有色金属行业-海外季报：NAL项目2025Q2锂精矿产量／销量环比增长35%／148%至5.85万吨／6.7万吨，单位生产运营成本(离岸价)环比下降11%至737美元／吨

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] NAL 项目 2025Q2 锂精矿产量/销量环比增长35%/148%至 5.85 万吨/6.7 万吨，单位生产运营成本（离岸价）环比下降 11%至 737 美元/吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►北美锂业 NAL 项目生产运营情况 1）产量 2025Q2，矿石开采量为 361,883 湿吨，环比增长 12%，原因是矿山运营专注于矿石生产，以确保对磨机的足够原料供应。2025Q2，送往原矿堆场的矿石平均品位为 1.17% Li2O，略高于上一季度。 2025Q2，选矿厂处理了 357,290 吨矿石，环比增长 24%，平均给矿品位为 1.18%的 Li2O。 2025Q2，经过持续的逐步改进，选矿厂利用率达到 93%，创下新高，期间的计划维护有限，计划外停机时间也降至最低，2025Q1 为 80%。 2025Q2，锂回收率为 73%，创下新纪录，比 2025Q1 高出4 个百分点，得益于卓越的操作流程管理、有效的磁选机使用以及浮选回路的持续改进。 2025Q2，锂精矿产量环比增长 35%至 58,533 吨，平均品位为 5.2% (Li₂ O)。反映出矿山和选矿厂的强劲表现。强劲的运营参数的累积影响使本季度三个月的产量均超过 1.9 万吨，2025 年 5 月创下了 19,895 吨产量的 NAL 新纪录。 2）销量 2025Q2，锂精矿销量为 66,980 吨，环比增长 148%。本季度有两批海运货物离港，销售给 Piedmont 锂业及国际市场。 3）售价 2025Q2，平均实现售价（FOB）环比下跌 8%至 1,054 澳元/干吨（以美元计环比下降 4%至 682 美元/公吨）。本季度，约三分之二的销售量销往国际市场，因此实际定价受到海运运费的负面影响。相比之下，2025Q1，仅交付给 Piedmont 承购协议的货物无需支付海运运费。 4）单位运营成本 2025Q2，NAL 的锂精矿单位销售运营成本（离岸价）环比下降 10%至 1,232 澳元/干吨，以美元计算的单位运营成本环比下降 5%至 791 美元/干吨。矿石开采和废料剥离总成本环比持平，矿石开采量增加 12%。由于废料剥离和开采量减少，物料总运输量环比下降 3%。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 7 月 31 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 截至 2025Q2，矿坑内和原矿库存略高于上一季度，而成品库存环比下降，本季度销售量创历史新高。2025Q2，锂精矿单位生产运营成本（离岸价）环比下降 11%至 737 美元/干吨。 5）库存 截至 2025 年 6 月 30 日，NAL 库存、运输中或在魁北克港的锂辉石精矿成品总计为 25,221 吨。这一数字低于 2025Q1 末的 34,881 吨。 ►财务业绩情况 2025Q2， NAL 营收为 7100 万澳元，环比增长 129%，反映了计划中的较高销售量，部分被较低的平均实现销售价格所抵消。 截至 2025 年 6 月 30 日，，现金及现金等价物余额为 7230万澳元，较 2025 年 3 月 31 日的 8890 万澳元减少 1660 万澳元。 2025Q2 现金减少主要由于 NAL 运营亏损 1200 万澳元，抵消了合资伙伴出资 800 万澳元，集团运营亏损 500 万澳元，以及与 NAL 各项维持性资本项目相关的 400 万澳元资本支出以及 400 万澳元的合并交易费用。 ►与 Piedmont Lithium 合并 2024Q4，Sayona Mining Limited 和 Piedmont Lithium Inc. 宣布签署最终合并协议，将两家公司合并，打造一家领先的锂业务公司。 2025Q2，公司已获得剩余所需的监管批准，并已完成监管备案，因此合并事项将于 2025 年 7 月 31 日提交 Sayona 和Piedmont Lithium 的股东大会审议。 正如 2025 年 7 月 23 日宣布的那样，Sayona 股份的合并（需经股东特别大会批准）预计将在合并和 RCF 融资完成后进行。 目前的时间表预计合并将于 2025 年 9 月 1 日生效，并于2025 年 9 月 11 日完成。 表 1：2025Q2 公司运营情况和财务业绩 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 资料来源：公司财报、华西证券研究所 图 1：2025Q2 NAL 项目回收率和磨机利用率 资料来源：公司财报、华西证券研究所 图 2：2025Q2 NAL 项目锂精矿产量和单位销售运营成本 资料来源：公司财报、华西证券研究所 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 风险提示 1）下游需求增速不及预期； 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）地缘政治风险。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号