有色金属行业-海外季报：Agnico Eagle 2025Q2年黄金产量分别环比减少0.9%至26.94吨，净利润环比增长31.2%至10.69亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Agnico Eagle 2025Q2 年黄金产量分别环比减少0.9%至 26.94 吨，净利润环比增长 31.2%至 10.69亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 产量：2025Q2 黄金产量 86.60 万盎司（26.94 吨），同比减少3.3%，环比减少 0.9%。2025Q2 和 2025H1 黄金产量与上年同期相比有所下降，主要原因是 Meadowbank（驯鹿迁徙时间长于预期，影响了采矿和选矿作业）、Fosterville（品位和产量较低）和 CanadianMalartic（产量较低）的产量较低，但 Macassa和 LaRonde（品位较高）的产量较高，部分抵消了下降的产量。 销量：2025Q2 黄金销量 84.68 万盎司（26.34 吨），同比减少3.1%，环比增加 0.5%。 售价：2025Q2 黄金平均售价为 3288 美元/盎司（761.1 元/克），同比增长 40.4%，环比增长 13.7%。 单位生产成本：2025Q2 单位生产成本为 911 美元/盎司（210.9元/克），同比增长 5.7%，环比增长 3.6%。2025Q2 和 2025H1单位黄金生产成本与上年同期相比有所增加，主要原因是金价上涨和产量下降导致特许权使用费增加，但这两个时期加元走低带来的好处部分抵消了增加的成本。 单位总现金成本：2025Q2 单位总现金成本为 933 美元/盎司（216.0 元/克），同比增长 7.2%，环比增长 3.3%。2025Q2 和2025H1 与上年同期相比，单位黄金总现金成本增加，主要原因是上述两个时期单位黄金生产成本的增加。 单位全维持成本（AISC）: 2025Q2 单位全维持成本为 1289 美元/盎司（298.4 元/克），同比增长 10.3%，环比增长 9.0%。2025Q2 和 2025H1 与上年同期相比，单位黄金 AISC 增加，原因是上文所述的单位黄金总现金成本增加、主要在Meadowbank 和 Fosterville 的持续资本支出增加，以及这两个期间的一般和管理费用增加。 ►财务业绩情况 1、营收 2025Q2 公司营业收入为 28.16 亿美元，同比增长 35.6%，环比增长 14.1%。 2、所得税及采矿税前利润 2025Q2 公司所得税及采矿税前利润为 16.17 亿美元，同比增长 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|Agnico Eagle 2025Q1 年黄金产/销量分别环比增加 3.12%/2.19%至 27.18 吨/26.22 吨，净利润环比增长 60.12%至 8.15 亿美元》 2025.2.24 2.《行业点评|Agnico Eagle 2024Q3 黄金产量环比减少 3.62%至 26.86 吨，单位全维持成本环比增长10%至 294 元/克，净利润环比增长 20.13%至 5.67亿美元》 2024.11.5 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 8 月 1 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 127.7%，环比增长 35.3%。 3、所得税及采矿税 2025Q2 公司所得税及采矿税为 5.48 亿美元，同 比增长130.3%，环比增长 44.2%。 4、净利润 2025Q2 公司净利润为 10.69 亿美元，同比增长 126.5%，环比增长 31.2%。主要原因是黄金售价上涨和衍生金融工具收益（上年同期为亏损）带来了创纪录的营业利润率，但本期所得税和采矿税支出的增加部分抵消了这一增加额。 5、调整后的净利润 2025Q2 调整后净利润为 9.76 亿美元，同比增长 82.4%，环比增长 26.8%。 6、调整后 EBITDA 2025Q2 调整后 EBITDA 为 19.14 亿美元，同比增长 62.8%，环比增长 20.4%。调整后 EBITDA 与上年同期相比有所增加，主要原因是黄金售价上涨导致矿山运营利润率提高，但黄金销量减少、生产成本上升以及总务和行政费用增加抵消了部分增加额。 7、运营活动产生的现金 2025Q2 运营活动产生的现金为 18.45 亿美元，同比增长92.0% ，环 比 增长 76.7% 。 这主 要 是由 于 上 述与 调 整 后EBITDA 增加有关的原因。运营活动提供的现金得益于非现金运营资本余额的有利变化，主要原因是运营利润率提高导致应计税款增加。 8、非现金营运资本余额变动前的自由现金流 2025Q2，公司非现金营运资本余额变动前的自由现金流为 7.92亿美元，同比增长 36.1%，环比增长 4.3%。原因如上所述，与运营活动提供的现金有关，但财产、厂房和矿山开发的增加额部分抵消了上述增加额。 9.资本支出 2025Q2，资本支出为 4.6 亿美元，资本化勘探支出为 7800 万美元，总计 5.38 亿美元。2025H1，资本支出为 8.15 亿美元，资本化勘探支出为 1.43 亿美元，总计 9.57 亿美元。2025 年的资本支出总额（包括资本化勘探支出）预计将与 2025 年指导概要中的全年指导保持一致。 ►重申 2025 年指引目标 根据 2025 年前六个月的运营表现，公司预计 2025 年全年的黄金产量将达到指导目标。公司 2025 年的单位黄金总现金成本、单位黄金 AISC 和资本支出指导保持不变。在年中，尽管金价上涨导致特许权使用费成本增加，但公司已经实现了全年黄金产量指引中值的约 51%，同时每盎司总现金成本低于指引中值。 ►关税 2025 年 2 月 1 日，美国对从包括加拿大在内的国家进口的商品 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 征收关税。作为回应，加拿大和其他国家政府宣布对从美国进口的商品征收报复性关税。在某些情况下，这些关税的实施或适用被推迟或修改，并对某些商品的关税做出了例外规定。然而，由这些关税、报复性关税和其他行动引发的国际贸易争端仍在不断变化。 目前，公司认为其收入结构基本不会受到关税的影响，因为其黄金生产主要是在加拿大、澳大利亚或欧洲精炼。公司将继续审查其面临的关税和贸易争端风险，以及从受到或可能受到关税或其他贸易争端影响的供应商处采购投入品的替代方案。然而，公司约 60%的成本结构与劳动力、承包商、能源和特许权使用费有关，预计不会受到任何关税或贸易争端的直接影响。虽然关税或报复性关税是否会实施、此类关税的数量、可能适用的商品以及关税或其他贸易争端对公司供应链的最终影响都存在不确定性，但公司将继续关注事态发展，并在适当情况下采取措施限制任何关税或