油气行业2025年7月月报：7月油价小幅上涨，国内启动石化行业老旧产能摸排评估

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月01日优于大市油气行业 2025 年 7 月月报7 月油价小幅上涨，国内启动石化行业老旧产能摸排评估核心观点行业研究·行业月报石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《油气行业 2025 年 6 月月报-OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局势影响油价宽幅波动》 ——2025-07-07《2025 年石化化工行业 7 月投资策略-看好钾肥、制冷剂、阿洛酮糖、芳纶纸的投资方向》 ——2025-06-30《原油行业事件点评-中东局势紧张加剧，原油价格大幅上升》——2025-06-23《油气行业 2025 年 5 月月报-OPEC+7 月延续增产，受地缘局势及关税政策影响油价波动》 ——2025-06-05《2025 年石化化工行业 6 月投资策略-看好钾肥、阿洛酮糖、制冷剂、农药、生物柴油的投资方向》 ——2025-05-307 月油价回顾：2025 年 7 月布伦特原油期货均价为 69.4 美元/桶，环比下跌 0.4 美元/桶，月末收于 73.2 美元/桶；WTI 原油期货均价 67.1 美元/桶，环比下跌 0.6 美元/桶，月末收于 70.0 美元/桶。7 月上旬，美国关税政策暂缓，中东地缘局势反复，叠加夏季需求旺季支撑，国际油价震荡上涨；7 月中旬，美国宣布对巴西商品加征关税，欧佩克下调未来四年全球石油需求预测，国际油价大幅下跌；7 月下旬，美欧达成贸易协议，特朗普将缩短俄乌达成和平协议的最后期限，且美国可能施压二级制裁，并对俄油买家发出关税威胁，同时墨西哥下调产量预估，沙特或上调 9 月 OSP，叠加需求旺季支撑，国际原油价格加速冲高。油价观点判断：供给端 OPEC+宣布 8 月份加速增产 54.8 万桶/天：2024 年 12 月第 38 届OPEC+召开部长级会议，决定将 200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至 2026 年底；将 220 万桶/日自愿减产计划延长至 2025年 3 月底，3 月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的30万桶/日产量从2025年4月至2026年9月底内逐步恢复。但OPEC+在 5 月、6 月、7 月分别增产 41.1 万桶/日，为原定增产计划额的 3 倍；7 月 5 日 OPEC+宣布 8 月加速增产 54.8 万桶/日，为原定增产计划额的 4倍。预计 OPEC+剩余 54.8 万桶/日增产计划将在今年 9 月份完成。需求端：国际主要能源机构预计 2025 年原油需求增长 70-130 万桶/天，预计 2026 年原油需求增长 72-128 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新7 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.13、103.68、103.54 百万桶/天，分别较 2024 年增加 130、70、80 万桶/天，2026 年原油需求分别为 106.42、104.40、104.59 百万桶/天，分别较 2025 年增加 128、72、106 万桶/天。我国炼油行业老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，石化行业启动产能摸底评估工作，独立炼厂装置或受影响较重，产能整体过剩的行业背景，叠加“反内卷”政策信号明确有力的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政策均存在较大不确定性，但考虑到 OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计 2025年布伦特油价中枢在 65-75 美元/桶，2025 年 WTI 油价中枢在 60-70 美元/桶。相关标的：重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】。风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）20242025E20242025E600938.SH 中国海油优于大市26.161,237,2002.902.6610.29.8601857.SH 中国石油优于大市8.871,574,0000.900.919.99.7002648.SZ 卫星化学优于大市19.5265,2001.802.1010.49.3600968.SH 海油发展优于大市4.0541,0000.360.4111.99.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、7 月油价回顾：受需求旺季支撑，油价小幅上涨.....................................................................52、油价观点判断：布伦特油价中枢 65-75 美元/桶......................................................................53、油气重点数据跟踪......................................................................................................................103.1 原油价格与价差........................................................................................................................................ 103.2 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件................................................................113.3 原油需求：美国进入成品油需求旺季，炼厂开工率大幅提高............................................................133.4 原油库存：库欣原油库存维持低位，战略储备库存稳定补库............................................................143.5 成品油价格与价差.................................................................................................................................... 153.6 成品油供给........