医药生物行业周报：重要BD不断落地，创新药主线行情有望贯穿全年

重要 BD 不断落地，创新药主线行情有望贯穿全年 [Table_Industry] 医药生物行业周报 [Table_ReportTime] 2025 年 8 月 2 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 医药生物 医药生物 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 唐爱金 医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 邮 箱：tangaijin@cindasc.com 贺鑫 医药行业分析师 执业编号：S1500524120003 邮 箱：hexin1@cindasc.com 曹佳琳 医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 邮 箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛 医药行业分析师 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com 赵丹 医药行业分析师 执业编号：S1500524120002 邮 箱：zhaodan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 重要 BD 不断落地，创新药主线行情有望贯穿全年 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 2 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 市场表现：本周医药生物板块收益率为 2.95%，板块相对沪深 300 收益率为 4.70%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 1。6 个子板块中，化学制药板块周收益率排名第一，涨跌幅为 5.01%（相对沪深300 收益率为 6.76%）；收益率排名第六的为医疗器械，涨跌幅为-0.07%（相对沪深 300 收益率为 1.68%）。 ➢ 政策动态：7 月 28 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》，为贯彻落实党中央关于完善生育支持政策体系和激励机制的决策部署，推动建设生育友好型社会，制定本方案。1）补贴对象：从 2025 年 1 月 1 日起，对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满 3 周岁。2）补贴标准：育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年 3600 元；其中，对 2025 年 1月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴；对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税；在最低生活保障对象、特困人员等救助对象认定时，育儿补贴不计入家庭或个人收入。 ➢ 周观点：本周创新药行情持续火热，我们认为得益于多个重要 BD 项目陆续落地：1）7 月 28 日，恒瑞医药将自主研发的 PDE3/4 抑制剂创新药 HRS-9821 的海外权益授权给 GSK，此外双方将共同开发其他11 个项目，GSK 拥有独家选择权以及某些项目替换权，恒瑞医药将获得首付款 5 亿美元，里程碑付款潜在总金额约 120 亿美元，分梯度的销售提成。2）7 月 30 日，石药集团将口服小分子 GLP-1 受体激动剂SYH2086 的海外权益授权给 Madrigal，石药集团将获得总包金额20.75 亿美元，包括预付款 1.2 亿美元、最高潜在里程碑付款 19.55 亿美元。3）8 月 1 日，乐普生物将两款临床前 T 细胞衔接器（TCE）项目的海外权益授权给 Excalipoint，其中 CTM012 已获 IND 批准，另一款为 CTM013，乐普生物将获得首付款 1,000 万美元，Excalipoint 股份 10%，最高潜在里程碑付款 8.475 亿美元，低位数至中位数百分比阶梯式特许权使用费。展望 2025 年下半年，世界肺癌大会（WCLC）、欧洲肿瘤内科学会（ESMO）、美国风湿病学会年会（ACR）、美国肝病研究学会年会（AASLD）、美国心脏协会年会（AHA）等学术会议持续催化，创新药主线行情有望贯穿全年。同时我们建议关注创新药上游产业链、高端医疗器械等细分方向。 ➢ 创新药主线：创新药行业的魅力在于颠覆性创新，建议重点关注新兴技术突破和未被满足临床需求，中国创新药企业正在走向世界舞台。①降糖减重领域，双靶点、三靶点、口服多肽、口服小分子、Amylin、减重增肌等细分方向催化不断，建议关注信达生物、恒瑞医药、翰森医药、博瑞医药、众生药业、联邦制药、华东医药、康缘药业、乐普医疗；②小核酸领域 siRNA、ASO、miRNA 等细分方向百花齐放，递送技术 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 不断突破，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和；③以 PD-1/L1 为基础构建的双抗及多抗分子有望接续 PD-1/L1 单靶点成为新一代 IO 基石，建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。 ➢ 创新药上游产业链：创新药行情有望带动 CXO 和生命科学上游产业链。①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢ 高端医疗器械：7 月 3 日，国家药监局正式公布《关于发布优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展有关举措的公告》，受政策支持影响，医药行情正在向医疗器械板块延伸。①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、澳华内镜等；②内需驱动的消费医疗器械需求，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等。③出海订单修复的，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗。 ➢ 风险因素：关税政策变动&地缘政治风险；消费刺激政策变动风险；产品销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 1. 医药行业概况 ..................................................................................................................... 5 1.1 本周行情及本周重点关注新闻政策动态 ..............................