房地产行业：中央再提“三稳”目标，继续推荐龙头房企20191222

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产行业 中央再提“三稳”目标，继续推荐龙头房企 [Table_Summary] 核心观点：  本周政策情况：韩正肯定房地产贡献，广州购房政策继续放松。本周，中央层面，国务院副总理韩正近日表态，保持房地产市场稳定，是对宏观经济平稳健康发展的重要贡献，坚持“房住不炒”定位，不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持因城施策，稳地价、稳房价、稳预期。地方层面，继上周南沙区放松限购政策，广州市购房政策继续放松。广州市全市取消港澳人士购房的本市工作、学习和居留条件，境内无房可购 1 套房（仅限自住）。广州市黄埔区放松人才限购，广州市人才绿卡（55 岁以下、在广州工作半年的全球前 300 海外高校硕士可申领）的父母、配偶父母、成年子女可在区内购买 1 套商品住房（原本人享受广州户籍购房政策）；区认定的连续工作半年的人才可购买 1 套商品住房（原外地户籍须连续 5 年社保或个税）。此外，广州市花都区取消“人才绿卡”需缴 6 个月社保的条件，硕士或“211”/世界前 500 高校本科可申领，享花都区户籍居民购房政策。  本周基本面情况：12 月前 19 天 35 城新房成交同比上涨 3.5%。19 年12月前19天35城新房成交同比上涨3.5%，其中一线同比下跌15.1%，二线、三四线分别上涨 7.5%、9.8%，13 城推盘环比大幅上涨 41.0%，但同比下滑 4.7%。土地市场方面，上周百城土地溢价率下滑至 6.9%。  中央再提“三稳”目标，继续推荐龙头房企。本周，继中央经济工作会议后，韩正副总理再次强调“三稳”目标，同时强调着力解决新市民、年轻群体的住房困难，我们认为行业环境触底确立。地方层面，广州黄埔区、花都区、南沙区出台人才购房优惠政策，有利因素持续积累。从基本面来看，12 月中上旬，13 城市批售比上升至 1.52，创年内新高，百城土地供应连续两周环比下滑 50%以上，单周成交面积同比下滑52%，景气度持续下行。根据年度策略，我们预计 20 年下半年房价同比负增长，新开工与投资增速都将逐步走低，未来行业与货币政策环境将边际向好。板块投资方面，在“融资难+房住不炒”背景下，主流企业集中度将进一步提升，其持续性强于以往，目前环境下选择依靠周转回款内生增长强的公司，一线 A 股龙头推荐：万科 A、金地集团、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H 股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。  风险提示。政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-12-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 lejiadong@gf.com.cn 分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 guoz@gf.com.cn 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 房地产行业:测算竣工复苏高度与持续性，挖掘全产业链投资机遇 2019-12-20 房地产行业:基本面延续下行趋势，有利因素持续积累 2019-12-19 房地产行业:2020 年投资策略：悟，已往之不谏；觉，今是而昨非 2019-12-16 [Table_Contacts] 联系人： 邢莘 021-60750620 xingshen@gf.com.cn -2%6%15%23%32%41%12/1802/1904/1906/1908/1910/19房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 万科 A 000002.SZ 人民币 31.68 2019/12/03 买入 39.60 3.67 4.22 8.84 7.68 6.59 7.49 19.9% 18.5% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 20.00 2019/03/19 买入 29.80 2.29 2.57 8.74 7.79 8.98 8.33 21.0% 19.1% 华夏幸福 600340.SH 人民币 28.30 2019/10/20 买入 36.99 4.93 6.03 5.76 4.71 8.46 7.97 29.0% 26.2% 华侨城 A 000069.SZ 人民币 7.57 2018/11/01 买入 - 1.33 1.42 5.67 5.32 5.77 5.46 15.0% 13.8% 金地集团 600383.SH 人民币 13.73 2019/10/31 买入 14.16 2.22 2.59 6.19 5.30 3.18 3.22 17.9% 17.3% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 9.51 2019/10/26 买入 13.52 2.25 2.47 4.23 3.85 2.74 1.52 22.5% 19.8% 金科股份 000656.SZ 人民币 7.59 2019/11/03 买入 7.97 1.00 1.20 7.62 6.32 13.11 11.87 19.3% 18.8% 中南建设 000961.SZ 人民币 9.60 2019/10/30 买入 10.78 1.13 1.93 8.52 4.97 4.41 4.16 20.3% 25.9% 阳光城 000671.SZ 人民币 8.20 2019/10/28 买入 8.89 0.93 1.30 8.77 6.29 9.93 4.98 18.0% 20.1% 蓝光发展 600466.SH 人民币 7.17 2019/10/26 买入 10.04 1.11 1.72 6.49 4.22 11.00 11.78 22.6% 25.8% 华发股份 600325.SH 人民币 7.86 2019/10/29 买入 10.50 1.40 1.90 5.60 4.14 18.23 11.91 20.0% 21.3% 新湖中宝 60