农林牧渔行业研究周报：标肥价差走阔，6月能繁母猪存栏量月环比增加

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 标肥价差走阔 6 月能繁母猪存栏量月环比增加 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：标肥价差走阔 6 月能繁母猪存栏量月环比增加 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比下跌  商品猪出栏均价周环比下跌 3.47%。根据钢联数据，截至 7 月 18 日，商品猪出栏均价 14.19 元/kg，周环比下跌 3.47%，连续第二周环比下跌。预计前期出栏均价上涨，促进养殖端出栏加快，对价格形成短期压制。根据农业农村部监测，6 月份全国 5 月龄以上的中大猪存栏量比上个月降低了 0.8%，预示着 7、8 月份的生猪出栏量将有所减少，有利于后续猪价稳定和养殖盈利。  仔猪和二元母猪均价周环比下跌。截至 7 月 18 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 444.76 元/头，周环比下跌 0.11%，二元母猪均价 1638.10 元/头，周环比下跌 0.15%。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 7 月 18 日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.54 元/kg，周环比下跌 4.18%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.74，较上周小幅下跌。 商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比走阔  商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至 7 月 18 日，商品猪出栏均重 123.49kg、周环比下跌 0.01%，出栏均重连续七周下跌，宰后均重 91.61kg、周环比下跌 0.30%。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至 7 月 14 日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比2.58%，较前一周环比增加。  标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比减少。根据钢联数据，截至 7 月 18日，标肥价差为-0.27 元/kg，标肥价差周环比走阔，预计主要与前期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至 7 月 18 日，下游屠宰量周环比减少 1.06%。 6 月末能繁母猪存栏月环比增加 1 万头，7 月计划出栏量环比回升。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，2025 年 6 月实际出栏量月环比增加 2.54%，7 月计划出栏量 1300.5 万头、月环比增加 1.28%。根据国家统计局数据，6 月末全国能繁母猪存栏量 4043 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.7%，同比增长0.12%，月环比增加 1 万头、环比增长 0.02%，较 2024 年 11 月高点减少 37 万头，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。 根据 wind 截至 7 月 18 日数据，自繁自养头均养殖利润 90.89 元/头，利润较前一周环比减少 42.98 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 18.66 元/头，利润较前一周环比减少 50.26 元/头。目前自繁自养仍有利润，行业去产能动力不足，预计供应压力长期存在。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。 评级 增持（维持） 2025 年 07 月 24 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 103 行业平均市盈率 18.0 市场平均市盈率 13.6 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重连续周环比下跌 7 月计划出栏量环比回升》2025-07-10 2、《农林牧渔行业研究周报：均重连续下降 能繁母猪存栏量有望迎来调减》2025-06-24 3、《农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱 标肥价差结束倒挂》2025- 06-13 -20%-10%0%10%20%30%2024-072024-102025-012025-042025-07农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 标肥价差走阔 6 月能繁母猪存栏量月环比增加 ........................................................................................................................ 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ............