基础化工行业化工“反内卷”系列报告(四)：产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 基础化工 2025 年 07 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《“反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出—化工“反内卷”系列报告（开篇）》-2025.7.22 《反内卷政策陆续出台，石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化—行业周报》-2025.7.20 《国内反内卷持续发酵，海外多家化工 企 业 产 能 关 停 — 行 业 周 报 》-2025.7.13 产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复 ——化工“反内卷”系列报告（四） 金益腾（分析师） 龚道琳（分析师） 蒋跨跃（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 gongdaolin@kysec.cn 证书编号：S0790522010001 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001  供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动 据百川盈孚数据，2022-2024 年有机硅行业在建项目集中落地，每年新增产能分别达到 77.5、7、72 万吨，产能增速分别达到 41%、3%、26%。未来国内有机硅行业新增产能十分有限，供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据，目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有新疆起亚的 80 万吨/年，预计 2026 年年底投产（但考虑到当前有机硅行业盈利承压，其投产进程仍有较大不确定性）。因此往后看，有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。有机硅行业供给端出现扰动，短期内或推动有机硅盈利修复。据公众号有机硅消息，7 月 20 日中午时分，山东淄博某化工企业突发火灾事故，事故发生后，消防部门迅速响应，第一时间调派了十多辆消防车赶赴现场展开救援。该化工企业主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，当前拥有有机硅DMC 产能约 30 万吨/年（约占行业总产能的 9%），2024 年有机硅 DMC 产量约 32万吨（约占 2024 年行业总产量的 14.4%）。当前有机硅行业盈利已至周期底部，多数企业处于亏损状态，生产企业具备较强的提价诉求。此次生产企业事故或将对有机硅行业供给端形成一定扰动，进而推动有机硅行业盈利短期内迎来修复。  需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量 内需方面，国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等为主。据百川盈孚数据，2017 年至 2024 年间，国内有机硅 DMC表观消费量由 89.32 万吨逐步提升至 181.64 万吨，CAGR 达到 10.7%，其中 2022年、2023 年与 2024 年受新能源行业高速增长拉动，国内有机硅 DMC 表观消费量分别同比增长 14.7%、11.1%、20.9%。另外，从下游消费结构来看，2024 年国内有机硅 DMC 下游消费中，建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比25.2%、23.0%、14.6%、11.5%。展望未来，一揽子政策积极提振房地产市场，地产领域需求有望企稳，同时新能源领域需求快速释放，有望贡献重要增量（光伏装机 1GW 用胶量约 1200-1500 吨，新能源汽车用胶量是普通乘用车接近 7 倍，单车用量多达 20kg 以上）。出口方面，国内有机硅出口持续增长，2024 年出口量同比增长 34.2%。据百川盈孚数据，2010 年至 2024 年，国内有机硅 DMC 出口量由 5.11 万吨提升至 54.57 万吨（其中 2024 年出口量同比增长 34.2%），进口量由 19.61 万吨下降至 10.88 万吨。当前海外有机硅企业面临成本、环保压力，整体产能有所收缩，国内有机硅产业具备成本优势，未来出口量有望稳步增长。  推荐及受益标的 推荐标的：合盛硅业、兴发集团； 受益标的：三友化工、新安股份、东岳硅材、恒星科技、鲁西化工等。  风险提示：原料价格大幅波动；下游需求不及预期；行业扩产进程超出预期等。 -19%-10%0%10%19%29%38%2024-072024-112025-03基础化工沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 有机硅：产品性能优异，应用领域广泛................................................................................................................................. 3 2、 供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动 ................................................................................................. 4 3、 需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量 ................................................................................................. 5 3.1、 内需：有机硅需求稳步增长，下游地产有望企稳，新能源需求旺盛 ...................................................................... 5 3.2、 进出口：国内有机硅出口持续增长，2024 年出口量同比增长 34.2% ...................................................................... 7 4、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................................ 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图 1： 有机硅原材料主要为工业硅与一氯甲烷，下游应用领域广泛 ........................................................................................ 3 图 2： 2022-2024 年国内有机硅行业产能快速扩张 ......