价，即使 2026 年中长期电价触底，叠加容量电价补偿提升，明年煤电中长期综合电价可降空间有限，电价风险有望释出。气电容量电价根据机组类型不同分别较之前提升65/164/230/296 元/千瓦/年（含税），提升幅度 65%-296%，考虑到今年广东电价下降幅度较大，但气电成本并未大幅下降，气电盈利压力较大，此次容量电价明显提升，有望改善气电盈利。建议关注广东区域火电运营商。 ➢ 全国可再生能源装机占比近 6 成，电量占比近 4 成。2025 年 H1，全国可再生能源新增装机 2.68 亿千瓦，同比增长 99.3%，约占新增装机的 91.5%。其中，水电新增 393 万千瓦，风电新增 5139 万千瓦，太阳能发电新增 2.12亿千瓦，生物质发电新增 71 万千瓦。截至今年 6 月底，全国可再生能源装机达到 21.59 亿千瓦，同比增长 30.6%，约占我国总装机的 59.2%，其中，水电装机 4.4 亿千瓦，风电装机 5.73 亿千瓦，太阳能发电装机 11 亿千瓦，生物质发电装机 0.47 亿千瓦。可再生能源发电量接近全国总发电量的四成，超过同期第三产业用电量与城乡居民生活用电量之和。风电、光伏新增发电量超过全社会用电量增量。今年上半年，全国可再生能源发电量达 17993 亿千瓦时，同比增加 15.6%，约占全部发电量的 39.7%。 投资建议：广东上调煤电气电容量电价，建议关注有望业绩反转的广东运营商。 截至 25H1，全国可再生能源装机占比近 6 成，电量占比近 4 成，能源转型进展加快。建议关注季度业绩具备弹性的火电板块：华能国际、华电国际、宝新能源、申能股份、建投能源、浙能电力；以及火电灵活性改造龙头：青达环保。推荐关注增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 相关研究 1、《电力：6 月风光新增装机回落，绿电有望迎来反转》 2025-07-27 2、《电力：6 月电量数据：6 月全社会用电增 5.4%，火电持续正增长》 2025-07-22 3、《电力：甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿》 2025-07-20 -10%-2%6%14%22%30%2024-082024-122025-042025-07电力沪深3002025 08 03年 月 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势绿电运营商。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，关注随着汛期与雨季到来后来水弹性改善标的，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿 证交易等政策不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600023.SH 浙能电力 买入 0.58 0.47 0.54 0.58 10.10 11.16 9.63 8.94 000543.SZ 皖能电力 买入 0.91 0.94 1.04 1.06 8.20 7.59 6.86 6.68 600795.SH 国电电力 买入 0.55 0.43 0.51 0.54 8.30 10.61 8.98 8.49 600011.SH 华能国际 买入 0.65 0.81 0.83 0.86 10.90 8.99 8.82 8.44 601918.SH 新集能源 买入 0.92 0.93 0.96 1.02 7.50 6.90 6.75 6.34 688501.SH 青达环保 买入 0.76 1.72 2.10 2.51 34.50 15.84 12.97 10.87 600956.SH 新天绿能 买入 0.40 0.55 0.64 0.73 18.50 13.81 11.90 10.42 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 08 03年 月 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 内容目录 1.本周行业观点 ...............................................................................