有色金属行业-海外季报:南方铜业2025Q2矿产铜产量同比增加1.4%至23.90万吨,单位运营现金成本同比下降17.0%至0.63美元/磅

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 南方铜业 2025Q2 矿产铜产量同比增加 1.4%至23.90 万吨,单位运营现金成本同比下降 17.0%至0.63 美元/磅 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 1.铜 2025Q2 矿产铜产量为 23.90 万吨,同比增加 1.4%,环比减少0.5%。季度业绩反映了墨西哥产量下降 2.5%,原因是Buenavista(-2.9%)和 LaCaridad(-1.7%)铜矿产量下降。秘鲁业务的产量季度环比略有下降。2025H1 铜产量为 47.92 万吨,同比下降 0.7%,主要原因是矿石品位下降导致墨西哥业务产量减少。 2025Q2 铜销量为 22.41 万吨,同比增加 3.0%,环比减少8.0%。 扣除副产品收入抵免后,2025Q2 单位铜的运营现金成本为0.63 美元/磅,与 2024Q2 的每磅 0.76 美元相比下降了 17%。上述结果主要归因于副产品抵免收入的增加(+6%)。 2.钼 2025Q2 钼产量为 7919 吨,同比增加 3.5%,环比增加 3.1%。原因是除 LaCaridad 钼矿(-0.5%)外,所有钼矿的产量均有所增长。 2025Q2 钼销量为 7846 吨,同比增加 2.7%,环比增加 1.5%。 3.锌 2025Q2 锌产量为 45899 吨,同比增加 56.0%,环比增加16.6%。这一结果主要是由于 Buenavista 锌选矿厂的产量增加(+126.3%)。 2025Q2 锌销量为 44483 吨,同比增加 14.0%,环比增加21.8%。 4.白银 2025Q2 白银产量为 598.4 万盎司,同比增加 15.4%,环比增加10.0%。 2025Q2 白银销量为 604.4 万盎司,同比增加 13.9%,环比增加6.9%。 ►财务业绩情况 2025Q2 的净销售额为 30.510 亿美元,同比减少 2.2%,环比减 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级:推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师:晏溶 邮箱:yanrong@hx168.com.cn SACNO:S1120519100004 相关研究: 1.《行业点评|南方铜业 2025Q1 矿产铜同比持平/环比增长 0.6%至 24.02 万吨,单位运营现金成本同比下降 28.0%/环比下降 19.8%至 0.77 美元/磅》 2025.4.28 2.《行业点评|南方铜业 2024 年铜矿产量同比增长6.9%至 97.39 万吨,净利润同比增长 39.2%至 33.77亿美元》 2025.2.12 3.《行业点评|南方铜业 2024Q3 铜产量环比增长11.5%至 25.22 万吨,净利润环比下降 5.6%至 8.967亿美元》 2024.10.24 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 7 月 30 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 少 2.3% 。主要原因是铜的销售量下降(-3.0% ),以及铜(COMEX,+3.7%;LME ,-2.3%)、钼(-5.2%)和锌(-7.0%)的金属价格变动。锌(+14%)、钼(+2.7%)和银(+13.9%)销售量的增加以及银价的上涨(+16.6%)部分抵消了上述影响。 2025Q2 的净利润为 9.734 亿美元,同比增长 2.4%,环比增长2.9%。2025Q2 的净利润率为 31.9%,而 2024Q2 为 30.5%。这一增长主要是由于运营成本下降了 3%,一般及行政费用和勘探费用减少,以及利息收入增加。净销售额的下降部分抵消了这一增长。 2025Q2 调整后的 EBITDA 为 17.909 亿美元,同比减少 0.3%,环比增长 2.6%。2025Q2 调整后 EBITDA 利润率为 58.7%,而2024Q2 为 57.6%。 2025Q2 资本投资支出为 2.357 亿美元,同比减少 29.0%,环比减少 25.8%。 2025H1 来自运营活动的现金流为 16.982 亿美元,与 2024H1的 16.218 亿美元相比增长了 4.7%。这一增长归功于销售额的增长和成本控制效率的提高所带来的强劲现金流。 ►项目进度 秘鲁--Tia Maria-Arequipa 截至 2025 年 6 月 30 日,公司已创造了 1,376 个新工作岗位,其中 802 个由当地人申请。在 Tia Maria 项目的施工阶段,公司将尽可能地利用艾莱省的工人来填补预计需要的 3500 个工作岗位。2027 年,当公司开始运营时,该项目将创造 764 个直接就业机会和 5900 个间接就业机会。 目前该项目处于早期施工阶段,道路和平台的施工进度已达到90%。在推进这些工作的同时,公司还将建立临时营地,进行大规模土方工程,并开展开矿活动。迄今为止,公司已经安装了 59 公里长的活栅栏来划定矿区范围。 表 1:2025Q2 产品产量与销量 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表 2:2025Q2 主要财务指标 资料来源:公司财报、华西证券研究所 风险提示 1)美联储政策收紧超预期,经济衰退风险; 2)俄乌冲突及巴以冲突持续的风险; 3)国内消费力度不及预期; 4)海外能源问题再度严峻。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 [Table_AuthorInfo] 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的 6 个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过 15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在 5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数 5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过 15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6 个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过 10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过 10% 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园 11 号丰汇时代大厦南座 5 层 网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html

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化石能源
2025-07-31
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